投资者如何有效打新？

距离7月27日新三板首批精选层企业开市两个月之际，第二批精选层企业接踵而至受市场瞩目。9月27日，中国证监会核准两家新三板公司德众股份和数字人向不特定合格投资者公开发行股票的申请。这也意味着精选层第二轮“打新”近在咫尺。另外，截至9月28日，还有三家公司常辅股份、诺思兰德、万通液压已通过挂牌委审议，待证监会核准。

“当前，精选层现有的32家个股的流动性较为低迷，再次启动精选层的新股发行，这正是新三板市场化的显著特点，也意味着全面深改正在有序推进。将定价权交给市场，通过市场博弈形成市场定价，至于跌破发行价还是股价持续走高，并不会受到监管部门的干预，这是成熟资本市场具体的特征。”新三板资深研究人士刘子沐对《证券日报》记者表示，当前，全国股转公司正在积极推进混合做市制度、融资融券制度，保荐+跟投政策，还在积极引入包括合格境外投资者在内的长期投资资金，以解决流动性问题。

5家企业共募资8.64亿元

自9月14日精选层挂牌委审议重启以来，企业发行和审查工作都保持常态化进行，按照“成熟一家、报会一家”的策略进行精选层公司的发行工作，尊重企业意愿，不会刻意把握发审节奏。

在上述5家精选层企业中，除诺思兰德选择标准四入层之外，数字人、常辅股份和德众股份、万通液压均选择标准一作为申请精选层标准，共募资合计8.64亿元。精选层标准四的具体要求为市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。对照来看，选择标准四的诺思兰德最新市值超过17亿元，2019和2018年研发费用合计超过5300万元。另外，诺思兰德自挂牌以来累计融资4次，发行股份超过2000万股，累计募资金额超过2亿元。

“精选层作为新三板市场的排头兵，不断让新的优质企业加入精选层，有利于为投资者提供丰富多元的投资标的选择，保持精选层的吸引力和活力。”华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩对《证券日报》记者表示，目前诺思兰德从营收和净利润方面表现并不佳，2020年上半年公司营收大幅增长，已经能够看到盈利可能性。新三板支持诺思兰德这类企业在精选层挂牌，充分表现出新三板市场的包容性和对科创中小企业的支持作用。

具体来看，德众股份是一家以汽车销售服务为主、集多品牌4S店与多项汽车后市场服务为一体的专业汽车销售服务企业，本次仍拟公开发行不超过4900万股，拟募集资金2.59亿元。数字人是一家专注于数字医学领域的软件开发企业，此次计划公开发行股票不超800万股，拟募资1亿元。

另外，常辅股份主营业务为阀门执行机构的研发、生产与销售，公司此次计划公开发行股票不超过435万股，募资5500万元。诺思兰德是一家创新型生物制药企业，今年上半年营收2968万元，此次计划公开发行股票不超过4348万股，募资3.1亿元。万通液压是国内中高压油缸的专业供应商，此次计划公开发行股票不超1700万股，募资1.4亿元。

北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，5家过会企业在公开发行说明书中，几乎都添加稳定公司股价预案以及相关约束措施，启动稳定股价措施的条件不一而同，主要是股票一段时间内收盘价低于发行价格或最近一期经审计的每股净资产等，稳定股价措施包括公司回购股票、实际控制人等增持公司股票等，这对于稳定并提升股票价格、表明企业的经营良好、彰显企业内在投资价值等均具有重要意义。

投资者如何有效打新

新一轮精选层打新有望在国庆假期后展开，由于首批精选层挂牌上市后二级市场整体表现低迷，低于市场整体预期，在经历首批精选层开板后出现的破发情形，使得不少投资者较为谨慎理性，但依旧看好精选层的前景。

北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，首批精选层的不佳表现，会影响打新者的积极性，应该会有部分投资者选择观望甚至放弃。目前来看，市场投资者对新一轮打新热情下降，可能会直接影响到打新的资金规模和账户数量。

周运南告诉记者，作为发行企业，在满足企业融资需求的前提下，建议发行定价向二级市场适当让利，是降低破发概率的一项措施;作为保荐承销机构，建议以成功发行为前提，合理引导市场询价和企业定价;作为打新主体的投资者，特别是网下打新的投资者，希望能理性报价，不要以入围作为唯一追求目标。

“在精选层出现破发之后，相信投资者在后续参与打新的过程中报价会非常的谨慎。首批32家企业之所以会出现跌破发行价的情形，主要还是投资者给出的报价不够理性，抱有侥幸的投机心理。”刘子沐表示，建议投资者以企业基本面情况及投资回报期望值等为基础，通过分析及判断给出报价，而不是抱着必须入围或提高中签率的心态，乱报价、高报价。

谈及如何做到理性报价?刘子沐认为，首先投资者要阅读企业连续3年以上的年度报告，其次要通读企业在精选层申报期间的问询函及回复，还要积极参与企业网上路演互动，做到对企业的充分了解，心中有数。在此基础上，设定投资回报期望、投资策略等量化数据，再结合官方价值分析报告与行业报告，给出满足自己要求的价格。只有投资者做到定价有据，才能在打新中保护好自己的利益。

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