申港证券：物企回购望提振市场信心 头部物企有望迎估值修复

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申港证券发布研究报告称，物企股价自今年2月以来再次延续下滑态势，多家物企回购股份，物企高管增持也是提振市场信心的重要举措。除股份回购、增持之外，物企于今年密集发布了股份激励计划相关事项，同时物企也获外部资本的增持，该行认为无论是高管增持或是外部资本增持，都在反映各方面提振物业行业的信心。该行认为物企基础物业业务仍具有稳定现金流，且社区增值服务伴随经济的企稳回升于23年有望改善，叠加政策仍有发力空间，头部物企有望迎来估值修复。

申港证券主要观点如下：

6月初恒生港股通物业服务及管理指数有所反弹，但上周指数回落明显。物企股价自今年2月以来再次延续下滑态势，多家物企回购股份望提振市场信心，尤其以金科服务为代表，6月已累计回购股份9次，共回购175.68万股。近期物企高管增持也是提振市场信心的重要举措。尤其以万物云为代表，朱保全于5月31日至今已4次对万物云进行增持，共增持27.23万H股，共耗资746万港元，目前累计持股比例已达0.21%。同时，物企也获外部资本的增持，该行认为无论是高管增持或是外部资本增持，都在反映各方面提振物业行业的信心。

除股份回购、增持之外，物企于今年密集发布了股份激励计划相关事项。今年以来5家物企涉及股份激励达1.4亿股，总估值约7.91亿港元，其中以金科服务为代表，共发放5973.17万股奖励股份，估值约6.5亿港元。

该行认为，物企的回购及高管的增持不仅向市场传递了物业估值仍处低位的信号，更有利于提振市场信心。虽然关联房企业务在今年仍有持续下行的风险，但物企基础物业业务仍具有稳定现金流，且社区增值服务伴随经济的企稳回升于23年有望改善，叠加政策仍有发力空间，头部物企有望迎来估值修复。

投资策略：该行认为目前物业板块具备较高配置性价比，头部物企建议关注物管商管并行且控股股东为央企背景的华润万象生活(01209)，关注受母公司拖累风险较小的保利物业(06049)、招商积余(001914.SZ)，关注高弹性标的碧桂园服务(06098)及独立发展能力较高的物企金科服务(09666)，中小物企建议关注母公司发展迅速的建发物业(02156)、滨江服务(03316)、越秀服务(06626)等。

风险提示：地产周期性业务下行带来的短期业绩下滑，外拓增速不及预期，关联方应收账款及其他应收款坏账风险。

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