国金证券：幕墙龙头业绩高增有确定性 首予中国建筑兴业(00830)“买入”评级

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国金证券发布研究报告称，中国建筑兴业(00830)未来坚持将聚焦核心主业，加大拓展利润率较高的港澳项目，收缩海外亏损项目，业绩增长速度快、确定性高。给予公司2023年15倍的PE估值，对应股价为3.84港元/股，市值86.66亿港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

中国建筑兴业在“十四五”战略规划中提出到2025年达成10亿港元净利润，5年复合增长率为39%的规划业绩目标，目前2021年（+50.5%）、2022年（44.5%）业绩均已实现目标。公司坚持扩大港澳、拓展内地、收缩海外，国金证券预计未来能实现既定目标。

国金证券表示，幕墙业务增长空间大，公司作为龙头率先受益。据公司披露香港幕墙行业规模在150-200亿港元之间，公司市占率约20%，稳居第一；香港2022年施政报告提出庞大建设计划，幕墙工程有大量发展机遇；澳门新一轮赌牌续约落地，续约公司均承诺未来十年的投资计划，公司已中标澳门银河四期项目。内地幕墙行业市场空间大，行业集中度低（TOP6市占率仅4.2%）,公司选择高端蓝海市场切入，依托精品事业部等四大客户条线拓展内地市场。

此外，中国建筑兴业探索独家科技，挖掘增长新动能。公司积极研发BIPV技术（建筑光伏一体化），已落地Light-S系列产品，于远东珠海试行，同时2022年公司中标山东莱西青北高科园商业幕墙及BIPV项目，合约额约1.0亿港元。沙特“THELINE”项目若落地，国金证券预计仅先导项目阶段即可为幕墙行业带来超过550亿的规模，公司或将受益。

国金证券表预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.78 亿港元、7.88 亿港元和 10.36 亿港元，同比增速分别为 36.9%、36.5%和31.4%。

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