美盘期价涨跌互现 四季度保持谨慎乐观

10月26日，国内商品涨少跌多，但油脂板块整体维持偏强态势，其中菜籽全天一枝独秀，主力合约2011盘中保持在4%涨幅上方。截至收盘，油脂板块普涨，菜籽主力合约2011报收于5509元/吨，涨幅为4.61%;菜籽油主力合约2101报收于9260元/吨，涨幅为1.4%;棕榈油主力合约2101报收于6188元/吨，涨幅为1.08%;豆油主力合约2101报收于7258元/吨，涨幅为1.54%。

多位分析人士告诉《证券日报》记者，油脂板块期价整体向好缘于基本面支撑较强。例如棕榈油在于库存持续偏紧所致，豆油期价强劲在于外盘带动。展望整个四季度来看，由于供需两端整体处于偏紧状态，油脂板块上涨空间或仍存在。

美盘期价涨跌互现

在多位分析人士看来，10月26日国内油脂盘面整体偏强，或受上周五外盘期市大涨行情带动，例如国际大豆价格不断创出高点，马盘棕榈油处于高位等。不过，截至记者发稿，美盘油脂板块已处于涨跌互现的格局。美豆油主力合约报收于34.17美分/磅，涨幅为0.09%;美大豆主力合约报收于1070.5美分/磅，跌幅为0.63%;美豆粕主力合约报收于383.4美元/短吨，跌幅为0.88%。

银河期货农产品事业部分析师刘博闻向《证券日报》记者表示，油脂板块基本面向好是期价保持强劲的主因。首先，豆油受收储支撑，当前油厂基本没有可售现货，现货和基差持续上涨至明年，国内豆油将呈现去库存状态，另外，美大豆上涨接近1100美分/磅，成本端也对豆油价格形成有利支撑。对于棕榈油而言，国际棕油库存持续偏紧，印度和中国采购补库持续，生物柴油消费向好;可以看到，近期马盘棕榈油价格回调后再次企稳走高。对于菜油而言，加拿大菜籽进口限制持续，国内菜油供应增量一直有限，菜油变成供需端偏弱品种。整体来看，油脂整体供需偏紧、库存仍有下降的可能，这些是油脂板块走高的主因。

东证衍生品研究院农产品分析师告诉记者，受购买需求和巴西播种进度推迟影响，美豆期价在上周五震荡走高，支撑豆油期价，而在国内市场，豆油库存受到备货和收储需求影响，低至128万吨，多家油厂出现限提情况，导致豆油期价大幅走高。“临近月末，有部分油厂短暂停工，导致豆油进一步去库存，利好豆油价格走高。预计四季度冷冬预期与节日补库需求较强，豆油期价将维持震荡偏强走势。”

另外，刘博闻分析认为，菜籽期价的上涨更多是跟随豆油和棕榈油走势，进入四季度，菜籽期货的资金热度仍在，自身供需也呈现两弱状态。菜籽未来相对走势还会受到进口量下降影响，目前加拿大菜籽进口限制政策或难以恢复。因此，菜籽期价大涨源于豆油和棕榈油期价上涨的联动影响，同时，自身供应增长乏力也有支撑。

四季度保持谨慎乐观

在外盘带动下，国内油脂板块保持较强势头，而对四季度走势，部分分析人士仍持谨慎偏乐观态度。刘博闻对四季度油脂板块整体思路持谨慎乐观，他说，大宗商品期价在二三季度持续大涨后四季度上涨空间可能有限，未来面临着诸多不确定因素，可能对油脂价格造成较大波动。“虽然存在诸多风险点，但油脂的主要思路依然偏乐观，主要在于：一是国内豆油收储虽然部分反映在价格中，但依然有上涨空间，豆油未来库销比有望继续下降至历史新低水平。二是虽然主产区增产，但马来西亚产地受疫情和劳动力短缺影响，产量有下降风险，未来国际棕油库存可能进一步下滑。此外，从历史经验来看，四季度油脂期价易涨难跌，而期价在二季度开始缓慢回落，因此，油脂仍然有望在四季度的商品市场中表现较好。”

东证衍生品研究院农产品分析师向记者表示，分品种来看，预计四季度棕榈油市场会因天气转冷、需求转弱影响，预计期价将维持震荡偏弱格局，不过，考虑到棕榈油库存仍处于较低水平，预计下方空间有限。从菜油方面来看，目前来看，菜籽进口较难、压榨量不大，油厂库存以执行合同为主，油脂整体库存压力不大;预计短期菜油走势将受到豆油和棕榈油行情影响，以高位震荡为主，四季度预计油脂仍由豆油期价领涨为主。

瑞达期货也认为，当前菜粕库存处于低位，对期价存在支撑，短期期价维持高位偏强运行，但水产养殖进入淡季，未来菜粕饲料需求将转淡，加之豆粕供应充足，这些因素或将制约后期价格上涨空间。不过，目前国内油脂供应压力不凸显，菜油库存保持近4年同期低位，预期菜油短期调整，中期保持震荡回升走势。

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