海外投资者料将继续增配人民币资产

中信证券指出，中美“第一阶段”贸易协议的签署符合预期，也排除了困扰市场近两年的一大不确定因素，对全球风险偏好都有一定的抬升。

除贸易和科技方面外，本次协议也专门提及避免“竞争性贬值和汇率目标制”的问题。自去年9月初中美贸易谈判预期转好以来，在岸和离岸人民币兑美元汇率都已升值超4%，中间价也上调近3%。

随着未来市场预期的“第二阶段”谈判逐步推进，人民币或有更多的升值空间。我们预计MSCI China 指数在2020年整体盈利增速为13%(标普500的实际增速预计接近于0%)，其估值也明显低于发达市场。自去年11月初以来，全球资金持续净流入新兴市场，包括中国股市。

因此，综合考虑人民币汇率走势以及盈利增速和估值的绝对优势，海外投资者料将继续增配人民币资产，特别是估值优势更大的离岸中资股。

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