新股研报 | 微创机器人-B(02252)今起招股，引入7名基石认购发售股份51.6%

- 微创机器人-B(02252)于15年创立，是一家手术机器人公司，致力于设计、开发及商业化手术机器人，以协助外科医生完成复杂的外科手术。

- 招股日期︰10月21日至26日

- 上市日期︰11月2日

- 联席保荐人︰摩根大通、中金

- 收款行︰中银香港、招商永隆银行

- 发售3,620万股H股，90%配售(其中5%为优先发售预留股份，作为保证配额提呈发售予合资格微创医疗股东)，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为36元至43.2元，集资最多15.6亿元，上市开支约8,430万人民币

- 按每手500股，入场费21,817.66元

- 以上限价43.2元计算，市值约411.76亿元

- 截至21年6月底 ，平均资产净值约12.6亿人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 公司过往未曾获得任何收入或产生任何销售成本，而19至20年经营溢利分别为亏损6,927万人民币、亏损1.58亿人民币，21年上半年经营溢利为亏损2.31亿人民币。

- 19至20年纯利分别为亏损6,980万人民币、亏损2.09亿人民币，21年上半年纯利为亏损2.42亿人民币，主要是由于研发成本及行政开支所致。

- 公司历史可追溯到14年，当时开始着手研发腔镜手术机器人，作为微创医疗集团内的一个孵化项目。自成立以来，公司已成立手术机器人创新和产业化平台，可进行在研产品的日常研发，进行临床试验及建立制造整合能力。

- 公司现正开发核心产品「图迈」腔镜手术机器人在泌尿外科手术上的应用，并将寻求将其应用扩展至妇科、胸科及普外科手术。集团于今年6月获国家药监局接纳图迈在泌尿外科手术应用方面的注册申请，并预期于明年第一季度取得注册批准。

- 公司拥有与「图迈」有关的两项重大专利，即机械臂与传动机构以及手术器械。三款旗舰产品，即「图迈」、「蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜」及「鸿鹄骨科手术机器人」，均已被纳入国家药监局的创新医疗器械特别审查程序。

- 「图迈」是一款腔镜手术机器人，可使用微创伤方法实现复杂的手术。「图迈」为广泛的外科手术而设计，特点为高灵活性、操作精准及安全。主要由一部人体工学外科医生控制台、一辆拥有四个互动机械臂的患者侧手推车以及一个三维高清影像系统组成。外科医生安坐于控制台，便可观看手术部位的沉浸式三维高清影像，并通过控制机械臂操控患者体内的手术器械。三维高清影像系统提供呈现自然景深效果的实时目标剖析影像，有助精准辨别组织及区分组织层。

- 除旗舰产品外，公司亦有六款处于不同发展阶段的在研产品。公司是全球行业中唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长的手术专科(即腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术)产品组合的公司。

- 公司现时于上海有一个研发中心，在此进行研究工作，并继续设计及开发在研产品，逾200名成员专注于研发。

- 集资所得其中35%将用于「图迈」腔镜手术机器人的持续研发活动；21%用于其骨科手术机器人；19%用于其他候选产品；5%用于提高制造与供应链管理能力；10%用于通过向手术机器人行业及相关领域的公司及研究机构引进授权、收购该等公司及机构、对该等公司及机构作股权投资或与公司及机构合资取得创新的机器人技术及产品；10%用作营运资金及一般公司用途。

首次公开发售前进行融资︰

- 于20年4月至20年10月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约96.2%至15.8%，设立12个月禁售期，其中前期投资者包括高瓴资本、CPE源峰基金、远东宏信等。

基石投资者︰

- 引入7名基石投资者，包括现有股东高瓴资本认购1,500万美元；沽空瑞幸咖啡获利而成名的对冲基金奇点资产CloudAlpha认购1,000万美元；思柏投资Aspex认购2,000万美元；LAV及雪湖资本各认购1,500万美元等，合共计投资9,500万美元(约7.396亿港元)，按中间价计算，约占发售股份51.6%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

- 微创医疗(00853)持股52.53%

- 高瓴资本持股7.74%

- 其他前期投资者持股35.93%

- 公众股东持股3.8%

简评︰

- 微创机器人-B(02252)于15年创立，是一家手术机器人公司，致力于设计、开发及商业化手术机器人，以协助外科医生完成复杂的外科手术。

- 以上限价43.2元计算，市值约411.76亿元，微创机器人作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险。

- 是次引入7名基石投资者，合共认购9,500万美元(约7.396亿港元)，按中间价计算，约占发售股份51.6%，取货比例十分高，具有一定的叫座力。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：韩永昌。

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