大和：维持中国平安(02318)“持有”评级 目标价降至56港元

大和发布研究报告，维持中国平安(02318)“持有”评级，目标价由58港元降至56港元，预计首年保单保费及代理人业务第4季疲弱，下调2021年新业务价值预测同比预跌16%;内含价值增长从11%降至8%，主因较低的新业务价值;下调2021-23年营业利润增长2%-4%。

报告中称，公司新业务和代理趋势在10月进一步恶化。第三季寿险毛保费下降6%扩大。首年保单保费的每月披露已经自7月以来暂停，因为FYP在过去2年每月下降，该公司声称“专注于长期”。新业务在10月份下降14-16%左右，较第3季的跌幅扩大。平安推出2款重疾险新产品，与更多的医疗服务相结合，认为利润率可能会降低。

大和预计，展望第4季由于基数较低，新业务价值同比降幅可能略有收窄。但在明年首季预计压力会重新出现。另外，10月份代理人数环比下降13%至62万人左右，年初至今减少40%。随着新业务的恶化，代理收入受到影响，导致留存问题不断增加。因此预计第4季，代理人或会再环比跌15%，经历11个季度的代理下滑。

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