光大证券：维持安踏体育(02020)“买入”评级

光大证券发布研究报告称，安踏体育(02020)新十年战略从多个维度指明了未来发展规划，兼顾业务成长和可持续发展，期待行稳致远、成为世界级的体育用品集团。短期在北京冬奥会催化和国潮消费趋势延续背景下，公司作为本土龙头品牌将受益，维持“买入”评级。

光大证券主要观点如下：

安踏体育发布新十年战略

2015年公司明确“单聚焦、多品牌、全渠道”战略，2021年12月18日公司发布新十年战略，提出“单聚焦、多品牌、全球化”，并提出公司新愿景为“成为世界领先的多品牌体育用品集团”。前后两次战略的不同点在于“全渠道”转为“全球化”。

其中单聚焦指聚焦体育用品黄金赛道;多品牌指打造专业运动、时尚运动、户外运动多品牌矩阵;全球化指发挥安踏集团+亚玛芬集团全球布局的优势，让全球品牌在中国深耕发展，让安踏品牌代表中国运动品牌、由中国走向世界。

强调创造共生价值：

1)与消费者共生：主品牌安踏将继续推进“专业为本、品牌向上”的5年发展战略和24个月赢领计划;其他品牌方面，到2030年公司将斐乐、迪桑特、可隆体育三个品牌的中国市场打造为各自在全球的标杆市场;亚玛芬集团将强化中国、北美与欧洲三大市场的发展，到2025年实现5个10亿欧元的发展计划(始祖鸟、萨洛蒙和威尔逊3个品牌分别打造为10亿欧元的品牌，中国市场和直营模式计划实现收益10亿欧元)。

此外，到2030年公司将累计投入超过200亿元人民币强化科技自主研发，升级全球科研创新中心。公司将通过以消费者为导向的数字化转型，打造数字化平台，全面提升运营效率。到2030年安踏集团+亚玛芬集团市场份额全球领先。

2)与伙伴共生：到2030年公司的产业链将带动超过3000家合作伙伴及30万从业人员共同成长，并将加大对员工长期激励的投入、吸纳青年人才等。

3)与环境共生：公司将积极推进“1+3+5”计划，到2050年前实现碳中和。

4)与社会共生：公司拟成立100亿元人民币公益基金。

拟派发特别中期股息、实施员工股份激励

在安踏体育成立30周年之际，公司拟宣派2021财年特别中期股息每股普通股30港分，同时公司拟在2022年上半年发行不多于1200万股新股、用于向员工授予奖励股份。

投资建议：继续看好公司本土龙头地位和多品牌持续发力促增长，保持2021-23年EPS为2.88/3.75/4.75元，对应21/22年PE为31/24倍，维持“买入”评级。

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