前11月341家中国企业在沪深两市IPO

今年以来，再融资新政、创业板试点注册制、新三板推出精选层，推动A股市场迎来了直接融资的大时代。同时，A股IPO发行提速，新股备受追捧。本周，又将迎来超级打新周，将会有12只新股发行。

“金融1号院”据东方财富Choice数据统计，截至发稿，共有361只新股在A股发行上市，从板块分布来看，包括132家公司在科创板上市，98家公司在创业板上市，82家公司在主板上市，49家公司在中小板上市。

从股价涨幅来看，立昂微、万泰生物、斯达半导这3只新股上市以来的股价涨幅超2000%，并且这3只个股均在主板上市。同时，康泰医学(创业板)、新洁能(主板)的股价涨幅也超1000%。此外，还有180只新股的股价涨幅超100%。

也就是说，今年以来上市的个股中，共有185只个股的股价涨幅超100%，占比为51.25%。但也有8只个股破发。先来看看今年上市的个股涨幅前50：

2021“打新攻略”

同时，据投中研究院最新统计数据显示，2020年1-11月，共计341家中国企业在沪深两市IPO，较2019年增长70%，募资规模共计4164亿元，较2019年增长67%，这是继2017年全球市场IPO爆发后最活跃的一年，创近十年IPO新高。A股前10家IPO中，科创板占据7席，多集中于医疗健康以及IT及信息化行业。

随着科创板的开放，伴随疫情催化及政策扶持，共计25家医疗健康企业选择登陆科创板，占今年医疗健康IPO的近四成。包含半导体芯片在内的IT及信息化领域，也大批涌进科创板进行IPO募资。

开源证券中小盘研究团队认为，“优胜劣汰的市场环境有所加强，不同质地新股上市后估值水平快速分化。2021年资本市场改革的重点将是‘全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重’。”

同时，开源证券表示，2021年注册制打新红利延续，3亿规模A/C类产品打新收益率可达9%/4.4%。2021年网下打新收益率预测模型中：

一是，在注册制高效的审核效率以及提高资本市场直接融资比例的大背景下，全年IPO融资规模维持高位，科创板和创业板分别达1200-2352亿元和1080-1848亿元;二是，可观的打新收益吸引下，预计未来网下申购账户数将保持增长，使得中签率继续下滑，但仍将明显高于核准制，中性情形下科创板A/C类账户打新中签率为0.037%/0.019%，创业板A/C类账户为0.033%/0.015%;三是，注册制下市场活力的进一步激发以及首发估值中枢的下移保障上市首日涨幅，预计2021年科创板和创业板新股首日涨幅分别为70%-90%和80%-120%。

根据上述假设，开源证券预计中性情形下，全年科创板和创业板A类账户打满收益分别为1270万元和1429万元，C类账户打满收益分别为645万元和662万元。即不考虑注册制在主板和中小板全面推开的情况下，仅科创板和创业板打新便将为3亿规模的A类和C类产品创9.0%和4.4%的增强收益，注册制改革带来的网下打新红利仍将延续。

华西证券分析师张立宁认为，2021年打新收益仍值得期待;以2020年前11个月的实际发行数据作为参考基准，其中创业板参考基准采用注册制后的数据，分不同情形对2021年打新收益率进行测算。以3亿元账户为例，预计2021年打新收益率在8.85%-16.20%之间，中枢为12.16%。

在中性假设下，2021年市场个股募资金额、新股数量、新股加权涨幅与2020年相同;在乐观、保守两种假设下，募资金额、新股数量与新股加权涨幅均上调10%、下调10%。

广发证券也发布了一份2021年科创板“打新攻略”。

第一，2021年打新模型核心变量预估。按照基本模型：产品预期收益率=获配份额*新股涨幅/产品规模。明年三个核心变量假设如下：一是，IPO常态化：截至本周，科创板已发行规模合计2062亿元，正在发行规模65亿元(预计今年合计2100亿元)，2021年科创板面临流动性收敛、全面注册制挤占，预计发行节奏较今年略微放缓，2021年上半年约800亿元/下半年约1200亿元(暂不考虑蚂蚁上市)。二是，“玩家”增长有限：9月以来科创板网下申购配售家数激增，12月均值已达7364家(远高于上半年5000家左右水平，可能与三季度大规模新发基金有关)，预计2021年数量增长有限，主要在于打新与底仓预期收益率下滑。三是，首日溢价率梯度下降：稀缺性溢价趋势性降低(10月以来新股首日平均涨幅约147%，比上半年均值187%);存量注册制分流。预期明年中性新股首日涨幅为100%。

第二，2021年打新收益率测算。除以上核心假设变量外，加上底仓5%(明年股市预期收益率降低)、网下发行60%(其中A/C类获配75%/25%)、有效报价率A/C类分别80%/75%，3亿元A/C类产品打新收益率预测值为7.7%/3.6%。

第三，首日溢价率规律复盘。一是，看短期发行节奏：如9月上旬节奏加快导致溢价率迅速下降(50%水平以下)，11月下旬节奏趋缓后明显回升(200%水平以上)。二是，看市场流动性：7月市场成交额破万亿元，单月新股首日平均涨幅274%，远超历史均值。三是，关注存量注册制可能的分流效应。自8月底创业板注册制首批上市以来，科创板平均首日溢价率133.21%(低于此前200%以上水平)。

最佳卖出时机？

那么，新股的最佳卖出时机是在何时呢?

华安证券分析师严佳炜统计了各版块新股上市后的平均表现，如果要实现打新收益最大化，开板首日(T0)即卖出可能是最优策略，T0-T5日短期价格普遍有所回落，长期走势(T20+)取决于首次开板日涨幅水平，普遍向中枢水平靠拢。其次受市场情绪影响，2020Q4首次开板日涨幅较2020Q3有一定下滑，其中科创板的涨幅从200%回落到100%附近。

同时，新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。

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