中金：维持申洲国际(02313)“跑赢行业”评级 目标价190.01港元

中金发布研究报告称，维持申洲国际(02313)“跑赢行业”评级，保持2021/22/23年EPS预测3.2/4.08/5.18元不变，当前股价对应32/25倍2022e/23e市盈率，目标价190.01港元，对应40/31倍2022/23年市盈率，较当前股价有27%的上行空间。

事件：1月15日20时起，宁波市北仑区转为常态化疫情防控，并解除对封控区和管控区的临时封闭管理措施，公司位于北仑区的生产工厂自1月16日起均可有序恢复生产。

中金主要观点如下：

公司宁波市北仑区工厂1月16日起均可有序恢复生产。

1月15日20时起，宁波市北仑区解除突发公共卫生事件Ⅱ级应急响应，转为常态化疫情防控，并解除对封控区和管控区的临时封闭管理措施，北仑区全区调整为疫情低风险区。公司位于北仑区的工厂自1月16日起均可有序恢复生产，其中位于封控区和管控区的制衣、印染工厂等将逐渐恢复生产(约占公司整体成衣产能的40%)。

位于防范区的织布、染整等工厂1月10日已恢复生产运营。

随着北仑区疫情得到有效控制，1月8日北仑区下调为Ⅱ级应急响应，解除北仑区除封控区和管控区外的临时封闭管理措施。1月10日起，公司位于防范区的织布、染整、印花和辅料工厂，以及位于安全区的鞋厂开始恢复生产运营(面料合计停产约9天)。

宁波工厂停产损失约占集团全年成衣正常产量的2%，公司将尽量减轻停产对客户订单产生的影响。

据公司估算，宁波工厂停产损失约占集团全年成衣正常产量的2%(若考虑假期，成衣合计停产约9天)。同时为尽量减轻停产对客户订单产生的影响，公司将采取：1)引导员工就地过年，节前晚停工、节后早复工追赶订单;2)订单在公司各地生产线的重新分配等举措。该行看好公司的长期发展前景，也相信经过2021年柬埔寨、越南疫情之后，公司拥有快速复工复产的能力，同时疫情期间公司对员工的各项补贴政策也为员工稳定性打下坚实的基础。考虑国内疫情管控效率高于海外，该行相信公司将较快回归正常的生产经营。

风险提示：疫情反复持续，品牌客户增长不及预期，原材料成本大幅波动。

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