华西证券:维持吉利汽车(00175)“买入”评级 雷神混动性能优异 市场增量可期
华西证券发布研究报告称,维持吉利汽车(00175)“买入”评级,预计2021-23年收入为1100.9/1628.4/1976.3亿元,归母净利为81.2/134.2/181.5亿元,EPS为0.83/1.37/1.85元,对应10月29日27.05港元的收盘价PE27/16/12倍。
事件:10月31日,公司在杭州湾研究总院举办了“智能吉利2025-吉利龙湾技术荟暨全球动力科技品牌发布”活动,正式发布全球动力科技品牌“雷神动力”,推出世界级模块化智能混动平台雷神智擎Hi·X。同时发布了“智能吉利2025”战略,以及全面推进“智能吉利2025”实施的“九大龙湾行动”。
华西证券主要观点如下:
雷神混动性能优异混动市场增量可期
雷神动力模块化智能混动平台-雷神智擎Hi·X包含DHE20/DHE15混动专用发动机,以及DHTPro/DHT混动专用变速箱及其他电系统,涵盖FHEV/PHEV/REEV等多种混动应用,性能表现优异:1)混动专用发动机热效率达43.32%,最大扭矩225Nm,最大功率110kw;2)全球首个量产3档DHTPro,最大输出扭矩4920Nm,能量转化0消耗(直驱模式下),6合1高度集成;3)行业首次实现混动系统FOTA升级等。雷神智擎Hi·X混动系统将首先搭载在吉利“中国星”上,未来三年将搭载在吉利、领克等品牌的20余款车型上,未来增量可期。
目标2025年365万辆新能源占比30%+
“智能吉利2025”构建一网三体系:1、1张“智能吉利科技生态网”:目前吉利是全球唯一具备卫星通讯和定位、高精地图和导航、汽车芯片到软硬件全栈自研的汽车企业。核心竞争力是智能架构、智能驾驶和智能座舱,做到极致用户体验的核心在于芯片、软件操作系统和技术数据。其中:a.星越L导入了GEEA2.0电子电气架构,后续用智能架构打造的吉利、领克、几何新款智能汽车都将搭载GEEA2.0电子电气架构。
2025,吉利智能架构将进化至GEEA3.0中央计算平台架构,引领智能汽车从“域控制”向“中央超级大脑”进化转变。b.芯擎科技自研智能座舱芯片SE1000,这是中国第一颗7nm制程的车规级SOC芯片,2024-2025推出5nm的车载一体化超算平台芯片,以及256TOPS的高算力自动驾驶芯片。
2、“智能能源、智能制造、智能服务”的三大体系:包括混动技术领先全球,纯电技术厚积薄发(自研自产的高功率电机与碳化硅功率芯片预计2023年量产),推出全新“换电出行品牌”,每车仅需60s的极速换电体验,每天单站可服务1000车次,计划2025年将布局5000座,覆盖100个核心城市,满足100万辆车的换电需求。
九大龙湾行动:
1、持续保持中国汽车品牌研发投入第一,5年内研发将投入1500亿元;
2、通过实现自动驾驶的全栈自研,加快实现智能出行“零事故、零伤亡”的愿景。到2025年实现L4级自动驾驶的商业化,完全掌握L5级自动驾驶。
3、5年内,推出25款以上全新智能新能源产品,引领智能移动终端时代。1)吉利品牌:将陆续推出10余款全新产品,PHEV纯电续航最高超200km;2)几何品牌:从2022年开始,陆续推出5款以上由纯电架构(含浩瀚架构)全新打造的明星产品,覆盖主流纯电市场;3)领克品牌:将陆续推出5款以上全新智能科技产品,2023年首款电动SUV产品将率先投放欧洲。
4、2025年实现集团总销量365万辆,其中极氪科技65万辆,吉利汽车集团300万辆。国内市场,吉利品牌130万辆,几何品牌30万辆,领克品牌60万辆,全新的科技换电出行品牌20万辆;集团整体海外销量60万辆。以极氪为引领,以雷神智擎混动技术为支撑,实现全面电气化,实现混动主流细分市场销量第一,到2025年,吉利汽车集团新能源销量将达到90万辆,占比30%。加上极氪品牌,吉利新能源的整体销量占比将超过40%。
5、全面推进全球化进程,实现技术出海,2025海外销量达到60万辆。
6、全力加速向可持续能源的转变,到2025年碳排放总量减少25%,到2045年实现碳中和。
7、数字化赋能商业模式升级,实现移动终端100%全场景数字化价值链。
8、以技术引领实现价值创造,2025年实现EBIT超8%。研发效率提升30%,销量规模提升2倍,市占率中国品牌第一,单车平均收入提升30%。
9、吉利是一家开放的创业型公司,3.5亿股股权,首批激励万名员工。
步入科技4.0时代电动智能助力品牌向上
