中芯国际（00981）Q3业绩交流会：供不应求状况预计会持续到明年年底

21Q3业绩：

**收入14.15亿美元，+5.3% QoQ/+30.7%YoY，指引+2%-4% QoQ，主要由于产品组合变动及平均售价上升

**毛利率 33.1%, +3ppts QoQ/+8.9ppts YoY, 指引32%-34%

**经营开支1.58亿元，二季度为-1.32亿。主要是其他收入净额减少（上期处置子公司收益2.3亿）

**归母净利润3.21亿美元, -53.3% QoQ/ +23.3% YoY，‍‍

**产能利用率100.3%，-0.1 ppts QoQ/ +2.5ppts YoY。

**付运晶圆 -1.5% QoQ/ +19.4% YoY

**营收占比 (制程):14/28nm (18.2%，QoQ+3.7ppts), 40/45nm (13.9%，QoQ-1ppts), 55/65nm (28.5%，QoQ-1.4ppts), 150/180nm (27.9%，QoQ-0.5ppts)

**营收占比 (应用):智能手机 (31.5%，QoQ-0.1ppts), 智能家居 (12.5%，QoQ+0.1ppts), 消费电子 (24.1%，QoQ-1ppts), 其他 (31.9%，QoQ+1ppts)

**营收占比 (地区): 北美 (20.3%，QoQ-3ppts),中国内地及香港 (66.7%，QoQ+3.8ppts)， 欧亚大陆 (13.0%，QoQ-0.8ppts)

**现金流：现金（包括金融资产和受限现金）为157亿美元；经营活动净现5.59亿；投资现金流净额-8.15亿，融资现金流5.86亿。

**21Q4指引：收入+11%至+13% QoQ，毛利率33-35%

**先进制程：先进制程的毛利率影响因摊薄下降到5个点左右（原先预计10%）

**2021年全年指引：2021年收入增速上调至39%（原先30%），毛利率维持30%的原目标。

**资本开支与折旧：按原计划资本开支全年43亿，折旧预计20亿，EBITDA预计预计超过30亿。

CEO发言

中芯国际被美国列入“实体清单”以来，公司的生产经营面临巨大挑战。从年初开始，我们聚焦保障生産连续性和持续産能扩充两大重点，重新梳理供应链，想方设法，优化采购流程、加快供应商验证、提高生産规划和工程管理。目前生産连续性已经基本稳定，成熟工艺扩产有序 推进，整体扩产进度如期达成；先进工艺业务亦稳步提升。从二季度开始，针对产能紧张问题，我们进 一步明确产能分配策略，为支持广大客户需求，有序调配产能、优化排产，从整机厂的角度看实际终端 需求，尽公司最大努力，解决客户芯片短缺问题。

面对复杂的局面，我们始终坚持合规经营，以求真务实的精神，用强大的韧性、坚定的战略定力和精准 的工作策略不断克服困难，今年业绩较年初预计有了显著提升。三季度公司销售收入和毛利率双创新高，销售收入为14亿1千5百万美元，环比增长5.3%，同比增长30.7%；毛利率爲33.1%，环比增长3.0 个百分点，同比增长8.9 个百分点。四季度公司将继续保持成长势头，销售收入预计环比增长11%到13%，毛利率预计在33%到35%之间。基于前三个季度的业绩和四季度指引，公司全年销售收入增长目标进一步上调到 39%左右，毛利率目标 维持在30%左右。

展望明年，我们认为市场整体景气度依然向好，公司产能不能满足我们的客户需求的情况预计将持续至 明年全年。在今年快速成长的基础上，明年公司收入成长预计将不低于行业平均水平。在此我们感谢全 体员工、客户、供应商、投资者，以及社会各界的信任和支持！

我们有4位董事提出辞任，我们尊重思维董事的意见，在此感谢他们为中芯国际做出的贡献。梁孟松博士将专注于公司的联合首席执行官的职责，蒋尚义博时将担任公司顾问。目前公司董事会由11人组成，与行业内的其他公司董事会规模基本相当于，目前不会增加董事人数。上述变化对公司管理没有重大影响。

