私募大佬管华雨：现阶段价格比较舒服，对市场乐观，看好两大领域

“我们对于市场的看法从相对中性偏谨慎相转到相对乐观上，目前来看市场风险释放的是比较充分的，下半年是市场重拾升势的良好契机。”知名私募大佬、上海合远私募创始人管华雨在5月20日的渠道路演中表示。

管华雨是从业20年的知名“老法师”，曾在信诚基金、交银施罗德基金等机构担任基金经理、研究总监。2015年6月管华雨“公奔募”，加入上海彤源投资，期间管理规模超过百亿元，管理产品5年期间年化收益率超过28%。2022年3月管华雨“自立门户”创办上海合远私募基金，5月13日完成在中国证券投资基金业协会的登记备案，大概率会在6月正式发行产品。

回顾上半年市场，管华雨表示，在经历过2019和2020年A股两年的全面牛市以及2021年的结构性行情后，2022年上半年市场环境并不算友好，国内经济增速承压，叠加美联储加息缩表，同时高成长股票的估值和预期都很高需要市场消化。

“我们去年就判断市场有内在整固的需求，叠加了上半年俄乌冲突和疫情反复两个突发因素，使得上半年的市场风险和波动变得更加大，无论是整体市场、宽基指数，包括高成长行业的个股都有了比较大的回调幅度。”管华雨指出，站在当前点位，前期风险释放比较充分，应该以乐观心态看待市场，未来主要是寻找更好的投资机会。

具体来说，国内市场方面，政策底已然出现；海外市场中，随着海外货币政策正常化，下半年加息缩表的力度还会不会那么大，还有比较大的不确定性，都存在预期调整的可能性；估值方面，尤其是热门行业的股票，自去年以来大幅度回调，估值水平大幅度调整，现在是一个比较舒服的水平。

对于具体的投资方向，管华雨表示最看好两个方面。

一是先进制造和科技创新领域。经济从做大到做强，主要就是先进制造和科技创新领域，政府也在财政人才和行业政策上给予史无前例的支持。另外中国有完善的基础设施，有庞大的工程师队伍，有很好的内需市场，这是国际上无法比拟的优势。同时，中国有很好的产业集群基础，在新能源车、光伏、风电、家电、电子等众多领域都形成了具有竞争优势的产业集群。

“从中期来看，我们对先进制造和科技创新领域的机会非常看好，关注的细分方向主要包括光伏、风电储能、电动车、消费电子等领域，以及在中国做大做强的过程中，跟数字化、自动化、智能化相关的高端装备制造企业，我们觉得有长期的投资机会。”管华雨说。

二是大消费领域。管华雨认为，大消费领域增长的确定性、稳定性和行情启动前相对比较低的估值水平，使得它在资本市场上有非常好的吸引力。尤其在经历了2022年以来的深度调整后，大消费领域未来也能提供稳健收益机会。

管华雨表示，现在我国消费对GDP的贡献率与发达国家相比还有一定差距，消费正在从快速增长转向平稳增长，那些能够抓住消费升级、新消费、新渠道的企业给二级市场带来众多结构性的投资机会。同时，去年受疫情和原材料价格上升的影响，需求端市场疲软，成本端上游压力大，很多龙头企业纷纷提价。下半年如果疫情逐步转好，随着各类成本的下降，市场摆脱疲软状态，需求和成本都会有转好的预期，对于一些定价能力比较强的子行业和龙头企业，收入端和利润端都可能出现改善。

管华雨将自己定位为根植时代、精选成长的价值投资者，风格上是在价值投资的大框架里面，以合理的价格去买入成长性的。

在管华雨看来，在价值投资领域中，既可以按照深度价值的方式去做投资，也可以用成长价值的方式去构建组合，这是在价值投资框架下的两个细分方向。至于如何选择，就要做到与时俱进。“中国经济体量大，增速高，成长性行业和股票的投资机会比较丰富，因此在这个阶段我们认为奉行以合理的价格买入成长性的企业会比以深入价值投资的方法做投资，更容易获取好的收益。”管华雨说。

管华雨还表示，中国经济产业变迁较快，每3到5年主导的产业或者说引领经济增长的产业会出现比较大的变化，如果能够买到未来3到5年价值创造最快且质量最高的企业，对于提高组合收益率会起到非常大的作用。

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