SharkNinja逆势跃升，JS环球生活(01691)迎来长期价值成长期

今年以来，疫情的零星爆发叠加经济数据转弱等外部因素影响，国内外企业的经营业绩均受到不同程度的冲击。但正如挑战与机遇并存一样，投资者开始偏向于在波动的市况中寻找稳健成长、具备韧性的标的。

10月27日，JS环球生活有限公司(01691)(下称“JS环球生活”)公布旗下SharkNinja分部(下称“SN分部”或“SharkNinja”)第三季度的未经审核主要营运数据和九阳股份有限公司(下称“九阳”)三季报，并于翌日召开了业绩交流会。从中，我们看到了JS环球生活正在凭借不断丰富的产品线、相互协同的品牌矩阵及优秀的自研竞争力，正在持续为公司提供更多的成长动能。

此次经营数据公布后，JS环球生活良好的成长前景和长远利润释放获得境内外多家券商看好，纷纷于绩后出具更新研究报告，展现了各大券商分析师对于公司价值的认可。根据如下三季度后更新的研究报告中的平均目标价(约9.89港元/股)，对比11月1日收盘价(6.58港元/股)，JS环球生活股价仍有超33%的增长空间。

(资料图片)

三季度业务稳步推进，SN分部逆风奔跑

尽管市场环境面临挑战，小家电需求存在不确定性，但JS环球生活旗下的九阳分部和 SN分部均保持了稳健而又不失韧性的可持续发展态势。

在这份经营数据中，最为亮眼的莫过于SN分部在第三季度强劲增长的毛收入。受惠于新品推出和市场份额增长，SN分部毛收入同比增长11.7%。倘若按照固定汇率计算，SN分部期内的毛收入增速更快，同比增幅达到14.9%。

智通财经APP了解到，九阳分部方面，期内面对渠道更迭，公司及时把握内容电商发展红利，搭建完成直播矩阵，实现“短视频+投流+直播”的自播闭环，线上内容电商增速显著。线下端方面，公司加快下沉市场、O2O新零售渠道布局以及太空样板终端店的建设，强化toC能力建设，带动结构升级，总体经营状况稳健。

就业务层面而言，SN分部迎来了更为显著的突破，期内围绕消费者需求继续沿着两个方向发布新品，新品类扩充了Shark FlexStyle吹风机、Ninja Woodfire户外烤架，现有品类扩充了Shark Stratos配备气味中和技术的直立式吸尘器，以及Ninja Speedi快速烹饪及空气炸锅于一体的多功能锅，这些新品持续带动公司的收入增长，并推动公司持续占领各大销售区域的市场份额。

在此其中，SharkNinja发布了有史以来最成功的直营渠道(DTC)产品，即Shark FlexStyle可造型吹风机。自8月23日发布至今，这款产品创亚马逊和百思买售罄时间的历史记录，目前仅在美国通过直销渠道平均每天售出超1000件。其进入英国市场仅仅几周后，就受到消费者和媒体广泛好评，TikTok上对该产品的浏览量超过5680万，曝光次数超过290亿，充分展现了市场对该产品的关注和喜爱程度。

可见，JS环球生活的两大分部均通过稳步推进既定发展策略，积极挖掘已有市场和开拓新兴市场机会，并按计划成功推出新产品，实现了市场份额的持续增长，驱动业绩长远向好。

与此同时，2022上半年以来，原材料成本回落，海运堵港问题得到了一定程度解决。同时，国际海运现货价格呈现下降趋势，公司将与船运公司持续沟通以不断优化海运费用，毛利率预计将得到持续改善。

瑞银在最新的研报中指出，SharkNinja第三季度强劲的销售势头，特别是欧洲30%的销售增长(以当地货币计)，给投资者带来了积极的惊喜。瑞银称，管理层将SharkNinja良好第三季度销售增长(同比增长12%)归功于在美国本土市场推出新产品，并进一步拓展国际市场。该公司预计，在供应链中断问题缓解和消费者对新产品发布的良好反馈的支持下，这一势头将持续到第四季度。

大和亦对公司第三季度的经营表达肯定：通过扩展产品品类及新市场拓展，SharkNinja分部22年第三季度销售总额增长稳健。在欧洲和北美需求疲软的背景下，其在各个市场的毛销售额都实现了增长。

中银国际同样持类似观点，并对后续做出展望： SharkNinja在主要市场和大部分产品品类上都实现了市场份额的增长，该行相信SharkNinja的新产品发展渠道坚实，能够支持其第四季度的固定汇率下营收的增长和市场份额的增加。考虑到营收增长的势头和市场份额的增加，该行相信其估值(以2023财年计算的市盈率为中等个位数)和前景可能会变得更具吸引力。

