汽车股回归 经销商中升(00881)也发力

最近美股话题可多了，全城火热的特朗普概念股DWAC无容置疑成为了话题股之王，风头还掩盖了再度创新高和重上900元的特斯拉 (TSLA.US)。不过，港股应该就没有特朗普概念股了，但港股投资者还是可以关注一下因特斯拉而受惠，重十升势的汽车类股份。

除了大家都关注的新能源汽车股如比亚迪 (01211)、理想 (02015)外，其实一些汽车经销商股份的表现也很不错。中升控股 (00881)就是其中之一。

中升控股为中国领先的全国汽车经销集团，业务复盖全国24省份和地区，386家4S经销商，拥有多元化的豪华和中高档汽车品牌组合，当中包括了大家喜爱的德国名车宝马 (BMW)和奔驰 (Mercedes-Benz)，同时也有像丰田和本田的主流日系品牌。集团通过一站式汽车服务提供者的经营模式，于各4S经销店提供综合的新车销售，以及售后产品及服务。

上半年，中升总收入890.4亿元人民币，同比增长49.5%。盈利则按年增长61%至36.96亿元，业绩非常理想。收入来源主要来自新车销售，占总收入的83.1%，上半年新车销售总收入为725.6亿元人民币，同比增长45.7%。而新车销售中，豪华品牌新车销量佔总新车销量275,570辆当中的161,906辆，接近六成。豪华品牌中又以奔驰收入佔比最多，占新车收入总额31.7%，较去年再高0.9百分点。

换言之，中升的业绩表现如此好跟内地豪华汽车销售高景气有莫大关系。数据上看，上半年内地汽车市场终端零售实现了31.3%的按年增长，豪华车表现优于平均，按年增长39.9%，此市场表现已超过了疫情前水平。在上半年受“芯片荒”影响下，豪华车还能维持高景气，可见豪华车在内地的需求甚殷。

然而，在市场大推新能源汽车的背景下，为何传统豪华车市场不仅没有被蚕食，竟然还能继续大卖呢？这情况大概是由于中国财富流向年轻化所致。在新兴经济当中，更多从事这些行业的年轻人，获得更高的收入，使他们有能力负担得起豪华车。以此配合中国人一向喜好名牌和豪车的消费文化，豪华车市场前景是乐观的。事实上，中升首席执行官李国强亦认为，目前的豪华车渗透率相比发达国家的25%-30%，只有13%左右的中国仍有很大增长空间。

难怪中升仍如此进取，在7月份宣布透过收购仁孚中国，继续进一步增强奔驰的经销网络，料收购完成后，中升的奔驰销量份额将会提升6个百分点至18%，且强化中升在华南和华西的业务。除了并购行动显示出公司对汽车经销行业的信心外，近期大股东的增持，以及7月高瓴资本的入股也表明对汽车经销行业以至中升集团的前景感到乐观。

其实中升不单只在乎豪华车新车的市场，在其他业务中亦是非常进取。在新能源汽车方面，公司分别与小鹏汽车 (09868)和威马汽车签订战略合作协定，进军新能源汽车的经销。而这协定亦表明即使是惯常使用直销模式的电动车车企，在行业竞争加剧下，也不得不寻求与经销商合作。这对汽车经销商显然是一大利好。此外，中升在售后服务及精品业务亦发展迅速，高毛利率和高增长均有助增加公司的盈利。另一方面，二手车业务亦将是中升的未来重心之一。

总括而言，新能源汽车的火热并没有对影响传统豪华车的销售造成很大影响，对汽车经销商来更可以说是另一个全新的机遇。以中升在中国的地位和网络，相信中升很大机会能把握机会进一步提升其业务多元化。更何况，像奔驰宝马这些传统名车厂也会造电动车，进新能源汽车市场，所以股价经历了三个月的消化又开始在60水平以上重新上路，密切留意冲破前顶的可能性。

利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。

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