浙商证券:维持波司登(03998)“买入”评级 品牌提升推动“双十一”亮眼表现
浙商证券发布研究报告称,维持波司登(03998)“买入”评级,认为其当前估值仍有长期较大提升空间,持续推荐。长期看,公司的品牌力和产品升级路径明确。另从市场格局来看,羽绒服市场的结构性升级以及国货对海外品牌的替代趋势也都会是未来3-5年的明确趋势。叠加短期“双十一”亮眼的销售表现,该行在长期和短期均看好公司的持续发展趋势。
浙商证券主要观点如下:
品牌提升再次充分印证,波司登“双十一”表现超预期
波司登在“双十一”逆势超预期。11.1-11.11公司品牌羽绒服业务线上零售金额较20/21财年同比较取得约50%以上增长;其中波司登品牌线上零售金额较20/21财年同比较取得约45%以上增长。从排名上看,波司登品牌在天猫服饰品牌销售榜排名中,分别继续蝉联服饰行业第二名及中国服饰品牌第一名。
21/22财年(21.4.1-21.11.11)累计线上零售表现来看,公司品牌羽绒服业务累计线上零售金额较20/21财年同比较取得约50%以上增长;其中波司登品牌累计线上零售金额较20/21财年同期取得约40%以上增长。
相较于传统认知中以折扣取胜的“双十一”,波司登此次“双十一”超预期完全来自品牌势能提升带来的更高销售单价。从增长的拆分看,该行估计此次“双十一”波司登品牌线上的增长大部分均来自于成交单价的提升,这其中产品单价的提升和折扣的回收均做出重要贡献。
产品价格结构性提升方面,公司持续推出高价格带产品。例如公司在10.27推出的风衣羽绒服,上市十天销售超过万件,进一步帮助公司将价格带打入3000-5000的中高端商务市场。
折扣提升来看,此次“双十一”波司登品牌的平均折扣从过去的75折大幅提升至85折,进一步带来成交单价的快速提升。
产品价格带的上移与折扣的大幅提升,并未让公司的销量受到影响,充分表现出公司品牌的强势。该行认为在21年冬天羽绒服市场竞争逐步激烈的大背景下,公司逆势取得的优异成绩进一步说明了波司登品牌在消费者心目中已经在2000以上甚至3000的中高价格带中具备了较强的竞争力。
渠道库存健康、新一线城市持续推进、期待21冬季表现
该行认为在新的财年以来,波司登的各项战略均持续健康推进。渠道库存方面,在高效的快反供应链支撑下,公司全年依旧保持30%-40%的订货会比例,目前整体渠道库存情况健康。新一线城市方面,公司继续深耕13个新一线城市,希望通过加速开设直营大店的方式全力拓展这一尚未被完全开发的蓝海市场,大幅度提升来自新一线城市的销售比例。
品宣方面,新代言人、快闪店、各类新媒体广告等活动开展有条不紊。该行认为“双十一”的亮眼表现已为今年冬季销售开下好头,期待整个冬季表现。
新三年开启,期待公司在国潮崛起浪潮下继续前行
展望新的三年规划,在国潮崛起的浪潮下,该行对波司登的增长前景充满信心。该行认为在未来三年中,波司登仍会继续聚焦主品牌的战略,将“全球热销的羽绒服专家”升级成为“全球领先的羽绒服专家”。同时一方面在渠道上聚焦重点城市、打造核心标杆大店,另一方面在产品上继续深耕细化抓住更多细分客户群体的需求。该行认为在文化自信的时代背景下,公司出色的产品和品牌运营能力将会在未来三年帮助公司获得持续增长。
盈利预测:预计公司FY22/23/24净利润21.7/26.8/32.6亿,增速为27%/23%/22%,对应估值24/19/16X。此次“双十一”已经说明波司登正逐步在最需要品牌壁垒的中高端价格站稳脚跟。因此作为羽绒服品类的绝对龙头以及国货崛起的代表标的,该行认为公司估值应该摆脱冷暖冬的周期特性逐步对标其他高估值服装龙头(全球高端羽绒服龙头Moncler对应21/22年估值44X/35X)。
您可能也感兴趣:
今日热点
为您推荐
华盛国际控股获执行董事黄伟升增持361.4万股 涉资约50.52万港元
增值3倍收购合理性存疑 东睦股份遭监管闪电问询
微软收购全球游戏龙头 交易总金额约为687亿美元
排行
精彩推送
- 证监会:上海格派镍钴材料股份有限公司境外首次公开发行股份...
