国海证券：可关注头部院线及具有电影内容储备公司

【国海证券】

院线电影

：1、我们在周报中多次提及，院线板块可关注三波，第一波段为政策红利(高层逐渐关注及相关财政政策补贴到位);第二波为复工(7月16日电影局发布通知，首次给予复工开业的时间表，2020年暑假档尾巴上的复工为三四季度的业绩奠定基础); 2、目前处于第二阶段兑现阶段，中报利润亏损也在预期内，短期，利空阶段性落地。对于头部院线可借助资本市场过渡，长逻辑看，疫情后院线以及电影行业已被动加速出清中，头部院线以及具有项目储备的电影内容公司相对受益行业洗牌后的市场集中度提升。 3、头部院线万达电影逆势牵手IMAX加码影院IMAX激光技术提升用户线下体验，同时内容端，光线传媒旗下《妙先生》定档7月31日，片单助力，院线复工后好内容利于用户观影习惯的唤醒。 4、投资角度，可关注头部院线(万达电影、横店影视)以及具有电影内容储备公司(光线传媒、华谊兄弟、新经典、奥飞娱乐等)。

【兴业证券】

保险

：上市险企6月寿险保费增速放缓，预计部分原因在于疫情对于险企销售节奏的影响，但边际上仍有所改善。上市险企1-6月寿险累计保费增速如下：国寿(+13.2%)、太保(-0.1%)、平安(-4.6%)、新华(+30.9%)、太平(+0.4%)、人保(含人保健康，+3.9%)，其中新华由于新管理层到位后加大对保费规模的要求，在银保趸交产品以及个险年金产品的带动下上半年保费增速高于同业。资产端超预期是保险板块估值修复的核心逻辑，同时我们也继续看好下半年寿险负债端的边际改善。5月至今长端利率有所回升，十年期国债收益率从低点2.5%回升到目前的3%，缓解了险资新增和到期资金对固收类资产的配置压力，同时7月后二级市场上涨较多，对于险企权益投资带来一定的正面作用。负债端上，疫情负面影响减弱+重疾定义修订落地前的销售窗口期+上市险企的产品推动，我们也继 续看好下半年寿险负债端的边际改善。个股上，我们推荐估值低、弹性较大且近期负债端表现较好的新华保险，以及长期竞争优势优于同业的中国平安。

银行

：考虑当前市场环境，关注潜在边际变化。2020年资产端定价下行相对确定，个股分化关键 在于负债端尤其是存款成本的管控。在当前流动性有望持续宽松的市场环境以及存款基准利率下调预期下，哪些短期负债成本的边际改善空间更大，我们回顾了历史降息经验。1)降息时点：回顾每一轮降息周期，一般伴随着内部经济下行压力加大或外部事件冲击，具体降息时点上一般在PPI转负、CPI尚处低位期间。 2)降息对市场影响回顾：08/12/14年降息周期银行股表现分化，2008年基于对全球金融系统性风险和经济下行的担忧，这一阶段银行基本只跑平市场。2012年降息持续性不高，银行股反应跨度较长、涨幅有限。2014年银行股处于估值底部，货币政策溢出效应明显。3)降息对基本面影响：上一轮降息周期中，存款基准利率下调25bps，存款成本下降9bps左右。从2019年存款期限结构看，若单次降息25bps，存款成本节约幅度将大于上一轮(-14bps)，反应节奏慢于上一轮，1/3以上银行成本下降幅度在15bps左右。综合考虑市场化负债成本与基准利率下调预期下存款成本潜在下降空间，存款基础更为薄弱的股份行与城商行将更为受益。投资建议：考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维持行业推荐评级。个股上，继续推荐 基本面优于行业且估值弹性较大的招行、光大、兴业、平安、常熟等核心标的。

【西部证券】

涤纶长丝

：涤纶长丝供给增速放缓，新产能增速与终端需求增速较为匹配，未来2-3年行业格局逐步优化。纵向看未来2-3年涤纶环节供给强度低于上游PX-PTA环节，涤纶长丝环节产能增速与终端需求增速较为匹配，横向看龙头企业持续释放产能、收购重组，行业集中度将进一步提升，有利于行业利润修复。预计伴随疫情逐步缓和，终端服装家纺类产品作为日常消费类需求也将逐步恢复，相关产品价格及盈利水平有望得到明显修复，建议关注桐昆股份(601233.SH)及新凤鸣(603225.SH)。

【东吴证券】

汽车

：汽车正处于大周期下底部位置，配置时机已至。1)无论PE还是PB角度，乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。2)国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3)参照海外成熟国家，结合中国人均GDP及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4)汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块：短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会;长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1)特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】;2)享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】;3)自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

【中泰证券】

券商

：金融监管政策大方向发展壮大资本市场，对应融资结构调整，提高直接融资比例，结合货币政策，对券商板块业务与交易层面均利好。中长期来看：深层改革+流动性宽松，行业发展环境向好1)今年以来持续推荐核心来源于直接融资比例提升需求，壮大资本市场，注册制、再融资、新三板转板等改革不断提速，行业层面投行为代表机构业务受益于市场优质标的供给增加;2)金融对外开放背景下，行业杠杆与国际先进同业存在差距，衍生品等创新业务后续有望迎来机遇，同时外资机构进入，航母级券商建设需求提升，利好行业中长期发展;3)流动性相对宽松，后续有望不断引入长期投资者，中长期改革环境利好券商业务发展。短期来看：交易放量带来估值提升，业绩具备支撑：1)目前市场交易量及两融规模改善，券商经纪、交易等业务跟资本市场紧密结合，业绩与估值均反映投资者预期，具备向上空间;2)供给端改革政策持续推进，以投行为带动的机构业务规模有望进一步提升;3)转融通保证金提取政策修订，有望改善券商资金使用效率，允许公开发行次级债有利于资本补充，两融、衍生品等资金运用业务存在发展空间。我们认为，政策利好和权益市场风险偏好提升驱动下，行业估值仍具备提升空间，持续推荐中信、中金、华泰、国君等行业龙头，同时建议关注风险偏好提升下东方财富机遇。

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