21Q4指引：

** 收入15.8亿，+11%至+13% QoQ/+61% YoY, 市场预期13.9亿（彭博一致预期）

** 毛利率 33-35% (彭博一致预期31.915%)，环比+0.9ppts

** Non-IFRS运营支出相比三季度预计环比提升

** 非控股股东损益环比下降

资本支出：

** 3Q21 资本支出 US$10.81亿，21年预计43亿

** 3Q21折旧4.8亿，全年预计折旧20亿。

市场情况：

过去一年半导体产业形态发生了很快的变化，本土在地制造的需求催生出高端模拟、显示驱动控制单元、图像芯片等本产品市场，本土产能缺口仍然巨大，公司花了很多时间对接整机终端和系统厂商，深入了解市场需求，相应地调整产能分配。，尽可能在有限的产能上给予支持。

制程情况：

**成熟制程：我们为主流应用市场打造的具有核心竞争力的产品品台。在市场上，始终供不应求，马上被填满，为配合产品迭代，在不同工艺节点上布局研发。在成熟支撑方面，我们为主流应用市场打造的具有核心竞争力的产品平台。在市场上，特别是国内终端市场上始终供不应求。各节点增产产能已经释放，迅速被填满。同时为了配合客户未来的产品迭代和迁移路线，成熟工艺应用的平台也在不同的工艺节点上布局、研发紧锣密鼓展开。

**先进制程：在FinFET制程方面，客户拓展与多元化产品储备效应进一步显现，FinFET工艺部分流片项目陆续进入量产，产能利用率继续提高。长期来看智能手机、家用、5G互联、数据交互处理、工业电子等多方面应用，都是对FinFET技术有巨大的需求，我们会在条件具备的情况下，根据客户的需求进行扩产。

分业务情况：

从公司整体来看，三季度销售收入超过14亿美元，毛利率超过33%，创历史新高。从季度环比来看，成长动力主要来自于产品组合的优化和价格地调整。28nm占比上升为18%，40nm、55/65nm、点15和点18的占比分别为14%、28%、28%。

销售收入按照应用领域来划分，智能手机、智能家居、消费电子及其他应用收入均有不同幅度的成长，占比分别为32%、12%、24%和32%。

销售收入以产品平台来划分，大小型高压驱动芯片，延续了上半年的快速成长态势，三季度销售收入环比增长88%。另外主流MCU、射频、WiFi等平台也表现亮眼。

销售收入按照区域来看，中国内地及中国香港、北美洲、欧洲及亚洲的收入占比分别为67%、20%和13%。

出口许可和扩产情况：

今年由于转正审批时间，供应商交货因疫情对物流的影响，设备到场时间有所延后。三季度末公司整体折合8寸产能扩充至59.6万片，较上季度末增加了3.2万片，四季度还将有1万片新产能释放。整体来看，今年公司扩产进度如期达成，四季度我们将进一步加快资本开支执行速度和力度，不遗余力地优化采购物流、设备安装等工作，力保明年的扩产增产如期推进。除已有的工厂12寸8英寸继续扩产以外，北京、深圳、上海临港三地设计产能为12寸24万片的新项目，也已陆续公告，其中深圳新项目有望在明年下半年进入量产。

明年展望：

在生产连续性基本稳定，扩产持续推进和充足的电力保证下，今年四季度公司将继续保持成长势头，销售收入预计环比增长11%-13%，毛利率预计在33-35%，全年销售收入预计超过54亿美元，年增长在39%左右。展望明年，我们认为市场景气度依然向好，公司产能无法满足客户需求的状况，预计将持续到来年年底。在今快速成长的基础上，公司明年收入增长预计将不低于行业的平均水平。