公司于2010年收购沃尔沃并成功整合,借助沃尔沃完成全球化研发和供应配套体系搭建,厚积薄发,从而能够在自主品牌加速冲击合资藩篱的行业趋势下实现市占率的稳步提升。面对汽车行业的百年大变革,公司积极应变,在2020年宣布进入科技4.0时代,开启全面架构造车,电动智能加码布局,发布用户品牌“该行”有望借助电动智能变革实现弯道超车,引领品牌再向上。同时与沃尔沃汽车深化合作,动力总成合并成立新公司,电动智能技术联合开发,海外渠道共享,加速领克出海。
新品周期向上量价利均提升
公司正在迎来新一轮产品周期,2021年起,公司将加快新能源领域的产品开发节奏,SEA浩瀚架构首款车型极氪001量产在即,且有多款车型同步在研,将陆续投放市场。其他重磅新车包括:星越L(CMA)、领克09(SPA)、全新博越(CMA)、全新帝豪(BMA)。新品周期和品牌向上,同时全球化加速,在电动智能变革推动行业的竞争格局优化集中的背景下,公司有望实现量价齐升,市占率持续提升。
投资建议:短期看,CMA、SEA等架构平台新车型有望开启新一轮产品周期,量价齐升,业绩修复弹性高;中长期看,电动智能变革给予公司新的发展机遇,一方面可充分发挥技术硬核的优势,另一方面有望在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车,市占率加速提升,剑指国际一线车企。
为了更好地体现公司的市场价值,采用分部估值法:1)极氪:目前尚未盈利,采用P/S估值法。预计2021-2023年收入为32/275/535亿元,参考可比公司估值,给予2022年8倍PS,目标市值为2200亿元公司持股比例为48%,对应市值为1056亿元;2)原有业务:采用P/E估值法,预计2021-2023年归母净利为83.5/149.2/185.1亿元,给予2022年20倍PE,目标市值为2984亿元。综上,合计目标市值为4040亿元。
您可能也感兴趣:
今日热点
为您推荐
华盛国际控股获执行董事黄伟升增持361.4万股 涉资约50.52万港元
增值3倍收购合理性存疑 东睦股份遭监管闪电问询
微软收购全球游戏龙头 交易总金额约为687亿美元
排行
精彩推送
- 证监会:上海格派镍钴材料股份有限公司境外首次公开发行股份...
- 安捷利实业(01639)委任力高企业融资为独立财务顾问
- 春能控股(08430)授出6246.4万份购股权
- 腾盛博药-B(02137)拟合共授出约540.825万份受限制股份单位
- 天元医疗(00557)委任东薇为行政总裁等职
- 北京健康(02389)以451.2万美元购买本金500万美元的金辉资本债券
- 英皇国际(00163)进一步注销本金为1650万美元的票据
- MAYER HOLDINGS(01116):诉讼下的非正审禁制令济助申请已被驳回
- 游莱互动(02022)附属拟参设项目公司以投资收购物业
- 龙源电力(00916)A股将于1月24日在深交所上市
- 泛海酒店(00292)、泛海国际(00129)及汇汉控股(00214)拟就票据...
- 先丰服务集团(00500)委任李晓鹏为公司执行董事兼行政总裁
- 渝太地产(00075)附属拟2.3亿港元收购Golden Honour Global Limited全部股权
- 金茂源环保(06805)1月20日耗资约5.07万港元回购5万股
- 美国资本集团增持永利澳门(01128)457.88万股 每股作价约7.30港元
- Schroders PLC增持福耀玻璃(03606)39.36万股 每股作价约44.84港元
- 德视佳(01846)拟最高3087.5万英镑收购英国视力矫正公司London...
- 伊泰煤炭(03948):伊犁矿业煤矿项目环境影响报告获得生态环境...
- 和谐汽车(03836)1月20日耗资约174.47万港元回购36.95万股
- 万科企业(02202):2021年住房租赁专项公司债券(第一期)将于1...
- 因期权获行使 非凡中国(08032)发行400万股
- 康圣环球(09960)根据股份期权发行158.24万股
- 清科创业(01945)1月20日回购3.04万股
- 北京北辰实业股份(00588)提名杨华森为执行董事候选人
- 希玛眼科(03309)完成配售及认购事项
- 中国平安(02318)拟聘任邓斌出任首席投资官
- 伽玛刀进藏! 西部大棋局又拱一卒
- 医疗版块遭遇黑天鹅,进入调整期
- 日清食品(01475)1月20日回购40万股
- 中国卓银(08039):曹大勇获任执行董事
- 中智全球(06819)1月20日31.5万港元回购4万股
- 北水动向(1.20)|北水成交净买入65.44亿 内资抢筹科网股 腾...
