光大海外：维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价145.5港元

光大海外发布研究报告称，维持快手-W(01024)“买入”评级，有望借力美团(03690)打通本地生活服务商业循环，中长期受益于视频化深入推进，看好公司商业化潜力，维持2021-23年营收预测为801/1104/1404亿元人民币，目标价145.5港元。

事件：12月27日快手生态开放大会，快手与美团宣布达成互联互通战略合作。快手平台将上线美团小程序，为美团商家提供套餐、预订等商品展示、线上交易和售后服务等完整服务能力，快手用户将能够通过美团小程序直达。

光大海外主要观点如下：

快手和美团是能力圈的强强联合，协同效应打开快手本地生活商业化想象空间。

1)快手生态中内容与场景丰富，信任机制完备，能实现“短视频种草-线下消费”的商业循环。截至21Q3，快手平均DAU和MAU分别为3.2亿人和5.7亿人，有着充沛的流量价值和商业化潜力。快手小程序能拓展用户体验和产品生态，在美团入驻后有望链接更多服务场景，搭建从内容到服务的变现模式。

2)快手可在短时间内触及大量商家，建立货币化新场景。本地生活行业较为依赖大规模的地推团队，且各地区差异较大。美团链接广大商家的同时，在供给、履约、服务等系统能力建设方面有着深厚的沉淀，携手美团使得快手省去线下推广的长周期、高投入。同时，美团本地化营销有望提高快手创作者的变现能力，促活平台内容生态。

3)随抖音的新业务与美团核心业务逐渐重合，快手、抖音用户重合度持续提升，牵手美团协同防御就成为快手的合理选择。面对竞争，快手借力美团优质且稳定的本地生活商品和服务，有望提高快手生态的用户体验，增强用户粘性。

4)作为反垄断政策基调的延伸，各互联网公司生态逐步走向互联互通，双方合作符合互联互通的监管导向。

快手长期布局本地生活，合作美团加速切入。

20年6月、11月，快手分别与去哪儿网、同城艺龙达成旅游业务合作。21年5-7月，快手上线快手同城、团购微信小程序、本地生活榜单，逐步增设本地生活流量入口。目前，美团率先在快手完成餐饮品类试点上线，未来将陆续上线休闲娱乐、酒店、民宿、景区等多个品类，快手有望打通内容场景营销、线上交易及线下履约的商业生态。

本地生活市场仍有可观潜力，短视频和本地生活有较高用户契合度。

根据预测，中国本地生活服务市场规模2025年有望达35.3万亿元人民币，其中餐饮服务、休闲娱乐服务分别有望达14.4、3.8万亿元人民币，市场空间可观。根据Quest Mobile，21M9短视频行业和本地生活行业重合用户规模达3.81亿人，同比增长33.7%，短视频平台具备拓展本地服务场景的用户基础。

该行认为，快手强内容、强流量，美团强履约、商家资源丰富，双方有望在用户流量、平台生态、商业化等方面互相增强势能。

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