中金：维持北京控股(00392)“跑赢行业”评级 目标价升至40港元-世界观热点

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中金发布研究报告称，维持北京控股(00392)“跑赢行业”评级，考虑到其中长期派息率有望继续提升，上调目标价14%至40港元，较当前股价有18.7%的上行空间。公司近期发布2022年年报，提出2022年下属及联营公司向北京控股分红机制不断优化，未来将致力于推动派息率进一步提升以回馈股东长期支持，该行认为派息率继续提升的预期有望成为股价短期表现的重要催化剂。

报告中称，北京燃气资本开支周期或接近尾声，强化分红比例提升预期。22年公司派息率27%，同比提升11ppt。向前看，公司旗下现金流最强劲的子公司北京燃气投资建设的天津南港LNG应急储备项目已机械完工，该行认为北京燃气的资本开支规模或于23年起稳步回落，加之公司已同北京燃气建立了稳定的分红机制，该行预计北京燃气将为公司在未来3-5年内将派息率提升至同业平均水平(35%以上)提供充分保障。

该行表示，公司本质仍是稳健城燃企业，派息提升或吸引中长线资金布局。部分投资者认为公司业务较为复杂，因此给予公司较高的多元化折扣，但考虑到2022年公司燃气业务盈利贡献占比超过80%(不含总部亏损)，该行认为公司本质仍是一家业务稳定的城燃企业。随着派息比例提升，该行判断公司有望逐步吸引偏好稳健回报的中长线资金布局。此外，公司22年管道燃气/固废/啤酒业务盈利情况基本已基本回到甚至超过疫前水平。展望23年，受益于北京燃气/EEW/燕京啤酒较稳健的经营策略，该行判断全年核心利润有望保持平稳增长。

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