大和：下调中信银行(00998)评级至“跑赢大市” 目标价调高至4.05港元

大和发布研究报告称，将中信银行(00998)评级由“买入”下调至“跑赢大市”，目标价由4港元调高1.3%至4.05港元;微调2021-23年的预测以考虑资产质量同业落后;净息差及资产增长承压。尽管中信银行的市净率较低且股息收益率较高，但看好受益于有利宏观经济的同业，例如邮储银行(01658)、建设银行(00939)、招商银行(03968)、农业银行(01288)。

报告中称，根据中信2021年初步业绩，估计其2021年的整体业绩;去年第三季度不良贷款率(NPL)下降50个基点至1.48%;其不良贷款与逾期贷款比率已2020年底达到81%的顶点，去年上半年底降至72%;意味着其NPL认可标准还不够严格，而同行中看到的更高比率。此外，该行估计过去几年其新的不良贷款形成率一直高于同行平均水平，而其去年第三季度末的拨备覆盖率仅为185%。

报告提到，净息差的转折点可能落后于整个行业。预计中信银行今年平均生息资产(IEA)增长13.4%，但净利息收入仅增长2.2%，主要是预计由于2021年净息差同比收缩23个基点至2.03%，而第4季度NIM继续收缩。该行预计其2022年IEA的增长将受到高贷存比的限制，但存款增长不足，而NIM受到全行业压力及其避险投资组合调整的影响。

该行表示，手续费收入是亮点。估计中信银行2021年净手续费收入增长22%，受银行卡和理财相关支持，预计中介业务将在2022年做出更大贡献，有助于创造中信存贷款新的收入来源。

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