科学保持IPO常态化 重在把好“出入口”

近日，证监会党委召开理论学习中心组(扩大)学习会，会议提出，推动资本市场治理能力和水平实现新的跃升，同时做出五方面具体要求。

这些新要求对资本市场主体影响如何?会议提出的“专有名词”应如何解读?小编带来了7位专家最新观点!

科学保持IPO常态化

重在把好“出入口”

会议提出，统筹推动多层次资本市场协调发展。准确把握各板块定位，坚持突出特色、错位发展，不断提升制度的包容性和适应性。科学保持IPO常态化。

招商证券首席策略分析师张夏对小编表示，目前，我国多层次资本市场“金字塔”体系已形成，统筹推动多层次资本市场协调发展，就是各板块有所侧重、相互补充的适度竞争格局，满足不同发展阶段企业的融资需求，更好服务实体经济。

博时基金首席宏观分析师魏凤春对小编表示，多层次资本市场协调发展就是资本市场各个板块遵循资本市场规律，分工明确、协调发展。目前来看，多层次资本市场各个板块都是按照服务企业的性质、投资者风险偏好、板块自身风险收益比，来确定其专业分工。“与二级市场相比，一级市场相对不太公开化，对投资者的要求也不一样。更加需要有明确的基准，基准明确之后，各个板块发展应该就比较清晰。”

小编据东方财富Choice数据统计，今年以来，截至9月23日，已经有274家企业登陆A股，合计首发募资3414.33亿元。其中，科创板109家，创业板74家，上交所主板59家，深交所中小板32家。

关于科学保持IPO常态化，魏凤春表示，此前市场总认为IPO是一个“抽血”的工具，会吸引市场资源，所以总是把IPO发行和股市涨跌联系在一起，其实这是两件事。科学保持IPO常态化在于两方面，一是入口端，IPO定价合理、信息公开透明特别重要;二是畅通出口，保持退市常态化。“有进有出，自然淘汰，就是科学保持IPO常态化。”

目前，资本市场正在推进的注册制改革，与我国经济转型升级发展的背景是密不可分的。从资金流向来看，也越来越倾向于科技创新类企业。

小编据东方财富Choice数据统计，截至9月23日，年内首发募资金额最高的行业(申万一级)是电子，为868.77亿元，其次是医药生物和机械设备，分别是426.59亿元和344.07亿元。

“科学保持IPO常态化，是企业转型升级下的必然选择。资本市场发挥价值发现功能，就是把一些代表中国未来的产业，呈现给大家。”魏凤春表示。

谈及如何进一步促进资本市场投融资平衡，魏凤春表示，核心有三点：一是保持资本市场进出平衡;二是信息公开、公平、公正、透明，监管到位;三是投资者获得公平对待。

创业板注册制稳步推进

监管环境、审核标准不变

会议提出，扎实办好创业板。充分认识创业板存量改革的复杂性、艰巨性，客观、理性、专业看待改革中的新情况，加强研究评估，保持定力，坚持用市场化法治化的手段促进创业板平稳健康发展。

9月22日，创业板上市委第27次审议会议结果出炉，3家首发1家可转债发行均“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”。从更长的时间跨度上看，自7月13日创业板上市委审议首次会议结果发布以来，合计约72天，简单算数计算的平均间隔为2.6天，相关公告一直及时更新。

大通证券股份有限公司投资银行总部总经理李娜表示，“创业板各方面审核工作是按程序、按规则正常推进的。”

深交所创业板发行上市审核信息公开网站数据显示，截至9月23日，正常推进审核的202家公司中，16家已受理，142家已问询，17家通过上市委会议，1家暂缓审议，26家成功提交注册。

此外，小编注意到，近期一些企业项目状态更新为“中止”，根据公开披露信息，绝大多数企业如艾录股份等，是“因发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止上市审核程序”。

“个别发行人由于保荐人因素不得不中止，根据创业板股票发行上市审核规则，中止审核情形消除的，发行人及中介应当及时告知深交所，经深交所审核确认后，恢复对发行人的发行上市审核。”李娜表示，“这都是创业板IPO审核过程中的正常现象，不存在监管环境或者审核标准变化的问题。”

小编注意到，前期因保荐人被暂停资格等原因申请中止的恒辉安防、霍普建筑设计、金埔园林、亚香香料等公司更换保荐人后已恢复发行上市审核。

万博新经济研究院副院长张海冰认为，能够重新恢复上市审核，表明发行人基本面没有实质性变化，前期中止主要是因为一些技术性因素。

敦促资本市场主体诚信自律

可利用好市场自我净化功能

会议要求，以注册制改革带动资本市场基础制度完善。始终坚持稳中求进，稳步推进各环节关键制度创新，加快构建有利于注册制实施的监管体系，逐步构建起各类市场主体归位尽责、诚信自律的良性循环生态链。

苏宁金融研究院高级研究员陶金表示，构建起市场主体归位尽责、诚信自律的良性循环生态链，需要更加细化各个领域的监管规则，并分别加强正反两方面的激励和惩罚机制。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，未来建立多位一体的监管生态链尤其重要，要发挥各类市场主体的能动性，让各类市场主体自己监督市场运行，利用好市场的自我净化能力。

在资本市场各类主体中，中介机构可谓上述生态链中重要一环。

“中介机构是资本市场的‘看门人’，随着注册制改革的深入推进，中介机构的责任越来越重要，必须严守诚实守信、勤勉尽责的底线要求。但实践中，有的中介机构履职尽责不到位，把关不严，看门人作用缺失，破坏了资本市场秩序。”巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示。

证监会8月7日发布的数据显示，今年上半年累计新增中介机构违法案件10起，其中涉及审计机构8起，保荐机构1起，评估师事务所1起。

陶金表示，从监管来看，要对中介机构违法违规行为“零容忍”，让其付出足够的代价，这是促使中介机构归位尽责、诚信自律的驱动力。同时，加大监管力度和细化监管网，及时捕获中介机构弄虚作假、信息披露违规等行为。从中介机构内部管理看，建立全面的内控制度和互相监督管理的审查制度建设也有必要进一步加强。

值得关注的是，随着新股供应量的增加，部分网下投资者在参与新股认购过程中存在“协商报价”的嫌疑。

对此，近日，中国证券业协会、上交所、深交所分别发声。中证协表示，中介机构和市场主体应认真落实各项业务规则要求，充分发挥专业的价格发现和资源配置能力，遵循独立、客观、诚信原则合理报价定价，以价值投资为导向形成合作博弈，促进市场机制有效发挥作用，切实维护新股发行秩序。

郭一鸣表示，中介机构是新股发行过程中的重要参与者，一方面需要充分发挥自己的作用，从职责出发，诚信自律，尽职尽责;另一方面，中介机构也应该起到更多的监督和违规发现义务，并引导和督促各类投资者保持良好的投资习惯。

“建议加强对新股发行承销过程的监管，承销商要归位尽责，在定价配售、投资价值研究报告等方面切实履行承销责任。网下投资者在参与网下询价时要理性报价，发挥价值投资的示范引领作用。”郭一鸣认为。

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