高盛：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价209港元

高盛发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，目标价209港元。

报告中称，本周一(11月29日)与阿里投资者关系主管林建达进行非交易性路演(NDR)，分享了公司的三大战略支柱(即境内消费、云计算和全球化)发展、指境内消费仍然是投资者关注的重点领域，包括对商家支持和补贴、关键战略投资等，指随着公司在防御及拓展策略上的投资不断增加，以获取新用户、建立多个流量来源等，该行对公司变现改善进程保持乐观。

公司预计，在内地短期的电商零售总体易总额(GMV)增长将会放慢，因受到零售增长转弱等影响，今年第三季度内地线上实物商品零售额同比增速放缓至8.7%，整体服装及化妆品零售额同比-1.5%及+2.2%，鉴于公司在非必需消费品领域的庞大基数，这对公司影响明显。

此外，阿里巴巴上财季采取2项对商家友好的举措，令核心业务客户管理收入(CMR)增长低于零售总体易总额(GMV)，包括向商家免除基本技术费用，放弃了数十亿人民币计佣金收入、第二是商户补贴，管理层将其视为公司在竞争加剧期间向商户提供的临时支出项目。

报告提到，就包括淘宝特价版和社区市场在内的关键战略投资，公司指在偏远城市中看到了广泛的机会，就淘宝特价版主要迎合偏远城市市场，在2022财年第二季度年度活跃消费者(AACs)达2.4亿，管理层表示增加及挽留用户仍然是淘宝特价版的重点，指淘宝特价版的变现仍处于早期阶段。

高盛称，至于社区补充品电商平台“淘菜菜”，公司通过解决较低层需求，上财季淘菜菜GMV按季增长150%，其在轻资产零售模式下运营，所需资本支出有限。但据管理层称，由于提成上竞争仍然激烈，淘菜菜仍处于亏损状态。

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