“元宇宙”产业链增长前景可期 火岩（01909）板块价值投资首选之一

近期“元宇宙”（Metaverse）因为Facebook煞有介事改名，所以被投资者视继新能源车板块之后，最热门的新经济投资概念。“元宇宙”一词源自1992年出版的科幻小说《雪崩》，Metaverse是超越（Meta）与宇宙（Universe）的组合词，小说描述人类通过虚拟现实（VR）设备与虚拟人共同生活在元宇宙的虚空间中。目前可以想象得到是所谓“元宇宙”，就是由史蒂文·斯皮尔伯格执导的电影《头号玩家》中那个用VR跟AR所创造出来的游戏世界，这套电影是业内一致认为最接近“元宇宙”理想的电影作品。

而事隔数十年，直至今年10月28日，Facebook（FB.US）才宣布，于12月1日将改名为Meta，这个新名称其实是公司对于“元宇宙”的简称。而在Facebook之后，微软（MSFT）亦确认，将推出“元宇宙”虚空间，与宣布改名为Meta的Facebook竞争，而受消息刺激，微软11月2日的收市股价攀升1.14%，创历史新高，市值首次突破2.5万亿美元，继续超越苹果公司，成为全球上市公司市值“王座”。

不过“元宇宙”现阶段仍是没有标准定义，但未来20年将会是的下一代互联网，是人类未来的数字化生存，终极的元宇宙包含互联网、物联网、扩增实境（AR）和VR、3D图形渲染、AI人工智能、高性能计算、云计算，以及区块链应用等技术。

可见“元宇宙”是一个纵横交错的产业链，意味着每一环在未来都有投资的可塑空间。港股当中，“股王”腾讯（00700）亦被视为“元宇宙”投资组合的重要一员，香港南华早报10月20日已有独家报导指，具消息人士透露，腾讯最近向全球员工发出一份内部信，宣布子公司天美工作室群（TiMi Studio Group）旗下设立全新“F1”工作室，中国、美国、加拿大及新加坡的员工都将涉入。天美对于F1计划不愿评论，仅表示公司专注于“AAA”级游戏开发，无意探讨热搜词句。话虽如此，一不愿具名的公司员工透露，腾讯所谓的F1是指“未来”，基本就是围绕元宇宙打转。

而高盛近期发表研究报告，重申对腾讯的“买入”评级，指出腾讯作为全球最大游戏公司及中国最大社交平台，随着元宇宙发展，公司在游戏中提升社交参与度的战略，以及海外游戏相关投资等，将有助于推动海外游戏收入及利润增长。

不过腾讯巿值属万亿级别，超3.6万亿人民，在投资角度属于稳健选择，但对于投资一个新的概念，应多关注中小型股，才能提高资金的运用效率。

不过港股之中，拥有相关概念的中小型股稀缺。雷蛇（01337）是做电竞相关的设备，于“元宇宙”板块当占有一席位。另外Razer Gold的注册用户约3,000万名，超过130个国家的用户现在可以从逾560万个渠道接触点，购买Razer Gold虚拟信用积分，可于多款游戏之中使用。但雷蛇巿值已超越160亿元人民币，已于是中上规模的港股。

相比之下，火岩控股（01909）巿值逾83亿元人民币，公司股价的未来爆发力更佳。火岩早前获富时罗素中国小型股指数宣布纳入，近年积极布局区块链应用服务业务，而当中的基于区块链技术应用而发展出来的NFT非同质化代币（Non-Fungible Token）技术，因而生成了不受地域空间限制的“加密艺术”（Crypto Art）市场。但不限于艺术品，同样地，NFT技术另一个领域，即游戏巿场亦有创造新巿场的能力。目前近乎所有网络游戏里面的道具对象只限于在该款游戏内使用，一旦玩家的户口被盗，失效，或更换游戏，玩家过往所消费得到的东西均会消失。但上述情况在NFT出现有明显转变。

而在“元宇宙”当中，当玩家戴上装备（VR眼镜和特制衣服），用虚拟身份，实体化地存在于虚拟的“世界”中生活，“世界”与真实世界是没有分别，而在“世界”亦有真实世界的社交、创造并进行经济活动等等，而“世界”有别于旧式网游，当中的经济资源是可以直接与现实资源和货币兑换的。而这时候，区块链应用技术就是非常重要的一环，因为是促成数字虚拟世界当中的价值创造，以及与现实资源和货币兑换的进行。

透过加入NFT技术，游戏玩家将可以完全地拥有及控制所购买、赚取或打造的道具对象，并且意味着可以二级巿场交易，在不同游戏之间使用，以及容许玩家可以维护游戏的价值及鼓励他们投入更多。

而这正是“元宇宙”世界里参与者的“生活动力”，如没有了NFT技术的使用，数字虚拟世界的一切都是随时可被抄袭复制，就会会去创造的意义，这亦将变成与一只传统的游戏无异。故可以想象，随着“元宇宙”愈深入每个人的生活里，巿场对区块链应用服务的需求愈大，亦是火岩控股未来的一大增长潜力之一。