Q&A

Q：四季度指引成长可以拆分一下，出货、价格调整、产品组合各方面的贡献？为什么营收大幅增长但是毛利率只提升了一个点，有什么制约因素？

A：产能释放和产品组合的优化都有贡献，跟上季度的趋势差不多。毛利率没有显著增长是因为我们也有很多新设备开始折旧。

Q：产能紧俏下是否还可以有产品组合优化，ASP是否还有提升空间？

A：产能依然非常紧缺，我们会先满足战略合作伙伴，然后再考虑价格更好的产品，目前我们有很多工艺平台可以满足各种需求。我们不仅仅追求利润更好地产品，也会更好地支援缺货的领域，比如20nm、40nm和FinFET。ASP更高但同时成本也会提高，所以指引是综合考虑的结果。

Q：2022年扩产的规划，包含12寸和8寸，未来重点是28nm，还是也会扩充40-90nm的成熟制程？

A：我们有公布上海临港、深圳、北京新厂扩产计划，我们也有公布今年的资本开支规划，我们也有更新产能释放情况。综合以上我们认为我们会有比行业更高的增长。今年我们12寸扩产10K。然后今年15K FinFET产能已基本充分利用。然后12寸成熟制程我们也充分利用。我们会在明年2月给具体指引。

Q：如何看待行业增长，UMC给的指引是12%左右成长？

A：我们会做详细的计算。有些竞争对手会分享资本开支规划及ASP成长空间。我们结合产能扩张以及ASP调整，我们认为行业是low teens的增长。明年我们产能扩张会高于今年。

Q：新客户NTO的情况？

A：总体都很好，我们的美国、欧亚、中国客户都有大幅成长。一个是产业转移，大家希望在地生产，未来其供应链里有一定的比重放在中国生产。现在大家产能不足，客户也做了一些分割，有一些客户在原来的代工厂可能没有倍分配到他所需要的产能，所以他不得不找额外的产能、由于这两个因素加在一起，我们看到今年中芯国际国内国外客户的量都增长得非常快，比例差不太多，并没有明显的出现哪个区域因为要走流程或者是有担忧而减少，都在增长，

Q：研发费用每季度是否就稳定在150mn？所以研发费用持平，毛利率改善会越来越明显？

A：中芯国际营收在成长，产能在释放，价格有在调整和优化。研发绝对值是跟原来差不多的，公司还是一直在加强研发投入。根据我们客户未来的啊路径，一个是它有迭代的要求，技术上要做不同的平台，建不同的产能的要求，还有一个它未来的这个产品路线，哪些要跟中芯国际做，那我们也会根据这个调整来做。所以这个季度下个季度看起来研发一直会很稳定的按照现在的规模做，但从长远我们要到来年2月份才能给全年的预测。

Q：未来2-3年汽车占收入会到什么水平？拐点何时会来？

A：具体无法分享，是长期的目标。我们业界的其他公司有宣布，就是因为汽车其实它用的量和周期非常长，但它用的量主要还是在IDM那边生产的。代工业大概只有总产能5%左右用于汽车。那中芯国际现在也有汽车，但数字也很小，当然我们首先要达到这个汽车行业对代工业的平均要求，但是百分比不会非常大。

我最近最近有去参加一次广州的会议，听别人讲这个拐点可能是在2023年或者2024年初，因为那个时候大家估计这个新能源汽车主要是电动车，在中国它的量会上到500万辆到600万辆一年。然后每个电动车里面用到的IC，尤其是high power high voltage的IC和分立器件，它的量是传统的烧油的车是4倍到5倍的量。那就说明这个时间点，这个电动车需求的集成电路和器件的量已经超过原来全部加在一起油车的量，那个时候会是一个很大的点。然后现在大家做的这个验证，也主要是为了新能源汽车，大家没有太多的人来验证这些汽车产品，去给传统的烧油的车。