- 安捷利实业(01639)委任力高企业融资为独立财务顾问
- 春能控股(08430)授出6246.4万份购股权
- 腾盛博药-B(02137)拟合共授出约540.825万份受限制股份单位
- 天元医疗(00557)委任东薇为行政总裁等职
- 北京健康(02389)以451.2万美元购买本金500万美元的金辉资本债券
- 英皇国际(00163)进一步注销本金为1650万美元的票据
- MAYER HOLDINGS(01116):诉讼下的非正审禁制令济助申请已被驳回
- 游莱互动(02022)附属拟参设项目公司以投资收购物业
- 龙源电力(00916)A股将于1月24日在深交所上市
- 泛海酒店(00292)、泛海国际(00129)及汇汉控股(00214)拟就票据...
- 先丰服务集团(00500)委任李晓鹏为公司执行董事兼行政总裁
- 渝太地产(00075)附属拟2.3亿港元收购Golden Honour Global Limited全部股权
- 金茂源环保(06805)1月20日耗资约5.07万港元回购5万股
- 美国资本集团增持永利澳门(01128)457.88万股 每股作价约7.30港元
- Schroders PLC增持福耀玻璃(03606)39.36万股 每股作价约44.84港元
- 德视佳(01846)拟最高3087.5万英镑收购英国视力矫正公司London...
- 伊泰煤炭(03948):伊犁矿业煤矿项目环境影响报告获得生态环境...
- 和谐汽车(03836)1月20日耗资约174.47万港元回购36.95万股
- 万科企业(02202):2021年住房租赁专项公司债券(第一期)将于1...
- 因期权获行使 非凡中国(08032)发行400万股
- 康圣环球(09960)根据股份期权发行158.24万股
- 清科创业(01945)1月20日回购3.04万股
- 北京北辰实业股份(00588)提名杨华森为执行董事候选人
- 希玛眼科(03309)完成配售及认购事项
- 中国平安(02318)拟聘任邓斌出任首席投资官
- 伽玛刀进藏! 西部大棋局又拱一卒
- 医疗版块遭遇黑天鹅,进入调整期
- 日清食品(01475)1月20日回购40万股
- 中国卓银(08039):曹大勇获任执行董事
- 中智全球(06819)1月20日31.5万港元回购4万股
- 北水动向(1.20)|北水成交净买入65.44亿 内资抢筹科网股 腾...
- 民银资本(01141)1月20日耗资约52.04万港元回购18万股
- 因可换股票据获转换 博华太平洋(01076)1月20日发行35亿股
- 空港股份股东国开金融拟减持不超2%公司股份 系股东经营发展需要
- 广东2021年生产总值达12.4万亿元 同比增长8%
- 车贷提前还清违约金怎么算? 具体情况具体分析
- 同花顺均线颜色怎么区分 均线作用有哪些?
- 基金破发10%需要加仓吗 方法有哪些?
- 易方达基金卖出当天能即时到账吗? 规定是这样的
- 为什么中原消费金融二次借不出来 原因有哪些?
- 携程金融为什么不能借款了 原因有哪些?
- 港股异动 | 微盟集团(02013)拉升7% 本月多次进场回购,瑞...
- 大和:重申达利食品(03799)“买入”评级 目标价下调15%至5.1港元
- 港股异动 | 绿景中国(00095)午后涨超12% 深圳白石洲城市更...
