财信证券:中长期坚定看好科技成长板块，关注可选消费的估值修复逻辑

【财信证券】

宏观策略

：北上资金周五大幅净流入。截止2020年9月18号，北上资金全年累计净流入1225.29亿，北上资金上周累计净 流入108.32亿。截止9月17号，融资余额为14155.59亿，较前值上升42.47亿。9月公募基金发行速度放缓。8月， 公募基金共发行3724.32亿，其中股票和混合型基金发行2287.9亿;9月，公募基金共发行1521.2亿，其中股票和混 合型基金发行1183.46亿;2020年共发行21913.99亿，其中股票和混合型基金发行14026.5亿。经济持续复苏，把握PPI修复预期下的顺周期机会。上周市场如我们周策略《短期科技股或有弱反弹，但A股需 继续消化估值》所提示的，本周创业板企稳反弹，科技消费和金融周期板块估值继续收敛，但市场成交量持续缩量， 整体呈现弱反弹格局。市场目前的短期风险偏好压制因素已经基本消化;最新公布的经济数据显示投资、消费、工业、 出口均在持续改善，预计第四季度经济增速将恢复到6%左右，PPI或将逐步形成向上预期;宏观流动性方面，市场基 本已经接受政策回归正常态的现状，市场流动性资金进入缩量观望格局，北上资金上周大幅度净流入。市场主要的驱 动力正在逐步从涨估值转变为找业绩、找安全边际的逻辑，后续市场走势或与2016-2017年格局比较类似。市场近期 对于科技、消费中部分龙头看法有较大分歧，我们认为随着市场情绪回暖、北上资金重启流入，下跌趋势或将有所企 稳。往后看，市场仍然将维持震荡向上格局，市场风格继续向顺周期板块切换，科技消费仍然需要时间换空间、继续 消化估值。中长期配置主线仍然是“内需为主，外需回补”逻辑，中长期坚定看好科技成长板块，关注可选消费的估 值修复逻辑。具体行业配置来看，下阶段应注重一定程度均衡配置。(1)顺周期板块：重点关注黄金、铜、工业品(煤 炭、钢铁)、券商、化工品。

机械行业

：8月挖机同比增长51.5%，庞源月签单量维持较高水平：2020年8月，共计销售各类挖掘机械产品20939台，同 比增长51.3%，工程机械持续高景气。随着后续基建政策的逐步落地、旧挖机更新需求持续、以及欧美疫情缓和，需 求释放带来的出口提升，挖机行业仍将保持高景气度，重点关注三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。2020年 8月，庞源签单量为4.38亿元(价格指数区间为1196-1324)，月签单量较上月有所回落，但仍维持在较高水平。截止 目前，公司累计接单量近28.9亿元，充足订单确保明年业绩快速增长。从利用率看，庞源塔机8月最新利用率72.5%， 较6月有所提升，公司经营持续好转，建议继续配置。投资建议：2020年8月，建议三条主线布局机械行业：1)受益于需求放量及出口提升的工程机械行业，重点关 注三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密;2)受益于HJT技术路线进展顺利，技术迭代带来的光伏设备行业爆 发，重点关注迈为股份、捷佳伟创、金辰股份3)受益于半导体销售额持续增长叠加中芯国际合资扩产，带来的设备 行业高景气，重点关注北方华创、晶盛机电、至纯科技、中微公司。

【国海行业】

新能源汽车

：8月销量创新高，市场规模稳中有升。电池需求持续改善，头部企业竞争格局相对稳定。展望Q4，随着磷酸铁锂版Model3的上市，宁德时代的动力电池需求将会进一 步提升，对应市占率也将有望改善，龙头竞争优势凸显。投资建议：随着疫情有效控制经济逐渐复苏，新能源汽车下乡、多地新能源汽车消费政策的落地，产业链将持 续景气上行，维持新能源车行业“推荐”评级。建议布局主线：1)困境反转且具有较大预期差的行业细分龙头 当升科技、比亚迪、欣旺达;2)受益于行业复苏供需格局显著改善，其产品价格有望持续上行的六氟磷酸锂/ 溶剂/电解液产业链：石大胜华、天赐材料、新宙邦、天际股份、多氟多;3)具有显著优势且回调幅度较大的细 分行业龙头：宁德时代、亿纬锂能。

传媒

：院线内容端(线下)，2019年高基数下，2020年国庆档片单如《我和我的家乡》《姜子牙》及《夺 冠》均具有竞争力。我们看好疫情后院线复工的首个档期下受益的头部院线与电影内容公司。广告营销端(线上)， 2020年7月广告市场整体刊例花费环比增长4.6%，同比降幅进一步收窄为7.0%，营销智能化科技化趋势下， 可关注蓝色光标旗下的蓝标在线将在9月23日商用。内容平台端(线上)，可关注芒果超媒(内容不断验证， 静待芒果电商进展);动漫全产业链头部奥飞娱乐(可关注预计在11月份推出“阴阳师”精品手办系列)。TikTok 若短期内较好得到解决，我们仍看好字节跳动产业链在媒介与内容端带来的红利。游戏端(线上)，本周《原神》 PC版(米哈游)、《阴阳师：妖怪屋》(网易)、《魔渊之刃》(吉比特)等新游陆续上线，9月下旬，《原神》手游 版及《万国觉醒》即将上线，重点新游短期催化游戏行业景气度继续上行。本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。可关注蓝色光标、奥飞娱乐、横店影视、芒果超媒、中信出版 (新经典)。蓝色光标(公司旗下新产品，重新定义智慧营销的蓝标在线将于9月下旬正式商用)，奥飞娱乐(依 托长生命周期IP带来商业价值变现，动画片喜羊羊系列收视强劲，后端变现环比回暖显著，11月精品手办变现 可期)，横店影视(迎国庆，票房回暖后具有弹性)，芒果超媒(芒果自成一派，内容持续证明，静待芒果电商的 再造一极)，中信出版、新经典(大众热度欣欣向荣，关注三季度回暖)。

【东吴证券】

环保：

9月16日，发改委、财政部、能源局发布《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》的通知。《方案》指出要发挥生物质发电综合效益，推动建立合理的成本分担机制。1)鼓励金融机构给予生物质发电项目中长期信贷支持。2)完善垃圾处理收费标准，建立生活垃圾处理收费制度。鼓励地方政府加大对生活垃圾“收、储、运、处理”各环节的支持和补偿。3)鼓励具备条件的省区市，探索生物质发电项目市场化运营试点，逐步形成市场化运营模式。建议关注：生物质发电新政出台落实新增项目补贴方案，十四五期间生物质能政策聚焦强化规划引导及监管、建立中央地方分担补贴制度、拓展生物质能非电利用渠道、推动市场化运营等方向，新增项目准入门槛提升，优质项目竞争力加强，生物质发电行业有望进入高质量发展阶段，龙头企业将优先获益。建议关注：具备强整合能力的大固废佼佼者：瀚蓝环境;“2+4”战略迎稳健增长的上海固废龙头：上海环境;垃圾焚烧全产业链的优质运营商：伟明环保。

通信

：多重场景驱动流量爆发，光模块是直接受益品种。2020年仅是海外云计算商资本开支回暖的起点。数据中心将是未来5年光模块市场增长的核心引擎。光模块行业正在进入一个新的五年景气周期，市场增长确定性高、空间大，持续看好具备竞争力的光模块企业。风险提示：因疫情导致海外客户光模块新产品验证进度不及预期;因疫情导致海外上游原材料供应能力减弱;5G建设不及预期;全球数据中心建设进度不及预期;光模块行业竞争加剧导致利润不及预期。

标签： 科技成长板块