- 民银资本(01141)1月20日耗资约52.04万港元回购18万股
- 因可换股票据获转换 博华太平洋(01076)1月20日发行35亿股
- 空港股份股东国开金融拟减持不超2%公司股份 系股东经营发展需要
- 广东2021年生产总值达12.4万亿元 同比增长8%
- 车贷提前还清违约金怎么算? 具体情况具体分析
- 同花顺均线颜色怎么区分 均线作用有哪些?
- 基金破发10%需要加仓吗 方法有哪些?
- 易方达基金卖出当天能即时到账吗? 规定是这样的
- 为什么中原消费金融二次借不出来 原因有哪些?
- 携程金融为什么不能借款了 原因有哪些?
- 港股异动 | 微盟集团(02013)拉升7% 本月多次进场回购,瑞...
- 大和:重申达利食品(03799)“买入”评级 目标价下调15%至5.1港元
- 港股异动 | 绿景中国(00095)午后涨超12% 深圳白石洲城市更...
- 瑞信:维持中海油服(02883)“跑赢大市”评级 目标价上调12.5%至9港元
- 中泰国际:重申中国建筑兴业(00830)“买入”评级 目标价2.5港元
- 瑞信:重申安踏体育(02020)“跑赢大市”评级 目标价145.59港元
- 因购股权获行使 敏华控股(01999)合计发行5.56万股
- 智通AH统计|1月20日
- 永胜医疗(01612)根据购股权发行16.4万股
- 重疾险等待期以什么为准? 来看答案
- 医疗保险在哪查保单 方法有哪些?
- 重疾险满期后可以退保费吗? 具体答案如下
- 基金下跌要不要卖出部分? 一文带你了解
- 意外保险可以重复赔付吗? 需要看实际情况
- 为什么融资买入很多股价大跌? 一起来看看吧
- 为什么基金一直跌还有分红 原因有哪些?
- 大额异地同行转账多长时间? 具体以各银行为准
- 基金的高开低开是啥意思? 一起来看看吧
- 公积金封存半年后怎么提取 条件有哪些?
- 降准对军工板块有什么影响 对哪些板块来说是利好?
- 意外险最长可以买多久? 具体答案如下
- 为什么基金赎回会亏损本金 原因有哪些?
- 银行存款证明如何办理 条件有哪些?
- 主板上市第一天涨跌幅受限制吗 什么情况下不受限制?
- 退市了股民手里还持有的股票咋办? 一起来了解下
- lpr一年期和五年期区别有哪些? 一起来看看吧
- 山东滨化集团是国企吗? 山东滨化集团详细介绍
- 警示函对上市公司的影响是什么? 下面来了解下
- 淘宝开店如何找货源 注意事项有哪些?
- 信用卡封卡多久解封 信用卡封卡怎么解除?
- 捷信贷款公司正规吗? 捷信详细介绍
- 催收公司上门催收合法吗? 规定是这样的
- 新华保险防癌险属于消费型吗? 一起来具体了解一下
- 网贷逾期多久上征信 有哪些不良影响?
- 住房公积金一年能提取几次? 具体答案如下
- 去银行打流水账单需要带什么? 下面我们来了解下
- 基金认购款可以退吗? 具体规定如下
- 急需3万去哪里贷款容易点 渠道有哪些?
- 港股异动 | 心动公司(02400)大涨7% TapTap去年总分发量超5...
- 里昂:维持国泰航空(00293)“跑赢大市”评级 目标价降至7.2港元
- 港股异动︱腾讯控股(00700)涨超5% 恒生科技指数涨近4% 腾讯...
- 港股异动︱京东集团-SW(09618)涨超5% 与Shopify(SHOP.US)达...
- 港股异动 | 海丰国际(01308)午后跌超5%领跌海运股 波罗的...
- 港股异动 | 恒指午后涨超650点 月内累涨近6% 碧桂园服务(...
- 禹洲集团(01628)获高比例通过美元债展期决议
- 港股异动︱港股航空股今日集体上涨 中国国航(00753)涨超5%领...
- 里昂:下调华润燃气(01193)目标价至46港元 削新奥能源(02688...
- 野村:看好中资金融股 首选中信证券(06030)、中国平安(02318...
- 港股异动 | 赤子城科技(09911)涨超7% 数字王国(00547)涨超...
- 港股异动 | 美团-W(03690)大涨9% 12月份南向资金大幅流入...
- 港股异动 | 歌礼制药-B(01672)午后跳水回落逾9% 月内仍累...
- 中金:维持阅文集团(00772)“跑赢行业”评级 目标价下调19.2...
- 港股异动︱港股纸业股集体上涨 阳光纸业(02002)涨超6%领涨板...
- 港股异动 | 九毛九(09922)涨逾8% 券商认为公司增长确定性依然较高
- 华安证券:维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价163.53港元
- 中信证券:维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价下调9.6%至554港元
- 港股异动 | 融创中国(01918)午后一度涨超16% 消息称融创如...
- 港股异动 | 百度集团-SW(09888)涨超6% 集度公布首款汽车机...