国泰君安国际：重申中国水务(00855)“买入”评级 目标价上调至11.5港元

国泰君安国际发布研究报告称，重申中国水务(00855)“买入”评级，2022-24财年每股盈利预测为1.269/1.421/1.588港元，目标价上调至11.5港元，对应6.5/6/5.5倍的2022-24财年EV/EBITDA。

报告中称，公司2022财年上半年收入同比增26.1%至64.7亿港元。股东净利同比增23.3%至10.2亿港元。业绩好于预期，主因好于预期的核心自来水业务及直饮水业务的收入增长。毛利率同比跌2.1个百分点至39%，主因去年同期有政府对于“五险一金”的优惠政策。

国泰君安国际预计，公司2021-24财年间城市供水及建设经营业务收入将以12.8%的年复合增长率增长，其中自来水供应服务收入将以17.6%的年复合增长率增长。即使现时直饮水经营规模较小，但其增长极为快速，有机会于五年内成为公司第二大的经营业务。此外，该行预计2021-24财年间环保业务收入将以7.1%的年复合增长率增长。

该行还提到，鉴于其项目范围覆盖全国且拥有庞大的供水管网，公司在受惠于中国水务行业的长期发展和增长的过程中，相比本地水厂而言优势明显。此外，其高速增长的直饮水业务或将提高公司的整体估值。

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