摩根士丹利：上调华晨中国(01114)评级至“与大市同步” 目标价下调至3.3港元

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摩根士丹利发布研究报告称，将华晨中国(01114)评级由“减持”升至“与大市同步”，预计今年宝马销量增5%达69.8万辆，受惠于首七个月销量同比升8%;并估计即使来自宝马贡献放缓，今年纯利也或同比升2%，2024/25年也或同比升3%，但目标价由5港元下调至3.3港元。

报告中称，公司在过去两年明显地精简其自营业务，并缩减了汽车零部件和汽车金融业务，具体来说，公司在2021年及2022年总收入分别同比跌31.4%和47.2%;而上半年则同比跌9%，然而，在营运上取得轻微盈利，营业利润2.63亿元人民币，对上财年同期经营亏损3.07亿元人民币，主要由利息收入带动。

该行表示，华晨中国业务主要由三部分组成，即汽车零件、汽车金融及最重要的宝马销售。即使宝马销售不纳入华晨中国总销售，但相信持续是华晨中国最重要利润来源。另估计华晨其余两项主要业务将续疲弱，且由于竞争加剧，预测其增长利润率由去年的20.8%降至今明两年达约18.8%，并于2025年受惠竞争缓和而复苏至19.8%。

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