大摩：重申H&H国际控股(01112)“与大市同步”评级 目标价下调52.9%至16港元

大摩发布研究报告称，维持H&H国际控股(01112)“与大市同步”评级，下调2021-23财年销售预测4%/4%/7%，净利润预测调低15%/25%/30%，目标价由34港元下调52.9%至16港元。

报告中称，今年第三季的婴幼儿营养及护理(BNC)业务销售表现疲弱，同比跌3%，主因低出生率加剧市场竞争。成人营养及护理(ANC)方面，第三季中国活跃销售额有所放缓，但澳洲及新西兰市场于今年首九个月出现好转使销售额同比增长4%。

此外，收购Zesty Paws将丰富宠物营养及护理(PNC)业务的产品组合，有助其于美国及中国宠物市场处于有利地位。鉴于BNC及ANC业务均面临挑战，预期2022年两个业务的销售额增长3%。而产品组合及分类组合的变化，以及增加的杠杆，可能令利润持续受压。

该行认为，公司估值虽然不高，处于3年低位，但尚未看到其盈利增长足以恢复至复苏的程度，估计2021-23的销售额复合年均增长率为8%，只有盈利复合年均增长率仅为3%。

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