中泰国际：上调JS环球生活(01691)评级至“买入” SharkNinja分部赴美上市利于估值提升

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中泰国际发布研究报告称，上调JS环球生活(01691)评级至“买入”，维持其盈利预测和估值，目标价11.2港元，对应有54%潜在上升空间。公司公布建议分拆SharkNinja分部于美国独立上市。该行相信，分拆SharkNinja于美国上市可释放SharkNinja应有的价值和增加股份流通性，以及增加管理运营透明度，利于集团估值提升。

报告主要观点如下：

SharkNinja集团将独立于JS环球生活

公司公布建议分拆SharkNinja分部于美国独立上市。分拆后，JS环球生活将剥离SharkNinja中北美和欧洲业务(占2021年收入和利润70%)，并保留九阳业务以及SharkNinja亚太区业务。SharkNinja集团将组建独立的管理团队，除董事长外，两家公司将不会有重叠的执行董事和管理人员。管理层认为分拆将使各个板块业务聚焦于各自发展的领域，欧美投资者更深入理解SharkNinja，有利于释放整体价值。公司将召开临时股东大会以寻求股东支持。若进程顺利，管理层预计SharkNinja集团于年底前在美上市。

SharkNinja分部赴美上市利于集团估值提升

作为全球小家电龙头企业，公告前JS环球生活的估值约为10倍–12倍FY22E/FY23E市盈率。对比同业全球小家电企业龙头法国SEB集团(SEBSK)和意大利DeLonghi集团(DLGIM)的估值范围分别为12倍–15倍和17倍–21倍市盈率，相较JS环球生活有25%-75%估值溢价。相信分拆SharkNinja于美国上市可释放SharkNinja应有的价值和增加股份流通性，以及增加管理运营透明度。

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