火岩自10月28日至11月9日已累升12%。早前《彭博》新闻社的报导就已经指出，火岩控股创造了一个空前的游戏界生熊系统，不单单标记化游戏内对象，更能将游戏奖赏变为真实的资产。根据火岩的公司数据显示，火岩6月时在泰国推出供公众测试的游戏与奖赏积分互换的数字资产平台，创立了崭新的生态圈，里面容许旗下游戏里面的玩家之间可以就拥有的积分及金币进行互动，以及平台积分可以向商户兑换奖尝而目前已有超过15万名玩家参与测试，去到这点，火岩已是具备“元宇宙”的基本条件。

彭博估计在平台正式推出后，使用人数将会有火箭式增长。而火岩亦持续推进项目规模，例如7月25日宣布，于推行奖赏积分平台及奖赏积分推广业务后，公司在泰国的主要游戏分别在IOS及安卓应用程序商店同类品游戏畅销榜名列前三。并紧接在9月14日发公告称，计划在土耳其成立全资附属公司拓展游戏营运和代理业务，而新游戏亦暂定于2021年第四季在土耳其推出。

而最近集团更宣布，已设立社交软件研发团队，专责研发社交平台应用技术，并已罗致语音直播社交软件技术人才，以促进及协助集团拓展游戏周边产业。目前研发团队计划尽快于泰国试行推出数款涵盖社交娱乐、聊天交友等范畴的产品。

火岩董事就表明，透过上述产品的在线交友、语音直播、虚拟礼物打赏等功能，相信能配合公司的游戏和奖赏积分平台，并利用区块链的NFT技术，能令其用户在虚拟世界之中体验更全面的互动，而集团亦希望将来能够将上述的业务模式拓展至其他地区。可见火岩的游戏和奖赏积分平台随着的互动性的大大提高，将更能聚集更多玩家加入并提升游戏的“黏度”。

所以目前港股持续调整，估值跌至极低的水平，对于外资来说却是低价收集优质股票的良机。火岩控股早前被富时罗素中国小型股指数宣布纳入，及后公司再上榜褔布斯2021亚洲中小上巿企业200强。由于各界名流均以上《福布斯》排行榜为荣，而榜上的名单每年都有变化，反映了产业的变迁和个人的兴衰起伏。可以说《福布斯》是世界经济的一个指标。上述消息对火岩来说，是“国际认证”的指标。

例如先进入富时罗素中国小型股指数，将获得不同基金的资金买入，自然为股价带来支持；第二，进入相关指数，最实际有助提升火岩的“投资格局”，过往火岩的投资者主要内地自两岸三地，但跟随相关指数的发布，其知度名能迅速在环球投资者当中打响知名度，愈多关注，意味着愈多资金买入的可能性。

第三，纳入第一个指数，未来将有更多其他国际性指数会作参考，亦大有可能跟随纳入；第四，被纳入国际性指数，是未来进入港股通的“基本门券”，未来或是内地“南地资金”的目标。最后，火岩沽空率低，因为股权集中度高，在提升国际巿场认可度之时，亦不怕一旦遇上做空机构的骚扰。

而近期火岩控股获全球第二大基金管理公司先锋领航集团（The Vanguard Group）增持3500万股就是最佳的例子证明。截至2021年10月25日数据显示，先锋领航集团共持有火岩控股6563.1万股，持股比例为1.71%，为第四大股东。

以资产管理规模计，领航为全球第二大资产管理公司，管理资产规模高达六万亿美元，仅次于「大哥」贝莱德（Blackrock）。该行在香港曾发行的ETF有六只，包括领航富时亚洲（日本除外）高股息率指数ETF、领航富时亚洲（日本除外）指数ETF、领航富时发展欧洲指数ETF、领航富时日本指数ETF、领航标准普尔500指数ETF、领航全球中国股票指数ETF。

巿场十分关注这类万亿基金投资风格到底是什么？有数据显示，8月开始美股基金大户陆续按美国监管机构要求，披露其股份持仓名单，整理目前已披露持仓监管文件的过百间大户机构投资者资料，按总体股票持仓总市值计，头十大基金大户的五大主要股份持仓，几近清一色为美国科技巨企，诸如全球市值哥的苹果公司、谷歌的母公司ALPHABET及亚马逊等。

举例8月下旬的数据显示，按持仓总市值计，排名第一的先锋领航集团（The Vanguard Group），其今年第二季度末股票持仓总市值高达3.9万亿美元，较上一季增加8.5%。领航的五大持仓，全线为科技企业，依次为苹果公司（APPL.US）、微软（MSFT.US）、亚马逊（AMZN.US）、Facebook（FB.US）及谷歌的母公司ALPHABET，即是已经重仓持有了科技龙头「FAANG」当中的四只。而上述四只美股科技股龙头，自8月下旬至今（10月末），当中除了Facebook累跌12%之外，苹果公司表现持平，微软累升逾一成，谷歌升6.6%，亚马逊升4.6%。整体表现不俗。证明

先锋领航在科技股的选股眼光独到。而正因为如此，巿场先锋领航增持火岩的行动格外关注，并认为是中长期的投资选择。

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