东北证券：非农不及预期 美加速Taper可能性依然存在

东北证券发布宏观研究报告称，11月美国新增非农就业人数录得21万，非农数据不及市场预期，但仍然满足鲍威尔“合理良好”的非农数据的条件，之后美联储加快Taper速度的可能性依旧存在。本周美联储发布经济景气报告褐皮书，褐皮书中表示美国经济正在以适度至温和的速度增长，美国就业从温和到强劲，物价水平正在以温和至强劲的速度增长。基于美联储褐皮书的表述，东北证券预计美联储货币政策收紧步伐有适当加速的可能。

报告主要观点如下：

9月和10月上修后新增非农就业人数较先前增加8.2万人。认为11月新增非农数据仍然满足鲍威尔“合理良好”的非农数据的条件，之后美联储加快Taper速度的可能性依旧存在。东北证券预计美联储不会改变或减慢当前货币政策收紧的步伐。11月份美国失业率为4.2%，美国失业率持续保持下行且首次低于疫情爆发之前的水平。东北证券认为美国劳动参与率在新冠疫情爆发后很可能会持续维持相对低位，美国失业率可证明当前整体就业市场在持续改善。东北证券预计非农数据将继续维持“良好”态势，劳动力市场也将持续改善，且服务生产相关的新增就业人数也将会持续增加。

11月美国ISM制造业PMI指数录得61.1，较上月有小幅回升。美国制造业出现逐渐恢复迹象，第四季度美国经济有望逆转第三季度疲软态势并加快增速。美国11月ISM服务业PMI录得69.1，前值为66.7，远超市场预期。11月份内美国服务业受到新冠疫情的冲击较小，同时美国居民工资的上涨以及消费需求的增加推动力服务业的快速恢复。基于当前美国制造业与服务业PMI的同时回升，特别是服务业PMI超预期上涨的现状，东北证券预计美国第四季经济将会出现较明显的复苏态势，这同样也符合之前美国经济学家对于美国经济的预测。东北证券预计Omicron对经济的影响较为有限。

欧元区11月CPI同比增幅为4.9%，前值为4.1%，达到近二十余年来的最高水平。欧元区通胀高企主要来自于能源价格飙升。当前欧元区的通胀水平超过欧洲央行设定目标的两倍，高度通胀已经成为欧元区经济不稳定因素与持续复苏的障碍。欧洲央行认为现在实施紧缩政策是错误的，东北证券预计欧洲央行短期内仍维持相对宽松的货币政策。欧元区11月Markit制造业PMI为58.4，前值为58.3，制造业在11月出现边际好转。欧元区11月Markit服务业PMI为55.9，前值为 54.6，服务业商业活动显著增强。11 月英国制造业 PMI 终值为 58.1，上月终值为 57.8。数据表明英国制造业和服务业 PMI 处于扩张区间，制造业正处于缓慢复苏阶段。东北证券预计英国内需增加有助于制造业和服务业进一步复苏以及第四季度英国经济复苏。

本文来源于东北证券发布的宏观研究报告，作者为分析师沈新凤、胡浩嘉；智通财经编辑：文文。

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