美银证券：下调维达国际(03331)评级至“跑输大市” 目标价降23%至19港元

美银证券发布研究报告，将维达国际(03331)评级由“中性”降至“跑输大市”，以反映第三季需求疲弱下，销售增长和经营利润率低于预期，非理性价格战及原料成本上升，预计全年业绩将低于市场预期;第四季比较基数高;自第四季起毛利率压力加剧，预计压抑提价能力及组合升级。该行降低公司今明年盈测各18%，目标价由24.6港元降23%至19港元。

该行指出，预期维达第四季销售受累去年同期高基数，以及线上渠道碎片化影响，并相信今年末季及明年毛利率受压，因公司须采购更昂贵的木浆;倘木浆价格续升，最高成本压力当属今年末季及明年首季。此外，公司持续就个人护理产品投放销售和市场开支;预计明年毛利率及净利润率将同比收缩。近期”电荒“，特别是山东及广东，预计影响大部分原纸及纸巾类生产和成本，或带来更佳竞争环境，以及为维达创造提价的机会，但该行不相信这足以抵消未来6至12个月成本压力。

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