内地游客掀起“买金潮” 周大福(01929)Q1港澳销售同比上升超6成

7月10日盘后，周大福(01929)发布截至2023年6月30日止三个月(第一季度)未经审核主要经营数据。该集团于期间内零售值同比增长29.4%，于中国内地的零售值同比增长25.2%，于中国香港、中国澳门及其他市场的零售值则同比增长64.0%。二级市场上，截至7月10日收盘，周大福报收于13.56港元，下跌0.29%，换手率0.06%，成交量551.25万股，成交额7527.4万港元。

具体来看，第一季度，周大福内地同店销售录得8.5%升幅，并自过去两个季度起稳定增长，走势持续改善。内地边境口岸重开后，香港及澳门的同店销售于季内显著增加64.2%，其中香港增长64.9%，而澳门则上升62.1%。

季内，于中国内地，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰以及黄金首饰及产品分别贡献零售值19.1%及76.4%。钻石首饰贡献珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别零售值55.0%(2023财政年度第一季度：59.0%)。

(资料图片仅供参考)

于中国香港、中国澳门及其他市场，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰以及黄金首饰及产品分别贡献零售值18.1%及75.7%。钻石首饰贡献珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别零售值66.1%(2023财政年度第一季度：70.3%)。

此外，黄金珠宝首饰行业依赖线下零售体系，线下门店仍是周大福的主战场。截至2023年6月30日，周大福珠宝共拥有7500个零售点。其中，7364个零售点位于中国内地，中国香港及澳门拥有85个零售点，其他市场则为51个。此外，周大福其他品牌零售点共240个，周大福零售点总数达7740个。

从营收构成来看，周大福旗下业务主要有珠宝镶嵌、铂金及K金首饰、黄金首饰及产品和钟表等。其中，2023财年，黄金首饰及产品营收额约为721.7亿港元，占总营收76.9%，业务占比最大。

对于周大福未来发展趋势，中金的研报曾称，4-5月周大福零售额在去年低基数下同比增38%，其中内地零售额同增35%(同店增长17%)，港澳及其他市场同增65%(同店增长61%)。管理层维持内地600-800家的净开店指引，指引2024财年收入同增10-20%。

从行业的角度来看，当下黄金饰品的消费群体正在悄然变化，随着线下活动、出行及各类社交场景恢复，珠宝消费迎来明显复苏。据国家统计局发布的数据，2023年3月我国金银珠宝类商品社会零售额同比增长37.4%，呈现快速回暖趋势。4月珠宝市场持续升温，金银珠宝类商品零售额同比增长44.7%。

《2022年中国黄金首饰行业洞察报告》也显示，近5年来，中国年轻人对黄金的消费意愿增长迅猛，从2016年的16%增长至2021年的59%，是各年龄群中金饰消费潜力最高的。

展望后市，华泰证券表示，珠宝作为高端可选消费，23H1表现出相对高景气，一方面得益于金价持续的上涨，另一方面也与行业产品升级，婚庆与悦己需求释放相关。展望未来，龙头凭借更强的渠道运营能力、供应链把控能力以及产品设计能力，有望进一步出清行业落后品牌、提升市场份额。

国盛证券发布研究报告称，黄金珠宝板块估值存在空间，推荐行业龙头公司。2023年黄金珠宝板块销售回暖明显，股价走势向好，从估值层面来看当前行业整体估值在15倍，略低于过去三年均值水平，考虑到2023年在婚庆反弹以及悦己需求增长的合力下，板块公司业绩向好确定性强，该行判断行业估值后续仍拥有一定的提升空间。建议关注周大福(01929)，对应FY24PE为23倍；关注老凤祥(600612.SH)、周大生(002867.SZ)、潮宏基(002345.SZ)，对应2023年PE为16/14/16倍。

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