周锦程：后续经济仍有望走出一轮有投资、消费、库存拉动的周期

10月9日节后首个交易日，A股市场迎来开门红。截至今日收盘，沪指涨1.68%，深成指涨2.96%，创业板指涨3.81%。两市合计成交7113亿元，北向资金净流入112.67亿元。

展望四季度基本面环境，浙商基金固定收益部总经理助理、基金经理周锦程认为：“目前中国经济复苏动能仍有望延续，未来基本面的负面拖累或主要来自海外的美国大选、疫情反弹等因素影响。而国内生产、投资截至最新，仍保持着较好的复苏态势，通胀CPI影响较小、PPI也将大概率延续修复，而货币政策在经济健康区域内可能不会主动转向。”

对于四季度的股债性价比，周锦程认为，当前紧货币+宽信用的组合，将更有利于股票。目前股债相对性价比处于历史中性位置，主要博弈主要来自于经济复苏动能的延续性，以及全球需求和风险偏好对中国的影响。周锦程评价到，“尽管面临美国因素干扰，中国经济仍将在今年表现出自我修复的能力和韧性。”他认为，这一方面在于目前国内修复尚未衰减，另一方面，后续经济仍有望走出一轮有投资、消费、库存拉动的周期，值得投资人关注。四季度只要继续抗住外部压力，走出内部动能推动的复苏周期，对应的是股票的机会，债券的压力。

事件驱动方面，周锦程认为四季度有以下几点需要重点关注，一是美国大选对中美关系、市场风险偏好的扰动，海外疫情反弹的应对情况;二是是否存在政策转向的可能(更倾向明年);三是国内基本面内生复苏的动力下，股市仍有上涨的空间，但会对债市带来一定压力;四是央行货币政策确认复苏或转向的信号。

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