- 瑞信:维持中海油服(02883)“跑赢大市”评级 目标价上调12.5%至9港元
- 中泰国际:重申中国建筑兴业(00830)“买入”评级 目标价2.5港元
- 瑞信:重申安踏体育(02020)“跑赢大市”评级 目标价145.59港元
- 因购股权获行使 敏华控股(01999)合计发行5.56万股
- 智通AH统计|1月20日
- 永胜医疗(01612)根据购股权发行16.4万股
- 重疾险等待期以什么为准? 来看答案
- 医疗保险在哪查保单 方法有哪些?
- 重疾险满期后可以退保费吗? 具体答案如下
- 基金下跌要不要卖出部分? 一文带你了解
- 意外保险可以重复赔付吗? 需要看实际情况
- 为什么融资买入很多股价大跌? 一起来看看吧
- 为什么基金一直跌还有分红 原因有哪些?
- 大额异地同行转账多长时间? 具体以各银行为准
- 基金的高开低开是啥意思? 一起来看看吧
- 公积金封存半年后怎么提取 条件有哪些?
- 降准对军工板块有什么影响 对哪些板块来说是利好?
- 意外险最长可以买多久? 具体答案如下
- 为什么基金赎回会亏损本金 原因有哪些?
- 银行存款证明如何办理 条件有哪些?
- 主板上市第一天涨跌幅受限制吗 什么情况下不受限制?
- 退市了股民手里还持有的股票咋办? 一起来了解下
- lpr一年期和五年期区别有哪些? 一起来看看吧
- 山东滨化集团是国企吗? 山东滨化集团详细介绍
- 警示函对上市公司的影响是什么? 下面来了解下
- 淘宝开店如何找货源 注意事项有哪些?
- 信用卡封卡多久解封 信用卡封卡怎么解除?
- 捷信贷款公司正规吗? 捷信详细介绍
- 催收公司上门催收合法吗? 规定是这样的
- 新华保险防癌险属于消费型吗? 一起来具体了解一下
- 网贷逾期多久上征信 有哪些不良影响?
- 住房公积金一年能提取几次? 具体答案如下
- 去银行打流水账单需要带什么? 下面我们来了解下
- 基金认购款可以退吗? 具体规定如下
- 急需3万去哪里贷款容易点 渠道有哪些?
- 港股异动 | 心动公司(02400)大涨7% TapTap去年总分发量超5...
- 里昂:维持国泰航空(00293)“跑赢大市”评级 目标价降至7.2港元
- 港股异动︱腾讯控股(00700)涨超5% 恒生科技指数涨近4% 腾讯...
- 港股异动︱京东集团-SW(09618)涨超5% 与Shopify(SHOP.US)达...
- 港股异动 | 海丰国际(01308)午后跌超5%领跌海运股 波罗的...
- 港股异动 | 恒指午后涨超650点 月内累涨近6% 碧桂园服务(...
- 禹洲集团(01628)获高比例通过美元债展期决议
- 港股异动︱港股航空股今日集体上涨 中国国航(00753)涨超5%领...
- 里昂:下调华润燃气(01193)目标价至46港元 削新奥能源(02688...
- 野村:看好中资金融股 首选中信证券(06030)、中国平安(02318...
- 港股异动 | 赤子城科技(09911)涨超7% 数字王国(00547)涨超...
- 港股异动 | 美团-W(03690)大涨9% 12月份南向资金大幅流入...
- 港股异动 | 歌礼制药-B(01672)午后跳水回落逾9% 月内仍累...
- 中金:维持阅文集团(00772)“跑赢行业”评级 目标价下调19.2...
- 港股异动︱港股纸业股集体上涨 阳光纸业(02002)涨超6%领涨板...
- 港股异动 | 九毛九(09922)涨逾8% 券商认为公司增长确定性依然较高
- 华安证券:维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价163.53港元
- 中信证券:维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价下调9.6%至554港元
- 港股异动 | 融创中国(01918)午后一度涨超16% 消息称融创如...
- 港股异动 | 百度集团-SW(09888)涨超6% 集度公布首款汽车机...