Q：未来几年产能翻倍？未来会在哪些工艺节点和产品重点布局？

A：24万片的解释，北京10万片，上海临港10万片，深圳4万片，这里面不包括原来已经建好的厂区。原来有12万片，实际上增长了2倍。我们现在客户未来几年的需求做了总结，那在成熟技术节点从28纳米包括22纳米，一直到点15微米，其实大家的需求量都有，我们面对的客户很复杂，虽然中芯国际在代工行业并不是非常大，但是我们的客户的总量和产品的种类是非常多的，所以我们才会用现在的这个战略方法来进行快速的扩展。

刚才说产业转移，很多人都希望能够在啊中芯国际做本土在地的生产，那我们要满足这种需求，但同时也要研发出各种各样的平台来给他们做。还有一点就是要这么快速的发展，那我们也不能把同样的客户，同样的产品放在同一个工厂里面做，我们也要区隔，也不能在同一个工厂里呢，有的是做金属层非常多的，比方说MCU的产品，同时又要做金属层很少的，比方说LCD、CMOS image这些产品，我们原来都是在一个工厂里做，长短角非常的多，这个总的利用率不是最好。

现在我们利用这样的一个机会，我们将来这些工厂在建立的时候，可以把它产能建设针对着某一种特殊的这个技术要求给他专门去做，比方说LCD driver可以在一个工厂里面做，CMOS image可以在另外一个工厂里面做，这样我们投资的效率和产能利用率也高。那这么大的规模在扩展，其实我们公司财力和地方的财力也没办法一下子扩三倍，这也是为什么中芯国际要在不同的地点来进行扩展，这样我们可以充分的吸收当地的这个投资者的资源，使得我们同时可以做更多。

Q：2022年公司增速会高于low teens，增速主要来自于哪些产品？

A：我们现在尽可能的把产品平台多做一些。那我们现在是更看重终端市场，整机市场它未来的发展趋势。比方说第一个是手机的发展趋势去做5G，5G相对4G大概silicon大概要增加25~30%，那他需要中芯国际能做的，比方WiFi、RF、快充、PMIC、CMOS等等，那这些我们就是看应该去占多大的一个比例。第二项是刚才讲电动汽车的未来两年的需求。

然后家用电器，尤其是显示面板，大陆已建的产能大概占全世界的2/3以上，接近70%。那这么大的一个需求，我们要去做多少？大屏、中屏、小屏，那现在还看到一个就是万物互联IoT，这里面的WiFi、蓝牙、存储器啊这个要求也是量非常的大，那我们都是把这些综合来考虑之后，在不同的平台上设定一个百分比，然后来看中芯国际未来的这个需求，那我们现在宣布的这些产能基本上都是有具体的客户在里面做承诺，然后我们有商量未来的合作发展。

那如果到我们的产品这边，刚才我讲的是终端产品这一端，那就是我们做逻辑电路，那可能射频电路（跟WiFi、万物互联IoT这些有关的）。那如果是bcd，那就是analog power。high voltage就是显示的。CMOS就是手机的等等。

Q：三季度付运晶圆增长不错，明年下半年深圳可能会投产，产能转固的情况？

A：中芯国际的这个产能的净增长应该超过今年的净增长，就是建设产能从我们已经宣布的capex和我们已经宣布的这些新厂区的建设，你可以算出来一定是比今年高的。深圳的新厂区12寸来年底会进入量产，实际上我们在已有的厂区，像北京的12寸厂，来年也有很大的增量，加上深圳12寸的增量，我们天津深圳的8英寸的厂区来年也有增量，所以把这些增量都算在一起，它会形成来年总的增量。

这么多增量进来，它一定会产生折旧。营业额增长，但是折旧也会增长。折旧增长多少，我们会在2月份的时候对来来年做一个精准的预测，如果你一定要知道说增长多少，那你不妨可以用我们已经宣布的CAPEX，然后我们已经宣布的这设备到达的时间，三季度我们增加了8英寸，折合成8英寸34,000片，四季度还会增长1万片以上，这个增长的时候它就进入折旧了，那你可以用这个办法来计算。

