波奇宠物深陷亏损泥潭 产品销售依赖第三方平台

如果在宠物商店叫一声“儿子”，绝大多数宠物都会抬头寻找声源，这也是宠物们家庭地位的体现。近年来，宠物的角色已经由“看家护院”转变为“家庭成员”，宠物经济也有了空前的发展机遇。

日前，号称“国内最大的宠物生态平台”波奇宠物正式向美国证券交易委员会(SEC)递交了F-1招股说明书，计划在纽约证券交易所挂牌上市。

然而，这家成立12年的宠物平台至今仍未盈利。根据招股书显示，波奇宠物2019财年(2018年4月-2019年3月)、2020财年(2019年4月-2020年3月)及2021财年第一季度(2020年4月-6月)，该公司净亏损分别为2.31亿元、1.76亿元及4229.9万元。

深陷亏损泥潭

“贵!”这是谈论波奇宠物时，消费者孙先生的第一反应。

孙先生养了5只猫，是资深宠物爱好者，他告诉记者，波奇宠物在宠物市场中名气不小，但是产品售价偏高。

孙先生表示：“宠物用品是消耗品，比如猫粮、猫砂、化毛膏等产品，需要持续购买，我在波奇商城消费过一段时间，后来对比发现明显比其他平台更贵，一个在淘宝售价1元的逗猫棒，在波奇宠物商城里普遍售价20元左右。所以逐渐就不在波奇宠物商城购物了，感觉它就是‘中间商赚差价’的。”

从波奇宠物的商业模式来看，公司以“波奇社区”和“波奇商城”起步，2014年切入宠物服务，试图打造“社区+电商+服务”的一站式宠物综合服务平台。

社区方面，截至2019年12月31日，波奇宠物社区约有2300万注册用户，截至2019年12月31日的9个月中，平均MAU约为350万。

产品销售是其最主要的收入来源。2019财年、2020财年及2021财年第一季度，公司净收入分别为8.04亿元、7.7亿元及2.38亿元。其中，产品销售收入板块分别贡献收入7.98亿元、7.67亿元、2.379亿元，占收入比分别高达99.25%、99.61%、99.96%。

“从盈利模式来看，波奇宠物与普通宠物电商无异，公司严重依赖产品销售，收入模式过于单一。”一位资深电商行业分析师接受《证券日报》记者采访时表示。从招股书的财务数据来看，波奇宠物连年亏损。截至2020年6月30日，归属于股东的亏损累计达21.07亿元。

在招股书中，波奇宠物表示，将来公司可能会继续亏损。“随着公司进一步提高品牌知名度，拓宽客户基础，增强客户体验以及公司产品和服务产品、线下分销网络的扩大，公司的净收入可能不足以抵消支出的增加。”

产品销售依赖第三方平台

事实上，宠物市场的竞争正在逐渐加剧。

根据弗若斯特沙利文数据，中国宠物行业市场规模从2014年的707亿元增长至2019年的2049亿元，复合增速为23.72%。而市场仍在加速成长。2019年，中国的宠物拥有率为22.8%，相较于发达国家(美国为68.9%，英国为45.0%，日本为26.8%)仍处于较低水平。随着渗透率进一步提升，宠物行业市场规模会维持高速增长，有望在五年内突破4500亿元。

“波奇宠物前面有两座大山无法逾越：阿里和京东，其自身产品销售很大程度还在依靠第三方电商平台，更遑论要发展自有电商平台了。”上述电商分析师表示。

今年8月，阿里妈妈发布的宠物经济报告显示，过去一年宠物行业线上销售额超过300亿元，天猫淘宝占比超过七成，天猫平台宠物品牌數量同比增速超过60%。

另一方面，京东到家的宠物业务也驶入快车道，该板块上线以来已经覆盖宠物食品、宠物玩具、宠物健康、宠物洗护等多个品类的商品，并对上海、北京、成都、深圳、广州、苏州、南京、沈阳、天津等一二线城市实现了全面覆盖。

在零售平台方面，波奇宠物对第三方电商平台的依赖度也处于较高水平。根据招股书，2019财年及2020财年，波奇宠物自营的波奇商城产生的产品销售净收入占比分别为28.6%、31.3%，而第三方电商平台的产品销售净收入占比分别高达71.4%、68.7%。以此计算，2019财年及2020财年，来自于第三方平台的营收在波奇宠物整体营收中的占比分别为70.9%、68.6%。

上述电商分析师告诉记者：“波奇宠物产品销售严重依靠第三方品牌，这是由两个原因造成的：一方面，波奇宠物自身品牌较少，主要是‘怡亲’和‘魔咖’两大品牌，无法满足庞大的市场需求，且宠物用品没有核心壁垒;另一方面，波奇宠物商城获客成本较高，自有流量无法撑起其大规模向上游探索，同时该平台也没有价格优势。”

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