从盘中股价爆涨30%，看澳洲成峰高教（01752）推股权激励背后的基本面反转

教育行业首个渠道商股权激励方案正式出炉。

11月11日，澳洲成峰高教(01752)发布了《授出购股权》的公告。据该公告显示，澳洲成峰高教于2021年11月11日向11位符合资格的参与者授出购股权，可合共认购公司4860万股的普通股。

该等参与者是之前对澳洲成峰高教有显著贡献以及未来有潜力为公司做出更大贡献的招生中介人。购股权的授出取决于参与者是否能达成若干业绩目标，行使价为0.2港元。

由于行使价高于11月11日的收盘价0.162港元，澳洲成峰高教11月12日盘中股价大涨近30%。纵观其他企业的股权激励，绝大部分是行使价远低于盘面价，而澳洲成峰高教却正好相反，这背后或许有以下两个原因：其一是管理层认为公司价值被明显低估;其二是管理层对完成股权激励目标，从而实现公司业绩的快速增长有强烈信心。

在公告中，澳洲成峰高教表示：若被授购股权的参与者可达成规定的业绩目标，则参与者2022年贡献的收入则可回到疫情前的水平并在未来持续上升。

回到疫情前的收入水平是一个关键信息，考虑到被授购股权参与者收入在总收入中的比重，只要澳洲成峰高教2022年的整体收入增长22%便可达到这一标准，因此被授购股权的参与者的KPI至少应该在22%以上。而上市企业做股权激励的收入增速大多是均速增长，这就意味着在2022年后的两年间，被授予对象所贡献的收入能保持约22%以上的年增长率。

而之所以在这个时间段推出股权激励，是因为澳洲成峰高教的发展出现了历史性机遇。虽然澳洲自2020年疫情爆发后对中国边境已关闭了接近2年，但澳大利亚总理莫里森早前公开表示，一旦澳洲本土疫苗注射率达到80%，将开放国门让澳洲重新回到世界活动中去。

11月1日起澳洲边境已经开始逐步开放。按照澳洲现阶段疫苗接种速度，有望于2021年12月前达到80%的接种率并全面开放边境。10月初时，澳洲总理发表讲话表示将会优先欢迎澳大利亚人、国际留学生以及技术移民入境。

不止于此，澳洲即将进入技术移民以及留学生的红利期都将对澳洲成峰高教的招生有明显促进作用。根据新州政府对新任州长Dominic Perrottet的建议，澳洲要一场像二战后爆发式的移民潮，希望在五年内吸引200万移民人口来帮助回复经济和解决日益严重的劳动力问题。

由于澳洲当前的经济以及劳动力问题急需解决，这意味着未来几年澳洲政府会在移民申请上有所放松。而留学生则一直是澳洲移民的核心，在疫情爆发之前，留学生占净海外移民的40% 以上，政策宽松后，留学生移民将进入红利期，这也是澳洲成峰高教推出股权激励的根本原因。

事实上，作为澳洲商科高等教育服务市场的佼佼者，澳洲成峰高教所拥有的管理和商务领域的自我学位审核权是行业内竞争者难以逾越的高壁垒，这使得公司在疫情发生前已连续15年实现了盈利。

2020年疫情的爆发虽然对澳洲成峰高教的业务经营造成了明显影响，但其财务状况依旧良好，在2021年的审计报告中，公司仍有超三千万澳元的现金，且并无负债。显然，扛过疫情冲击的澳洲成峰高教，仍有继续前行的底气。

同时，澳洲成峰高教不断根据市场需求增加热门专业，其中已开发并认证了的智能会计硕士、数字分析与人工智能税务硕士等创新课程，都处于学生申请的热门榜单中。预计未来随着招生人数的上升，能为集团带来可观的收入。

从过往例子来看，上市公司引入渠道商持股往往是公司自身股价即将走强的征兆，比如格力电器2007年在股改阶段以河北京海担保投资有限公司为经销商持股平台引进战略投资者。之后，格力电器股价迎来了长达十年的上升期。

老板电器亦分别在2015、2018年推出了两期代理人持股计划，而每次持股计划推出的两年内，老板电器股价均大涨。此外，索菲亚2015年也推出了经销商持股计划(索菲亚4号资管计划)，2017年退出，收益到达150%，按杠杆比例计算第一期经销商持股计划获利3倍以上。

引入渠道商持股后上市公司股价走强的逻辑在于公司利益与渠道商高度绑定，激发了渠道商活力从而实现了业务的快速扩张，澳洲成峰高教的代理人持股亦是同样道理。

更为重要的是，与其他的已上市教育企业相比，澳洲成峰高教是以澳洲注册公司主体直接在香港上市，主营业务为国际教育业务，没有采用VIE架构，政策风险较小。一旦公司基本面发生反转，其股价也将迎来持续复苏。若股权激励的KPI能够实现，11月12日股价大涨超15%也只是一个开始。

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