全球避险情绪升温 A股市场韧性凸显

中秋佳节后的首个交易日，A股市场低开高走。截至收盘，上证指数收涨0.4%，深证成指、创业板指分别微跌0.57%和0.91%。这一整体稳健的走势也与此前欧美以及香港市场的剧烈扰动形成鲜明对比。业内人士指出，现阶段海外多数市场增长动能阶段性减弱，全球避险情绪升温，相比之下，国内经济运行则延续恢复态势，这也构成了A股市场坚挺的重要支撑。

外围扰动不断A股市场表现稳健

9月22日，中秋佳节后的首个交易日，上证指数收涨0.4%，报3628.49点，深证成指、创业板指分别微跌0.57%和0.91%。当日，两市成交额达到1.15万亿元，连续44个交易日突破万亿，也超过了2015年连续43个交易日突破万亿的纪录。

不过，在中秋假期期间，香港市场却迎来剧烈震荡。9月20日，香港恒生指数创下近8周以来最大单日跌幅3.3%，盘中一度跌破24000点，恒生科技指数单日跌幅也达到2.80%。随后的9月21日，恒生指数低开后呈现一定反弹趋势，恒生指数收涨0.51%，但科技股依然延续了跌势，恒生科技指数当日继续下跌0.46%。

而海外市场则遭遇了不同程度的震荡。Wind数据显示，截至美国当地时间9月20日收盘，道琼斯工业指数大跌1.78%，标普500指数大跌1.70%，纳斯达克指数大跌2.19%；欧洲股市亦表现不佳，德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数分别下跌2.31%、1.74%、0.86%。随后，截至美国当地时间9月21日收盘，纳斯达克指数微涨0.22%，道琼斯工业指数与标普500指数却继续下跌。德、法、英相关市场指数则小有反弹。

对于外围市场大跌的原因，华西证券分析师王一棠表示，美股市场的大幅回撤除了受美国财政部长耶伦对美国财政问题的担忧影响以外，也和美股自身累计涨幅过大和估值偏高有关，叠加市场对美联储缩减购债的担忧仍然存在，美股市场现阶段容易出现一些波动，整体海外市场也容易受到联动影响而出现回撤。另外，全球整体经济增速开始放缓，越来越多海外经济体货币和财政空间变小，叠加去年3月底以来反弹幅度较大，现阶段海外多数市场股市增长动能阶段性减弱。

经济基本盘稳固支撑A股韧性

外围市场近日出现的剧烈波动，也与A股市场的稳健态势形成了鲜明对比。业内普遍认为，从基本面考虑，我国经济运行持续保持恢复态势，在此背景下，A股市场也充分表现出了十足的市场韧性。

国家统计局9月15日发布的8月经济成绩单显示，受国际环境复杂严峻、国内疫情汛情冲击影响，加上上年同期基数抬升因素，8月主要经济指标同比增速有所回落，但综合来看，经济运行延续恢复态势，经济发展韧性持续显现。

制造业投资为8月经济数据的重要亮点。1月至8月，制造业投资同比增长15.7%，两年平均增长3.3%，比1月至7月加快0.2个百分点。另外，1月至8月，高技术制造业增加值两年平均增长13.1%，高技术制造业投资两年平均增长17%，均保持较快增长；信息传输、软件和信息技术服务业生产指数两年平均增长14.9%；新能源汽车、工业机器人产量同比分别增长1.7倍和63.9%。

“整体来看，8月经济运行延续恢复态势，结构继续优化，但恢复基础仍待进一步巩固。” 中国民生银行高级宏观研究员王静文指出，9月初，国常会部署加大对市场主体特别是中小微企业纾困帮扶力度，要求加强政策储备，做好跨周期调节。8月以来，地方债发行速度明显加快，年底之前发行有望继续加速，加之央行要求保持信贷稳定增长，金融环境将会由之前的“紧信用”向“稳信用”过渡，有望为稳增长创造良好条件。

业内普遍认为，对于外围市场的震荡无须过度紧张，一方面，国内经济运行延续恢复态势，构成A股市场坚挺的主要支撑，另一方面，A股在中秋节前已经进行连续调整。“目前来看，国内环境并未发生转变，而全球扰动的更多是‘风险情绪’波动层级，而并不是实质的拐点信号，我们也并未看到美国央行将抑制通胀上升作为主要目标。”开源证券策略研究团队表示。

安信证券策略团队也表示，从外部因素来看，中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌，可能导致A股短期震荡调整。然而美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议和美国债务上限问题都偏短期，靴子落地后出现意外的可能性较低。其他外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股核心赛道的投资逻辑。

中银证券也表示，稳增长定调下，个体风险事件难以全面扩散；另一方面，进入四季度市场的资金面环境将会回到前期稳态，市场的行情主线也将重新回归。配置角度则更为看好周期板块超额收益机会以及估值切换行情下主导产业的趋势行情。

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