中基协副秘书长黄丽萍：ESG投资有三个驱动力

1月27日，第八届中国责任投资论坛年会召开，中国证券投资基金业协会(简称中基协)副秘书长黄丽萍出席论坛并致辞。黄丽萍再致辞中指出，ESG投资是由特定价值观驱动的投资理念与实践，在我国迈上高质量发展新阶段，ESG投资很好地契合了经济社会发展转型要求，是推动绿色增长、可持续发展的重要载体。

黄丽萍在演讲中阐述了ESG投资的三个驱动力。一是价值观驱动。责任投资最早起源于宗教信仰对投资行为的约束，逐渐演化为更加多元化的、由不同社会价值诉求驱动伦理投资，关注劳工权益、性别平等、商业道德、环境保护等不同议题。近年来，全球气候变化和低碳发展在责任投资中所占的份量越来越显著，代表了养老金、主权财富基金等主流资产所有者在全球投资中所秉持的核心价值观。二是风险管理驱动。好的财务表现并不足以维持企业持续发展的安全边界。环境、社会、公司治理议题对企业可持续发展有直接影响。企业与环境、社会之间的良性互动关系一旦失灵，发生重大危机事件，将直接摧毁企业的声誉，甚至是最基本的生产能力，从而给企业价值带来灾难性后果。因此，关注企业环保风险、社会风险以及公司治理失灵是提升投资回报稳健性、扩大投资安全边界的重要手段。研究与实践表明，基于ESG的投资管理可以有效规避风险因素，降低投资组合风险。三是投资收益驱动。ESG绩效表现好的企业，一般会拥有更强健的供应商关系、社会关系和客户关系，内部治理更加有效，因此综合竞争能力更强，有助于推动企业价值持续增长。从投资角度看，ESG投资不仅在风险控制方面更加稳健，理论上还有助于发现内在价值更高的企业，从而改善投资的未来回报。

黄丽萍认为，价值观是ESG投资的起源和基础，管理投资风险、挖掘投资价值为ESG投资赋予更多现实内涵。履行环境、社会、公司治理责任不仅是价值观的要求，同时也具有经济回报上的可持续性。随着我们对环境、社会、公司治理议题认识的深入，三个驱动力将逐步走向融合，共同推动ESG投资不断丰富、发展。

如何实现ESG投资的落地?黄丽萍指出，可以从ESG投资体系三要素入手，推动搭建完整的ESG投资链条。一是ESG评价体系。从三种驱动力看，ESG投资既有鲜明的时代特征，也有显著的地域特征。全球不同市场虽然对ESG投资理解的基本内涵和原则框架一致，但由于投资者需求偏好、不同经济体社会文化差异、资本市场的特性等，在具体指标和关注点上又有所不同。例如，北欧国家靠近北极圈，受全球变暖、冰川融化的影响较大，在ESG投资中格外关注气候变暖、碳排放问题。美国特有的资本市场结构及资本主义发展轨迹，催生了影响广泛的公司治理体系研究和实践，ESG投资中对公司治理、人权保护议题的研究及关注程度更高。“我国ESG投资也是在回应社会关切，与我们面临的主要矛盾密切相关，因此，要推动适合我国市场特质的评价体系与方法。”黄丽萍强调指出。

二是ESG投资主体。完整的市场生态需要市场各方主体的努力。资产管理机构应当积极响应资产所有者的价值观诉求，加快发展ESG投研体系，主动引导更多投资者认识ESG投资、ESG产品，不断壮大ESG投资的力量，通过投资的力量推动环境、社会、公司治理议题的改善。市场机构要结合自身专业优势和市场定位，发展多样化的ESG投资策略，开展差异化竞争，满足投资者多元需求。

三是ESG投资对象。当前，我国ESG信息披露不够充分，定性数据多、定量数据少，数据标准不统一。尤其是未上市未挂牌企业的信息披露更加欠缺，股权投资市场的ESG投资更加困难。从全球经验看，企业ESG信息披露是市场力量和政府规则引导共同推动的结果。近年来，我国监管部门做出很多努力，从《上市公司治理准则》的修订、证监会与生态环境部环境信息披露的合作，到交易所、行业协会自律规则，以及近期《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，ESG信息披露的监管探索一直在发展。

“为了推动ESG投资理念与实践在基金行业落地，2017年以来中基协开展了一系列调查研究工作。”黄丽萍称，今年是基金行业绿色投资指引发布的第三年，也是中基协开展绿色投资自评估工作的第二年。这个报告还没有正式发布，自评估结果显示，公募基金在绿色投资战略管理方面，非货币基金管理规模超过1000亿元的管理人中，有7家将绿色投资纳入公司战略，占比23%;100亿至1000亿的管理人中，有6家将绿色投资纳入公司战略，占比10%;100亿元以下的管理人中，只有2家将绿色投资纳入公司战略，占比4%。虽然将绿色投资纳入公司战略的管理人占比不高，但有高管或公司级委员会对绿色投资业务负责的机构数量，以及已经开展绿色投资研究、或建立绿色标的评价方法的机构数量共有30家，超出公司战略纳入绿色投资的机构数量一倍，表明有更多的公募基金管理人正在采取实质性措施，加强绿色投资管理和研发，这也是绿色投资发展的正确方向。在公司层面的环境风险监控机制和标的风险应急处置机制方面，公募基金管理人已将其作为重要的风险管理指标。在绿色投资产品开发方面，机构自主报告的绿色基金产品达到54只，截至今年3季度末管理规模合计达到514亿元。

“中基协希望搭建一个开放、共享的ESG交流合作平台，致力于解决单一机构关注不到和无力解决的问题，促进理论与实践、监管与市场的互动，为ESG投资创造更好的环境。”黄丽萍强调指出

标签： ESG投资