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每日速看!大和:下调华润电力(00836)评级至“持有” 目标价升至18.5港元


(资料图)

大和发布研究报告称,将华润电力(00836)评级由“跑赢大市”下调至“持有”,调低2022-24年盈测2%-13%,以反映煤价上升及合营/联营亏损,目标价由16港元升至18.5港元。公司火电厂板块持续受压,由于煤价在内地多数省份已达15%至20%上行浮动上限,基本情境估算为收支平衡,甚至有机会取得亏损。且公司杠杆比率上升,但缺乏股本融资活动,每股分派上行空间有限。

报告中称,华润电力股价自去年12月28日至今年1月5日累升约30%,主因太阳能供应链价格下跌。不过,相较火电同业,该行认为华润电力价格已过高,估值相当于预测今年市账率0.9倍,同业华能国际电力股份(00902)及华电国际电力股份(01071)则为0.5/0.4倍。此外,相较可再生能源同业,华润电力可再生能源产能比例仅31%。即使在2021至2025年间,华润电力管理层拟扩张可再生能源产能40吉瓦,但项目资金来源有限,每年220-240亿港元经营现金流主要来自火电厂,不足以应付约400亿港元的每年资本开支。反之,同业中国电力(02380)计划在2022-25年每年建立8至10吉瓦可再生能源产能,将专注于绿色能源过渡。

标签: 华润电力

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