方便面又香了？康师傅(00322)上半年纯利增3成

8月22日，康师傅控股(00322)公布2023年中期业绩，实现收益约409.07亿元，同比增长7.04%；公司股东应占溢利约16.38亿元，同比增长30.66%；基本每股溢利29.07分。公司表示，期内因售价及原材料价格有利，方便面业务、饮品业务的毛利率均同比提高。

根据财报显示，康师傅的主要业务可分为方便面和饮品两大板块。其中，方便面事业收益为139.5亿元，同比成长2.97%，占公司总收益34.1%。期内因售价及原材料价格有利，使方便面毛利率同比提高5.2个百分点至25.83%。由于毛利率同比提高，令方便面事业2023年上半年年的公司股东应占溢利同比上升48.11%至8.06亿元。

(资料图片)

饮品事业整体收益为266.06亿元，同比成长9.5%，占公司总收益65.04%。期内因原材料价格及组合有利，使饮品毛利率同比提高0.52个百分点至32.66%。由于毛利率同比提高，令饮品事业2023年上半年公司股东应占溢利同比提高18.06%至8.79亿元。

近年来，外卖的强势崛起，方便速食、预制菜的盛行，都在抢夺方便面市场份额，留给方便面的市场空间正在逐渐变小。面对“增收不增利”的窘境，进军高端，成为康师傅控股“自救”的方式之一。

康师傅控股应消费升级需求，积极布局高端产品。在方便面业务领域，推出了汤大师、御品盛宴、燃魂拌面、速达面馆等产品；在饮品业务中，推出果汁气泡饮橙味、苹果味，定位中高端果汁型碳酸，bubly 微笑趣泡上市苹果、草莓新口味，包装焕新升级，扩展多口味混合装。

此外，康师傅于期内成功入选“中国航天保障用品”，在2023年度食品饮料产品美味评估大赛斩获15项“国际美味奖章”。

公司展望下半年，中国经济有望继续恢复向好，消费对经济增长的拉动会持续显现。国内大循环仍会是未来国内经济增长主要动力，企业经营充满竞争和机会。

国泰君安(香港)于7月24日发布研报称，维持康师傅控股“收集”评级，预计总收入在2022至25年期间三年平均复合增长率为6%。另预计2023-25年股东净利将达到35.05/40.84/44.85亿元人民币，主要由于成本压力缓解，康师傅2023年盈利能力修复的确定性高，目标价13.5港元。

报告指出，根据该行的预测，康师傅的方便面销售在消费者购买行为的结构化变迁引致了此消彼长的局面——干脆面与中价面(特别是主打高性价比的大份量品线)保持快速增长，而高价袋面和桶面却因在消费低迷的环境中备受挑战。完成方便面提价后的过去一年中，公司的市占率企稳逐步回升，管理层对其方便面业务的前景相对乐观。

此外，该行持续看好饮料业务，预计果汁和瓶装水将在2023年下半年保持强劲的增长势头。前者已成为越来越多注重健康的消费者的饮用首选(特别是居家消费、餐厅等场景)，后者则是当前户外消费反弹的最大受益品类。另预计公司饮料销售增速在夏季旺季将进一步加快。

汇丰环球研究6月29日表示，康师傅控股方便面业务的销量增长和高端化趋势放缓，然而公司管理层预计由于低基数效应，方便面销售将在2023年第三季度有所改善。公司管理层仍然看好以7-10元人民币定价的方便面产品在一线和二线城市的巨大市场潜力。

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