2021年结构性牛市将持续 消费和科技仍是中长期主线

又到一年券商年会季，进入11月份后，各大券商的2021年策略会将陆续召开。而对于2021年A股能否延续“牛途”，成为各大机构热议的话题。

机构普遍认为，2021年A股市场仍将延续结构性牛市行情，盈利将是支撑2021年A股行情的重要核心之一，科技、消费、顺周期等板块有望成为中长期主线。

截至目前，浙商证券、华西证券、兴业证券、中金公司、华安证券、西南证券、川财证券、方正证券等八大券商披露了2021年A股投资策略。

2021年结构性牛市将持续

“多个因素推动2020年A股呈现新格局，中国资本市场享受‘长牛’。”兴业证券策略团队表示，A股“三十而立”，结束牛短熊长、进入长牛，从“有利好才涨”逐渐向“有利空才跌”转变，四因素成为“长牛”的助推器：1.制度因素，资本市场基础制度体系不断完善，全面注册制即将实施，退市制度有望出台，为A股提供了优良的政策土壤;2.监管因素，资本市场进入“严监管”时代，市场运行健康平稳、融资功能显著发挥、上市公司质量提升、市场秩序明显好转;3.公司因素，经历30年的“赛马”，优质龙头核心资产已经胜出，且越来越多好企业登陆资本市场，能让投资者更能分享到国家发展的红利;4.投资者机构化，机构投资者持股占A股流通市值比例达到30%，投资者结构逐渐优化，更加有利于A股“长牛”。

“2021年A股市场结构性牛市将持续，所谓结构性牛市，就是并非普涨，也不是整体牛市，而是一些行业和资产价格表现相较于整体更加出色。”接受《证券日报》记者采访的中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示。

对于2021年的A股走势，接受采访的华辉创富投资总经理袁华明也表达了乐观的看法。袁华明对《证券日报》记者表示，“中国经济韧劲和明年全球经济改善态势、金融市场改革利好、预期中2021年仍然宽松的市场流动性环境使得A股市场明年向上的概率和空间还是更大一些，A股新一轮慢牛行情有望开启。”

“2021年的A股难以出现全面牛市，大概率出现结构性牛市。”西南证券策略研究首席分析师朱斌表示，中国的经济与A股市场有望在2021年一枝独秀——经济先于全球复苏，预计2021年的中国经济将呈现出“高增长、低通胀”的最舒适增长状态，这将有利于权益类市场的表现。

2021年A股仍将演绎“循环牛”。华西证券策略团队表示，考虑到改革红利释放、上市公司业绩呈现结构性的亮点等诸多因素，预计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动为主，上证综指有望在3200点-3800点位区间。

盈利增长是核心驱动力

“增长复苏是主导资产价格的交易主线。”中金公司策略团队表示，2021年，新冠肺炎疫情对中国及外部经济的影响将逐步减小，经济增长将驱动A股上市公司收入和利润率扩张。预计2021年A股公司盈利将增长15%至20%。宏观流动性方面，2021年可能迎来“紧信用”的货币环境。不过，受益于居民资产配置更多流向资本市场、海外资金流入人民币资产等趋势，股市流动性有保障。

2021年股指驱动力，由估值到企业盈利。华西证券表示，2021年企业盈利回升，受益于国内出口维持高增长。疫情对全球经济的冲击或正在过去，随着疫苗2021年的研发并投入使用，2021年全球经济从底部缓慢爬坡是大概率事件。预计2021年全部A股(剔除金融石油石化)、中小板、创业板业绩增速分别为10%、17%、32%，积极主动寻找有自发需求的行业。

东北证券则认为，市场整体估值提升以盈利为基础。2021年宏观经济持续修复基本确定，宏观经济和企业盈利修复将成为明年支撑市场的主要力量。预计2021年A股工业企业部门盈利增速将达20%左右的较高水平。

华安证券首席策略分析师郑小霞指出，2021年A股将呈现宽幅震荡的结构性行情格局，核心原因在于支撑和制约A股的核心因素将一直处于相互交织的状态：支撑因素有企业盈利持续改善、“十四五”规划元年产业政策有望密集落地、改革开放举措连连提升市场风险偏好、政策退出相机抉择等。

展望2021年全年的投资机会，哪些行业板块有望穿越结构性“牛市”行情成为市场主线?《证券日报》记者根据券商发布的2021年A股投资策略报告梳理发现，科技、消费、顺周期等三条主线有望成为2021年全年布局重点领域。

“由于市场规模的不断扩大以及机构投资者占比的提升，结构性分化必然成为常态。消费板块和科技板块今年表现较好，但推动因素有所不同，在疫情的冲击下和全球经济动荡，货币宽松背景下，消费股特别是其中的龙头股，由于不确定性因素少，成为市场的偏爱。科技股全年走势有所反复，但总体来说是基于成长性的预期。这两个板块都处于估值的高分位，注重对风险的梳理，应更胜于对收益的追求。如明年全球经济出现复苏，则更有利于周期品种。可能会出现消费股受抑，科技股受益的宏观环境。”私募排排网未来星基金经理夏风光对《证券日报》记者表示。

朱斌表示，2021年的A股业绩增速将保持正增长，科技行业有望更加突出，科技是龙头，是主线。建议关注高端制造、新能源(及新能源汽车)、科技基建等受益于“十四五”规划及处于行业上行周期的板块;同时，适当关注商贸、旅游、影视等受益于行业复苏的板块。

中金公司对2021年A股整体持相对中性看法，建议未来3个月至6个月关注的主线包括：消费中估值不高、景气程度可能进一步改善的行业，包括家电、汽车、轻工家居等;部分景气程度改善的先进制造业，包括新能源、新能源汽车产业链、部分科技硬件等。

东北证券指出，2021年，消费和科技仍是中长期主线，预计消费和科技板块自今年半年报以来的盈利优势明年仍可持续。从盈利估值匹配角度看，医疗器械、通用机械、电子制造、白色家电、医药商业等行业值得重点关注。此外，对于经济恢复下大消费板块子行业，如休闲服务中的餐饮、酒店等也相对看好。

方正证券建议关注“双周期”配置框架：顺周期+科技，梳理了传统经济周期以及数字经济周期两条线索。传统经济周期下包含经济复苏周期(推荐金融、有色)、地产后周期(家电、轻工、汽车)、补库存周期(机械、化工、建材)，数字经济周期下包含新基建周期(5G、新能源)、产业升级周期(高端制造、国防军工、医药生物)、平台发展周期(物联网、云计算)。

兴业证券表示，外部不确定性降低，提振市场风险偏好，把握交易布局期，沿着经济复苏主线，寻找2021年的投资主逻辑链条。中长期看，“双循环”、“十四五”与中长期规划，科技与消费是主线。

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