聚焦三大增长策略，锚定全球市场新机遇

倘若对JS环球生活的重要业务分部在三季度的逆势成长做一次归因，其依然能够保持快速增长的核心竞争力在于：现有产品份额提升+新品类扩充+全球市场开拓。这也将成为未来较长一段时间内，其业绩确定性的根本支撑。

正如前文提及，SharkNinja围绕消费者需求三季度进行了新产品的扩充，推出FlexStyle吹风机、HydroVac3合1洗地机、Stratos吸尘器、Speedi多功能锅等多个颇具竞争力的新品，其中FlexStyle吹风机自8月末发售以来在两个月内已实现超3.2万零售量以及超790万美金零售额，新品持续引领公司增长。

更值得关注的是，SharkNinja的绝大部分主要品类市场份额在核心市场持续扩张。具体而言，在美国市场，其清洁电器和食品料理电器的市场份额在此期间分别增长了300个基点和320个基点;在英国市场，其电煮锅、吸尘器和食品料理电器中的市场份额分别录得970个基点、170个基点和400个基点的同比增长，核心市场迎来渗透率的不断深化。

对此，中金公司评述道，公司致力于成为全球领先的小家电公司。考虑到2020、2021年欧美地区营收高速增长，2022年需求被透支，以及海外高通胀形势严峻，公司在3Q22实现海外收入增长体现较强的竞争力。

事实上，能够在不确定的经营环境中，获得持续性的逆势成长，SN分部已经超越多数业界企业甚至绝大部分行业公司。中金公司在研报中续指，JS环球生活在欧美表现优于主要竞争对手，例如SEB集团(SEB.FR)3Q22销售收入同比-3.4%，剔除汇率影响同比-8.1%;EMEA地区、美洲地区3Q22收入分别同比-13.6%、-1.3%。

不止于此，随着对消费者认知的不断深入，JS环球生活采取精准的拓品策略，切中消费端痛点并持续挖掘小家电市场潜力，为实现市场拓展稳步推进奠定基础，也令其差异化竞争壁垒优势更加深厚。

同样以FlexStyle吹风机来举例，之所以能够从发布以来迅速跃升为SharkNinja历史上最成功的自营渠道发布的产品，也与公司对该款产品赋予的“技术力”关系紧密。据了解，该产品能够在吹干头发的同时进行造型，而不会造成热损伤，并且它可以在强大、快速的吹风机和超多功能的多功能造型器之间快速转换。

对于小家电企业而言，产品创新是重要驱动力，也是奠定品牌地位的基础，当前JS环球生活充分展现公司具备研发并推出革命性新产品的能力。展望未来，SN分部还将就现有品类和新品类推出新产品，九阳分部亦就现有品类推出新产品，以技术创新和突出产品力有效提振公司的收入和利润表现。

产品端和研发端双双实现跨国协同之际，九阳和SharkNinja同样在全球市场拓展的进程中展现优势互补，相互协同的能力，并在新兴市场的开拓中取得出色进展。

在北美、英国市场实现稳步渗透的基础上，SharkNinja拥有可复制的推广和销售经验，继续在德国、法国、意大利、西班牙等新市场持续提升市场份额。另外，亚太地区小家电市场潜力持续释放，SN亦在日本市场已取得不俗成绩。第三季度，SharkNinja在欧洲、日本及其他地区市场毛收入同比分别增长11.2%和29.2%，新兴市场将成为驱动公司业绩长期向好的关键因素。

中国市场方面，九阳作为深耕线下多年的头部公司，线下渠道铺设成熟且系统化，拥有绝对的渠道优势，在多个开创性的产品品类中均保持第一的市场份额。未来有望在自身经营稳健，渠道迭新的同时，为SN分部在供应链、渠道、研发等方面发挥强协同实力，起到集团层面降本增效，带动收入上行，增厚盈利空间的作用。

时间步入第四季度，最为鲜明的收获季即将到来。随着国内双十一大促和全球黑五购物节的临近，九阳和SN分部旗下产品有望获得全新增量，共同助力公司销售收入和盈利能力的提升。针对于此，大和表示，管理层对SN分部的销售势头持乐观态度，继续到22年第四季度，黑色星期五的到来公司将带来令人鼓舞的促销产品矩阵，且当前渠道库存水平较为正常的零售商需进一步补货。

作为行业龙头，JS环球生活是小家电产业链中业务结构深化的先行者，也将是“右侧”机会投资者首选标的。中长期来看，稳健基本面，深厚的创新研发能力和品牌渠道优势将令该公司率先穿越周期，出色的跨国协同业务有望成为其新一轮业绩成长的发展引擎，推动经营和业务版图的厚积薄发，当前正处在成长与价值共振的阶段，长期吸引力有望加速释放。

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