智通每日大行研报丨小米(01810)遭大和及高盛下调目标价 最低看至24港元

智通提示：

大和下调小米(01810)2021-23年收入预测2%至4%，并对2022-23年智能手机出货量较市场预期的更为保守。

高盛相信，小米(01810)正优化各地区智能手机出货量及价格范围，以改善集团整体的盈利能力。

汇丰研究下调潍柴动力(02338)2021-23年盈利预测8%/8%/9%，并调低全年销量预测4%至139万辆。

大和将中联重科(01157)2021-23年每股盈测下调35%至44%，收入预测下调16%至23%。

小米(01810)遭大和及高盛下调目标价 并调低智能手机出货量预测

大和：重申小米集团(01810)“跑赢大市”评级 目标价降至24港元

大和下调小米(01810)2021-23年收入预测2%至4%，并对2022-23年智能手机出货量较市场预期的更为保守。下调对公司2021-23财年智能手机出货量预测，主要由于估计供应短缺持续，第三季预测收入同比增长10%至797亿元人民币，调整溢利同比增长15%至47亿元人民币。供应链问题及荣耀品牌的回归，导致其股价自8月以来表现疲弱。基于供应链中断为全行业问题，相信小米为获得市场份额，将坚定执行其战略，加快其2023财年的收入增长。

该行表示，供应短缺已开始影响小米的手机销量，根据第三方数据，第三季小米智能手机出货量为4400万部，同比跌6%，不及预期。估计小米第三季智能手机收入同比增4%至495亿元人民币，预计小米2021年智能手机出货量约1.9亿至1.95亿部。基于芯片短缺情况或持续至2022财年下半年，估计部分新手机型号或延迟至2022财年推出，因此预计2022财年小米智能手机出货量为2.1亿部，供应短缺预将导致更高的毛利率，相信小米全球市场份额持续增长。

高盛：维持小米(01810)“买入”评级 目标价微降至29.3港元

高盛下调小米(01810)2021-23年收入预测3%，调低2021-23年收入预测3%，因预期智能手机销售下跌，而部分被互联网服务业务收入上升所抵销，小米正优化各地区智能手机出货量及价格范围，以改善集团整体的盈利能力。行业面对芯片短缺问题，加上去年下半年高基数，据数据显示，第三季全球智能手机出货量同比跌6.7%至3.31亿部，同期小米的智能手机出货量跌4.6%至4430万部，低于该行早前的预测13%。

该行表示，集团将于本月中下旬公布第三季业绩，收入同比预增13%至812亿元人民币(下同)，由智能手机业务收入增8%至513亿元、IoT与生活消费产品业务收入增22%至222亿元，以及互联网服务业务收入增23%至71亿元带动。另预计集团毛利率扩至17.7%，经调整净利润增25%至52亿元。

大行齐降高鑫零售(06808)目标价 最低看至3.74港元

汇丰研究：维持高鑫零售(06808)“持有”评级 目标价降至4.3港元

汇丰研究预计高鑫零售(06808)下半年收入同比持平，税后利润为4.87亿元人民币，下调2022年收入和净利预测1%/3%，2023-24财年盈测降5.2%/11.6%。此前因竞争加剧而下调公司的盈利预期，因而上半年业绩仍基本符合预期，该行表示，过去公司由物业估值支撑了股价，下行风险有限，但线下门店业绩恶化也可能对市场对其门店物业的内在价值的看法产生负面影响，因此在盈利能见度提高之前，股价缺乏正面的催化剂。

瑞银：维持高鑫零售(06808)“中性”评级 目标价微降至3.74港元

瑞银维持高鑫零售(06808)下调2022-24年纯利预测25%至33%;由于2022财年上半年收入同比下跌5%至415亿元人民币，不及该行预期的498亿元人民币;同店销售下跌7.4%，主要由于竞争及食物价格通缩令每单金额受压。该行表示，至于集团上半年纯利同比倒退86%至1.2亿元人民币，也不及预期的6.4亿元人民币，主要是因为渠道组合转变令毛利率同比下跌0.6%，加上销售及行政开支因线上用户收购成本提高等而上升2%。另外，集团管理层将2022财年纯利指引下调。

汇丰研究：维持潍柴动力(02338)“买入”评级 目标价降至21.2港元

汇丰研究下调维持潍柴动力(02338)2021-23年盈利预测8%\8%\9%，主要反映HDT下行趋势，该行预计，收入占比约50%的重型卡车(HDT)销量疲弱情况，需时至少2-3个月时间改善，因此下调全年销量预测4%至139万辆，即同比跌14%，但认为在今年排放标准升级后，其市场销量会于明年正常化至约120万辆。

该行表示，非HDT业务引领增长，如旗下Kion铲车业务、发电机组、建筑用引擎等。第3季毛利率同比升1个百分点，由于产品组合改变。自家产品(主要为HDT相关产品)收入贡献占比下跌;海外则上升，以及Kion品牌的毛利率较自家产品高，预计整体毛利率会维持稳定。因预期Kion品牌及越野引擎等业务良好趋势，有助分担HDT业务周期性风险，维持公司投资评级不变。

大和：予中联重科(01157)“跑赢大市”评级 目标价削至6.2港元

大和下调中联重科(01157)2021-23年每股盈测35%至44%，收入预测下调16%至23%，以反映房地产行业需求疲软以及与公司业务的高度关联性。该行表示，管理层将第三季收入增长的放缓主要归因于房地产行业的降温，原因包括原材料成本高，认为目前的情况是“需求处于底部”和“原材料价格处于高峰”。该行预计这种情况在未来两个季度不会改善。

高盛：维持李宁(02331)“买入”评级 目标价115港元

高盛维持李宁(02331)“确信买入”名单，与管理层进行会议，公司称短期营运状况良好及处于指引上限水平，早前配股所得将投资新类别业务(并非进行并购)、作国际市场扩张和基础设施投资，管理层对中期销售前景乐观，借巩固“中国李宁”品牌及产品类别表现提升李宁、儿童系列等增长，实行单一品牌及多品类的策略。

该行对公司有信心，可透过稳固品牌趋势、持续加强效益及优他新类别业务下，持续推进高质素的增长。引述管理层对明年销售收入增长维持乐观，原材料价格面临持续上升的风险，但仍有空间通过产品组合和强劲的品牌势头，以缓解利润率压力。

野村：维持友邦保险(01299)“中性”评级 目标价微降至92.78港元

野村下调友邦保险(012992021-22年新业务价值预测24%/27%至19%/25%，调低公司2021年新业务价值3.6%，新业务价值同比增长由上半年24%，放缓至第三季约9%，主因疫情影响公司主要业务市场包括中亚洲及东盟国家，而印度疫情于第三季改善，加上基数较低，估计新业务价值增长达双位数。

该行表示，在疫情影响下，公司第三季中国市场新业务价值增长放缓，预计全年则增长17%，并估计东南亚业务第三季的新业务价值基本同比持平，下半年取得单位数增长，全年增长预测由33%下调至28%。

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