视点！腾讯增持后育碧捍卫独立性 全面出售已无可能

在三年前结束了与前股东威望迪（Vivendi）集团的长期抗争后，法国最大的视频游戏发行商育碧对中国游戏公司腾讯张开双臂。

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30多年前，当法国游戏创业先锋伊夫·吉勒莫特（Yves Guillemot）和他的四个兄弟创立育碧（Ubisoft）时，他们根本无法预见游戏市场的发展会像今天这样迅速，更不会想到有一家叫腾讯的中国公司会成为全球最大的游戏企业。

育碧估值达百亿美元

上周，腾讯注资3亿欧元收购育碧家族吉勒莫特（Guillemot）兄弟有限公司49.9%的股权，成为育碧最大的单一股东，对育碧的持股份额由此前的5%增至9.99%。这笔交易对育碧的估值达到100亿美元。

在腾讯增持育碧该股份后，育碧联合创始人兼CEO Yves Guillemot在周六的一场新闻发布会上称，仍对其他合作伙伴持开放态度，并重申公司将完全保持独立。

在发给第一财经记者的一份声明中，Yves Guillemot强调：“通过扩大与腾讯的合作，育碧创始人家族进一步强化了在育碧的核心股权，为公司的长期发展提供稳定基础。”

育碧补充称，腾讯加入了公司的创始人投资联合体，并且不会派出代表在Guillemot兄弟有限公司担任职位，也不拥有对公司业务进行表决的权利。腾讯在5年内不得出售育碧股份，5年后，吉勒莫特家族拥有优先收购权；8年内，腾讯不得增持育碧超过9.99%的股份和投票权，且腾讯不拥有任何业务否决权。

尽管育碧强调了公司将不受腾讯的控制，保持完全的独立性，但分析人士认为，腾讯的增持将极大地削弱育碧对投机性资本的吸引力，也排除了该企业寻求全面出售的可能性。

机构MidCap分析师Charles-Louis Planade认为，腾讯的增持意味着“收购和争夺育碧的前景已经不复存在”。上周收购消息公布后，育碧股价大跌超过20%。

一位交易员告诉第一财经记者，市场失望的原因是用于投机目的的收购空间已经变得很小，而且育碧全面出售的前景也不大。此前有市场人士猜测育碧可能会寻求全面出售。

但这与吉勒莫特家族一贯的经营理念相符。三年前，Yves Guillemot在谈到家族与威望迪集团的斗争时就曾对第一财经记者表示：“威旺迪是一个金融集团，他们的策略是以投资盈利为目标，低价买入然后高价卖出，投资育碧也一样，他们资本注入后，不断向育碧施压，要我们展现盈利能力，而不是放手让我们去做。”

在Yves Guillemot看来，腾讯入股不仅能给公司带来资金，而且更重要的是可以让育碧“放手去做”，将命运掌控在自己手中。

财务困境致数款游戏推迟发布

这家以《刺客信条》而闻名的游戏公司近年来的发展遭遇阻碍，在视频游戏行业的繁荣和并购浪潮中，育碧出现了财务困境，导致新视频游戏的发布几次延迟，管理层面临的压力与日俱增。

例如今年早些时候，微软斥资690亿美元收购了育碧的竞争对手，《使命召唤》发行商动视暴雪。Yves Guillemot当时对第一财经记者表示：“游戏行业正在变天。”

育碧在2021财年的运营中消耗了约2亿欧元现金，而前一年产生的运营现金流约为1.7亿欧元。

由于两次游戏延迟的影响，育碧在上一季度的财报中下调了收入增长预期，预计包括《波斯王子》和《全境封锁》在内的游戏收入将同比增长10%，低于此前预期的20%，这反映了游戏延迟的影响，主要是《阿凡达：潘多拉前线》该游戏原本定于今年发布，目前的发布推迟至2023-2024年。

对此，Yves Guillemot回应称：“我们跌跌撞撞，这一点不得不承认。在此过程中我们也学到了很多东西，并计划推出行动来应对，也取得了进展。”

Yves Guillemot此前还向第一财经记者透露，与中国资本展开合作，很大程度上是由于中国发达的数字化游戏市场，尤其是腾讯微信拥有的庞大用户基础。

目前，育碧正在部署包括《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《汤姆克兰西的彩虹六号》三款“支柱”游戏的数字化平台，希望可以成为恢复企业增长计划的一部分。Yves Guillemot的目标是，在所有的数字化游戏平台上都有这三款游戏，并在未来五年内产生30亿欧元的收入。

为此，育碧还在与流媒体平台Netflix Games游戏服务开展合作，将合作开发三款原创手机游戏，其中一款基于刺客信条。《刺客信条》将在2023年发布其下一版《刺客信条：幻景》。

Netflix承诺，到2022年底将推出约70款游戏，超过目前的30款。而通过与Netflix的合作，育碧也有望在新的平台上建立更大规模的用户人群未来还会有更多。

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