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申万宏源:维持赢家时尚(03709)“买入”评级 明确25年150亿零售额目标


(资料图片仅供参考)

申万宏源发布研究报告称,维持赢家时尚(03709)“买入”评级,看好其在全新定位和管理升级下,将展现更强的增长动能和更大的发展空间;另预计2023-25年净利润为7.3/9/10.8亿元。23年公司将定位由“中高端女装领军企业”升级为“中国领先的轻奢品牌管理集团”,并提出23年100亿、25年150亿的零售额目标,对应22-25年CAGR达30%,未来将从产品、品牌、渠道和供应链进行全面升级,以推动目标达成。产品优化叠加渠道升级,共同驱动业绩增长。

报告中称,公司品牌与渠道管理能力优异,强中台体系运营见长。1)多品牌运营能力突出。公司旗下共有八大品牌,为上市的中高端女装公司中品牌数量之最,22年主品牌Koradior收入20亿,接近多数女装企业全公司的收入,第二和第三大品牌收入也已达到12和8亿元,体量优势明显,是行业内少有品牌数量多又能做大的女装集团。2)顶级的渠道管理能力。22年公司2006家线下门店中,78%是直营门店,为行业内上千家门店的公司里,直营比例最高,以总部强管控赋能终端运营。3)强中台体系赋能品牌运营。公司各品牌事业部独立运作,仅负责研发及需求和商品管理,企划推广、供应链等职能均由中台负责,中台职能持续复用,使多品牌横向扩张的弹性更大,效率更高。同时,公司数字化建设行业领先,2011年即建立ERP系统,并持续更新完善,赋能全业务流程。

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