上交所终止超300亿元信托业资产支持证券(ABS)产品发行 原因几何?

一天时间，上交所终止超300亿元信托业资产支持证券(ABS)产品发行，原因几何?是否释放了融资渠道再度收紧的信号?5月26日，北京商报记者从知情人士处了解到，发行终止是因为正常业务超期后的自动终止，系正常业务的终止行为，不宜过度联想到地产融资收紧方面。

5月25日，上交所一口气终止了26单ABS产品发行计划引发业内关注。北京商报记者注意到，此次大规模终止的ABS产品发行金额共计1536.26亿元。在发行项目状态显示为“终止”的，除了商业保理公司、房地产公司、城投公司之外，还有厦门国际信托、天津信托、五矿国际信托、云南国际信托、光大兴陇信托5家信托公司，终止总规模共计345亿元。

这5家信托公司中，光大兴陇信托、五矿国际信托被终止的额度最高，均达到100亿元;排名第二的为天津信托，被终止的拟发行额度为90亿元，云南国际信托和厦门国际信托被终止的拟发行额度分别为50亿元、5亿元。

一次性终止如此大规模的ABS产品发行计划引发了业内讨论，市场多认为此次集体终止与房企融资渠道收紧有关。不过有知情人士反驳了这一说法，一位已经终止ABS产品发行计划的信托公司人士向北京商报记者表示，“不宜过度联想到地产融资收紧方面。此次终止是因为正常业务超期后的自动终止，并未出现异常，真实原因是因为交易所的系统年中正在更新，所以显示为此时集中终止了额度，但其实很多项目早就终止了，不是项目出了问题，系正常业务的终止行为”。

金乐函数分析师廖鹤凯在接受北京商报记者采访时表示，此次集体终止只是程序上的正常终止而已，没有特别的原因。去年疫情期间，证监会和上交所放宽了程序时限：明确2020年2月1日起暂缓计算资产支持证券的反馈意见回复时限和中止后触发终止时限。后续2021年年初监管和交易所又恢复了反馈时限，这些都是按程序终止的业务，只是集中披露信息而已。

2021年1月11日，上交所发布《关于调整债券业务安排有关事项的通知》，明确“审核系统从2021年1月18日起恢复计算资产支持证券的反馈意见回复时限和中止后触发终止时限”。从时间来看，上述项目经20个工作日(自2021年1月18日开始计算)未能提交反馈回复或落实相关事项，于今年2月22日中止，并在规定的3个月未恢复后，于5月25自动终止。

另两位信托公司人士也向北京商报记者确认了这一解释“属实”。从终止时间也可以看到，此次上交所公司债券信息平台显示涉及终止的项目全部为2020年前受理的历史留存项目，网站显示的5家信托公司受理时间从2020年8月至12月不等。

从2021年至今的整体数据来看，近一个月前的4月27日，上交所也分别终止了光大兴陇信托、五矿国际信托拟发行的150亿元、10亿元ABS产品计划，加上5月25日终止的额度，开年至今信托业被终止的ABS发行额度共计505亿元。

在控杠杆、控地产、去通道的背景下，兼具标准化与服务信托特质的ABS业务已经成为信托公司转型的重要方向。Wind数据显示，今年以来，资产证券化产品发行数量达到735只，发行金额超1万亿元，其中，信托公司参与的项目数量为71只，发行金额达到702.51亿元。

但目前信托公司参与ABS的利润微薄，且不能起到主导作用也成为行业亟待突破的难题。“信托参与资产证券化，目前来看优势并不是特别大，虽然资产证券化的利润不高，但属于长期收益。”用益信托研究院研究员喻智分析称，信托公司未来或许可以通过与券商、银行等机构合作，快速培养团队，积累客户资源，在ABS业务中积极发挥主动管理能力，实现业务的快速发展。

廖鹤凯进一步指出，“目前信托公司参与ABS也是维护与现有交易对手合作的一种模式，后续可以在业务领域拓宽服务范围，提升自身的服务能力和业务水平，在资产证券化业务的发行、投资、承销各个环节形成合力，形成协同效应，互相促进发展，来加厚公司整体业务的规模和收益”。(记者孟凡霞宋亦桐)

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