环球新动态：小摩：予华润啤酒(00291)“增持”评级 目标价83港元

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小摩发布研究报告称，予华润啤酒(00291)“增持”评级，预计今年收入、经调整EBIT、经调整EBITDA将同比增长9%/27%/22%，明年或将同比升9%/23%/20%，目标价83港元。该行对公司以总代价123亿元收购金沙窖酒共55.19%股权交易，看法中性至正面，但在目前环境下市场或倾向保守及审慎的扩张战略，而非多元化收购。

该行认为，上述有关交易并没有在公司啤酒和白酒业务之间产生即时协同效应，尽管管理技能可以转让，但啤酒和白酒业务的分销模式有所差异。而且，白酒相对于啤酒更具周期性，意味着在目前经济周期下，盈利能见度较低。加上白酒零售价约每瓶300至500元，目标大众市场，相比起高端及超高端细分市场(零售价约每瓶1000至2000元以上)的竞争更为激烈。

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