可转换公司债券掀热潮 A股上市公司年内发行同比减少

作为上市公司再融资的重要组成部分，可转换公司债券(以下简称“可转债”)市场6月份以来掀起的“热潮”，吸引了不少投资者的眼球。6月1日-22日，22天的时间里共有18只可转债发行，总发行规模约166亿元，与5月份的3只相比，数量大幅增加。

东方财富Choice金融终端提供的数据显示，截至6月23日，年内共有92家上市公司发行了可转债，总体规模约为929.92亿元，2019年、2018年、2017年发行可转债规模分别为2702.24亿元、787.5亿元、946.21亿元。

谱成资产管理有限公司基金经理张晨在接受《证券日报》记者采访时表示，从整体发行规模来看，2019年的可转债发行量远高于其他近几年，与再融资和减持相关规则的收紧导致定增规模萎缩有关，由于可转债在减缓股份稀释速度、没有锁定期等方面有独特优势，同时2019年同期，市场发行了多只超大体量可转债，规模接近1000亿元，使得可转债市场规模迅速扩大。

“今年以来可转债发行规模同比减少，同样也是受监管层对定增再融资松绑的政策影响，虽然目前可转债市场受到了影响，但是从一级市场状况来看，多只大规模可转债融资已获证监会批文，后续仍会有发行计划，所以可转债市场不会大幅萎缩。”张晨说。

记者在梳理上市公司发行可转债公告时注意到，上市公司发行可转债募集资金的用途共分为三种情况，100%用于投资项目、100%用于补充流动资金和主要用于投资项目部分用于补充流动资金。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向《证券日报》记者表示，上市公司发行可转债的募资目的，主要是用于并购或投资项目，补充流动性的情况相对较少。

“一般来说，上市公司如果有收购或外延式扩张的意图，才会通过发行可转债募资，如果是用于补充流动性，主要原因可能是受疫情冲击影响，经营出现了困难。”杨德龙如是说。

张晨认为，上市公司发行可转债的募资用途，更多地取决于公司自身的资金情况。今年以来截至目前，多数用于项目投资，预计后续仍然会是以项目投资为主，同时，受疫情影响，部分上市公司的现金流绷紧，补充现金流的可能性也会增加。

对于下半年可转债市场的投资，张晨表示，在股票市场持续上涨后，可转债市场配置价值愈发明显。目前整体来看，剔除高价可转债之外，均价并不高，溢价率水平处在比较合适的位置，配置价值明显，可以做到进可攻、退可守。

同时，由于当前市场规模足够大，行业性与个券机会层出不穷，所以需要对行业机会和个券行情有所掌握。近阶段消费类板块和医疗板块转债上涨较多，后续从行业角度来看，依然会有这样的机会存在，现阶段可关注双低转债，总体来说，可转债投资配置价值和阶段性交易机会兼具。个人投资者可以主要关注股票市场波动、正股基本面和可转债的估值情况，但也要留意高价格、高溢价的双高可转债风险，并关注涉及提前赎回和回售等条款的时间期限要求。

杨德龙则认为，从目前的经济形势来看，权益类资产会更有价值，所以就投资标的来说，优质股票优于可转债，可转债优于债券。

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