天天观点：立讯精密传接单“绯闻”后不涨反跌 市场在担忧什么？

在果链龙头歌尔股份订单“被砍”风波中，立讯精密（002475.SZ）被曝有望独家接下这一笔订单。但这一“利好”传言似乎引起市场担忧情绪进一步加深，截至11月10日收盘，立讯精密股价跌幅达5.14%。

同为苹果产业链龙头的立讯精密，与歌尔股份一样，也存在高度依赖大客户的问题。歌尔股份被”砍单”后，市场也对客户高度集中的立讯精密产生了担忧。

今年5月，立讯精密董事长王来春在股东大会上回应依赖海外单一大客户的问题时表示，希望10年后单一客户对立讯精密的业绩贡献不超过三分之一。财报数据显示，今年前三季度，立讯精密营收规模达1452.52亿元。其中，第一大客户贡献营收1140.56亿元，占比高达74.09%。

(资料图片仅供参考)

11月10日，针对立讯精密被传言接单一事，第一财经多次致电立讯精密公开联系方式，均未获接听。

担忧苹果“依赖症”，股价不涨反跌

11月8日，歌尔股份公告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元。

当晚，知名分析师郭明錤发文称，此产品可能是Apple的AirPods Pro2，为填补生产缺口，第一供应商立讯精密已扩产并取得所有AirPods Pro2订单，成为AirPods Pro2独家组装厂商。

虽然目前暂不得知立讯精密是否已拿下这笔订单，但巧合的是，就在不久前（10月28日），立讯精密披露2022年度业绩预告显示，预计实现净利95.45亿元至98.99亿元。也就是说，第四季度该公司净利润大约为31.45亿元-34.99亿元，与歌尔股份此次丢失的33亿元订单金额相当。

然而，市场对这一“利好消息”似乎并不买账。11月9日收盘，立讯精密仅上涨了0.22%；10日，公司更是下跌5.14%，盘中一度跌超6%。

市场的担忧从何而来？

数据显示，2021年，立讯精密实现营收1539.46亿元，同比增长66.43%，但净利润为70.71亿元，同比下滑2.14%。前五大客户合计销售金额1283.99亿元，占年度销售总额的比例高达83.41%。其中，第一大客户苹果公司贡献营收1140.56亿元，贡献的营收占比高达74.09%。

今年以来，立讯精密增收不增利的情况更加明显。2022年前三季度，公司实现营业收入1452.52亿元，同比增长79.30%。在营收大幅提升的同时，立讯精密今年前三季度毛利率仅为12.74%，创同期历史新低。

第一财经留意到，第一财经留意到，2018-2021年，在立讯精密的营收结构中，苹果公司的贡献从44.85%增长到74.09%，依赖苹果的问题愈发明显。此外，今年以来立讯精密的股价一路震荡下行，至今跌幅已达37.95%。

对此，公司方面也曾表达过担忧。立讯精密曾在财报中称：“目前，公司客户集中度相对较高，并且短期主要集中在消费电子领域。尽管相关客户在业内均属于顶尖客户，具有强大、领先的市场竞争力，且与公司保持了多年的稳定合作关系，但如果重要客户发生严重的经营问题，公司也将面临一定的经营风险。”

今年5月，王来春在股东大会上回应依赖海外单一大客户的问题称，理想状态是，10年后单一客户对立讯精密（业绩贡献）不超过三分之一。如今看来，若要实现这一目标，立讯精密还有一段很长的路要走。

跨界造车摆脱果链捆绑？

可能是为了降低对苹果的依赖，立讯精密今年有了开拓新市场的行动。今年2月11日，立讯精密公告称，公司与奇瑞集团共同签署《战略合作框架协议》，拟与奇瑞新能源共同组建合资公司，为双方奠定战略合作伙伴关系。

当天，立讯精密的控股股东立讯有限斥资百亿元，分别买下奇瑞控股第一大股东青岛五道口新能源汽车产业基金企业（有限合伙）持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。

立讯精密称，此次战略合作将在打造合作造车ODM模式的基础上，快速发展公司Tier 1（一级供应商）业务，实现动态入局、快速提升公司作为Tier 1厂商的核心零部件综合能力。业务上，奇瑞擅长整车业务，合资公司将由奇瑞主导，立讯精密将在业务、客户等方面进行协同。

对于跟奇瑞的合作进展，立讯精密近日在投资者活动中表示，立讯精密目前在奇瑞品牌以及奇瑞服务的其他品牌车型上都有不同品类的 Tier1产品，无论是A点还是B点的项目都如预期进展正常，有部分甚至超预期在推进中。

有业内人士指出，就新能源汽车领域而言，当前市场已高度拥挤，还有各个领域的巨头纷纷化身“新玩家”涌进，立讯精密的入场节点已略显滞后。

此前，王来春在机构电话会议上表示，立讯精密要用3-5年的时间，成为全球汽车零部件Tier 1领导厂商。而自2021年初以来，苹果造车的传闻从未间断。对于背靠苹果的立讯精密来说，在成为世界级Tier1厂商之后，是否真能如愿摆脱苹果依赖？第一财经将持续关注。

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