浙商证券：维持哔哩哔哩-W(09626)“买入”评级 目标价239港元

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浙商证券发布研究报告称，维持哔哩哔哩-W(09626)“买入”评级，预计Q4业绩总体符合预期。测算得2022-24年收入为219/284/352亿元，目标价239港元。展望2023年，该行认为B站业绩主要驱动为：广告需求恢复下带来的收入&毛利弹性以及降本增效带来的效益。

该行预计，公司Q4广告业务收入16亿，基本符合预期，同比增速趋缓主要由于去年同期高基数及4季度疫情影响持续，广告主投放需求仍较弱。展望今年，随着整体广告市场需求复苏叠加Story模式贡献的增量广告位，认为B站广告业务有望实现较大增长弹性。

报告观察到，今年以来消费及服务业明显恢复，据统计局数据，1月制造业PMI指数为50.1%，服务业商务活动指数为54%。国家税务总局增值税发票数据显示，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比22年春节增长12.2%。同时，春节期间游戏买量市场表现较好，据DataEye数据，春节前后素材总量同比提升约25%-30%，预计23Q1B站消费、游戏等品类广告将有所反弹。

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