Q：明年收入结构变化？

A：你会发现有两件事情没有完全吻合在一起，一件事情就是你讲的手机和消费电子，现在市场上好像有点变缓，大家拿货不那么积极了，但同时整个代工业的产能，每家都讲一直到年底都非常的吃紧，这两件事没有完全碰在一起。

对于中芯国际，我们有自己的客户源及自己的定位。我们在行业里面还不是非常的大。我们现在手机产品只占我们营业额的31%，还不到1/3，但是我们面对的手机客户确实非常的大，大概它是占全世界市场60%以上，他们是希望有一定的量，希望在地生产，然后也能够在中芯国际做一定的保障。我们的比例还远远不够，应该把这个比例去增强，这是对我们有这样的一个特殊性了。

另外一个就是大家可能现在建设的节点并不一样，我们跟大家公告的节点，比方说点15、点18.、ECB analog power用于PMIC、电源、快充的地方。那中芯国际差不多是在代工业里唯一一个还是按照客户的要求不断的扩展8英寸的，那别人可能都没有这样做，所以这一块它也不会出现这个整个行业供过于求，或者说突然就消失了。

那我们现在正在做的40纳米、28纳米的WiFi，这些应该在来年还是有大量的需求，别人也没有在这些地方过多的建产能，那我们在这方面就是反应客户的要求，来把这个产能建起来，所以这些还会持续的。

Q：8寸4.5万片、12寸1万片，今年12寸营收有成长50%，在只增加1万片产能下我们如何能成长这么多？

A：出货量就是增长了这么多，给的是产能的增长，产能和营收有延迟。比如FinFET去年底建好，但出货今年才有。去年的产能今年产生营收。今年比去年增加1万片，今年上来就增长1万片，看起来单约能力增长，一年总出货量增加很多。所以一下子产量增加30%。

除了价位之后，出货量就是增长了那么多。一个是我们给出的产能的增长，第二件事情呢是产能和营收中间它有个时间的延迟，因为有些产能去年就已经建好了，比方说我们的FinFET去年年底就已经到货了15,000片，但是他每个月出货产品还在验证，客户还在转换，所以出货却远远低过这个产能的值，那今年就把它做到满载了，所以是去年的产能今年产生这个营业额。你刚才说的50%多里面有很大一块是这个。

第二个是产能，今年比去年增加1万片，但是去年它可能它增加了2万片，可能绝大部分时间比方说一个大工厂，他每个月是9万片，到了年底做到了11万片，增加了2万片，但他一年的总出货你得按照9万片乘以12个月来算，那今年我增长了1万片，那我上来就增长了1万片，所以每个月出货是从9万片加2万片再加1万片是12万片，整年乘上12个月就是144万天，虽然看起来只是单月的能力，净增长只增加了1万篇，但因为它增长的时间点不一样，所以一年的总出货量它是增加相当多的。

Q：前三季度资本开支低于43亿，是否会有调整？

A：因为今年这个资本开支是我们已经定下来的，也是宣告过的，也是对客户的产能分配是有承诺的，我们积极努力的去把这件事情实践，因为这个资本开支不花下去，来年我们就不会有那么多产能给客户去供应。那在供应商的配合下，我们现在的准证申请也在加速进行，那我们现在还在刚才我在那个阐述里面也专门说，第四季度我们全力以赴来跟供应商一起来加速这个采购的进度，装机的速度和这个海运的速度，空运的速度，争取能够按时完成我们这个开拍。但这个时间点你也知道，越接近这个圣诞节、12月新年，这个运输就更加的紧张，所以有微小的啊这个误差是可能的，我们也不能算得那么精准，但我们的目标还是向着年初宣告的这个宣布的这个开开始去努力。

Q：华虹扩产很积极，如何看待华虹的竞争？

A：不好评价同行，但大家面临的产业转移的形势都行，对行业没有太大冲击，我们还是按照产业转变需求去做。整个市场供不应求，不是此消彼长的状态。

本文来源于“愚公调研”微信公众号，纪要内容未经证实，仅供投资者参阅；智通财经编辑：文文。

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