野村：维持明源云(00909)“买入”评级 目标价降至35港元

野村发布研究报告，维持明源云(00909)“买入”评级，下调2021-23年收入预测1%-2.6%，以反映较慢的ERP板块增长;认为公司后续有大幅投入研发活动，下调同期盈测4.2%-13.8%;目标价由39港元降至35港元，以反映预测明年PE19倍。

报告中称，受物业市场放缓，令公司股价近期回落，预期短期内，以IT终端管理业务的发展商的财务定位更差，但相信长线云端企业资源规划(ERP)及软件即服务(SaaS)发展加速，行业领先者有比较优势。

报告提到，SaaS产品明源云客(CRM)仍为不可或缺的数字化工具，且更多终端用户将销售费用用于购买CRM云，并预期SaaS继续跑赢EPR板块，预计SaaS收入2021-23年年复合增长47%;至2023年收入占比达69%，因此预期整体收入模型改善；并认为国企客户将成为未来增长要素。

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