华泰证券：港股通调整策略择时窗口期 选股密码市值看小盘、估值“两头走“、行业看三类

华泰证券发布研究报告称，恒生综合指数调整名单预计于23年8月24日公布，并于9月4日正式生效。预计本轮调入港股通的12个月平均流通市值门槛约为61亿港元，并梳理出22只有望被纳入港股通的标的。历史复盘来看，港股通调整策略的择时窗口期明确，即公告日至生效日区间(兑现区间，下同)，且历轮调整所剔除个股于窗口期内超额收益显著为负。或有三大选股逻辑：1)优选小市值(<100亿港币)个股;2)优选低估值红利股(0-1x PB)或尚未盈利的高成长新经济个股(PB<0);3)重点关注周期/科技/消费。

华泰证券主要观点如下：

(资料图片仅供参考)

预计22只公司有望纳入港股通

分行业来看，6家非必需性消费公司：马可数字科技、友联国际教育租赁、非凡领越、特海国际、大家乐集团、周生生;6家医疗保健业公司：药师帮、艾迪康控股、科笛-B、梅斯健康、来凯医药-B、美丽田园医疗健康;3家资讯科技业公司：九方财富、易点云、北森控股。另有2家地产建筑业公司：融创中国和COSMOPOL INT'L，2家必需性消费公司：珍酒李渡和百果园集团;以及1家综合企业：京基金融国际，1家原材料业公司：中广核矿业，1家公用事业企业：协合新能源。

11只今年上半年以来新上市的个股或纳入港股通

新股的上市时间长短对于其是否可纳入恒生综指和港股通没有影响，只要在评估期内上市、符合标准的公司均可以进入考察范围。在该行筛选出的22只有望纳入港股通的个股中，11只个股为今年上半年以来新上市的个股，包括艾迪康控股、来凯医药-B、药师帮、科笛-B、易点云、珍酒李渡、梅斯健康、北森控股、九方财富、百果园集团、美丽田园、医疗健康、特海国际、马可数字科技。

港股通调整择时"密码"：抢跑行情升温，稳定超额收益窗口仍稳定

复盘2017年至今的13轮港股通标的调整，择时策略有明确的布局窗口，即恒生综指调整结果公告日(当天盘后公布)至港股通调整生效日(当天早上公布，开盘生效)。上述区间内，新晋"入通"标的历史上取得稳定的超额收益，所有"入通"个股相对恒指超额收益中位数为2.5%。尽管20年以来"抢跑"行情升温，兑现区间内的超额收益仍较为稳定。此外，历轮恒生综指调整结果公告日至港股通调整生效日区间内，所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-2.3%，显著跑输市场。

港股通调整选股密码：市值看小盘、估值"两头走"、行业看三类

通过三个维度优选个股或可"放大"兑现区间的超额收益：1)市值维度，17年以来市值小于100亿港币的小盘股于上述区间内超额收益较显著(超额收益中位数2.5%，后同);2)估值维度，窗口期内超额收益较强的个股呈"两头走"的估值特征，一是0-1x PB(MRQ)的低估值红利股(2.5%)，二是PB(MRQ)估值低于0的高成长个股(3.6%);3)行业维度，17年以来材料(16.7%)、信息技术(4.3%)、日常(3.4%)及可选消费(2.7%)于窗口期内超额收益较强，周期股对应上述 0-1x PB 的低估值风格，科技及消费板块对应 PB<0的高成长新经济风格及稀缺性标的。

风险提示：测算出现误差，市场风险偏好显著回落。

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